Jak obliczyć wartość zagrożoną (VaR) w programie Excel?

Wartość zagrożona (VaR) jest jednym z najbardziej znanych mierników oceny ryzyka i zarządzania ryzykiem. Celem zarządzania ryzykiem jest identyfikacja i zrozumienie narażenia na ryzyko, zmierzenie tego ryzyka, a następnie zastosowanie wiedzy do przeciwdziałania tym zagrożeniom.

Wyjaśnienie wartości zagrożonej (VaR)

Pomiar VaR pokazuje normalny rozkład strat z przeszłości. Środek ten jest często stosowany do portfela inwestycyjnego, dla którego obliczenia dają przedział ufności dotyczący prawdopodobieństwa przekroczenia określonego progu strat. Dane te są wykorzystywane przez inwestorów do podejmowania decyzji i ustalania strategii. Mówiąc prościej, VaR to oparte na prawdopodobieństwie oszacowanie  minimalnej  straty w dolarach oczekiwanej w danym okresie.

Plusy i minusy wartości zagrożonej (VaR)

Stosowanie VaR w pomiarze ryzyka ma kilka zalet i kilka istotnych wad. Z drugiej strony pomiar jest szeroko stosowany przez profesjonalistów z branży finansowej i jako miara jest łatwy do zrozumienia. VaR zapewnia przejrzystość. Na przykład ocena VaR może prowadzić do następującego stwierdzenia: „Jesteśmy na 99% przekonani, że nasze straty nie przekroczą 5 milionów USD w ciągu dnia handlowego”.

Jeśli chodzi o wady VaR, najbardziej krytyczne jest to, że 99% pewność w powyższym przykładzie to  minimalna wartość  wyrażona w dolarach. W przypadku 1% przypadków, w których nasza minimalna strata przekracza tę wartość, nie ma wskazania, ile. Strata może być o 100 milionów USD lub o wiele rzędów wielkości większa niż próg VaR.

Co zaskakujące, model został zaprojektowany tak, aby działać w ten sposób, ponieważ prawdopodobieństwa w VaR są oparte na normalnym rozkładzie zwrotów. Ale rynki finansowe są znane z nienormalnych rozkładów. Rynki finansowe regularnie mają ekstremalne zdarzenia odbiegające – znacznie więcej niż przewidywałby normalny rozkład.

Wreszcie, obliczenie VaR wymaga kilku pomiarów statystycznych, takich jak wariancja, kowariancja i odchylenie standardowe. W przypadku portfela składającego się z dwóch aktywów jest to stosunkowo proste. Jednak złożoność rośnie wykładniczo w przypadku wysoce zdywersyfikowanego portfela.

Jaka jest formuła VaR?

VaR definiuje się jako:

Zazwyczaj ramy czasowe są wyrażane w latach. Jeśli jednak ramy czasowe są mierzone w tygodniach lub dniach, oczekiwany zwrot dzielimy przez przedział, a odchylenie standardowe przez pierwiastek kwadratowy z przedziału. Na przykład, jeśli ramy czasowe są tygodniowe, odpowiednie dane wejściowe zostaną dostosowane do (oczekiwany zwrot ÷ 52) i (odchylenie standardowe portfela ÷ √52). Jeśli codziennie, użyj odpowiednio 252 i √252.