Jak kupować akcje w firmach ubezpieczeniowych

Firmy ubezpieczeniowe oferują produkty, których większość z nas potrzebuje, a czyniąc to, podejmują wiele ryzyk, których nie chcemy. Firmy ubezpieczeniowe są zwykle postrzegane jako duże, stosunkowo nudne instytucje finansowe, ale w rzeczywistości zajmują się ochroną innych przed szkodami finansowymi i  zarządzaniem ryzykiem.

(Aby uzyskać więcej informacji, zobacz:  Jak działa sektor ubezpieczeń? )

Demutualizacja branży ubezpieczeniowej

Historycznie rzecz biorąc, towarzystwa ubezpieczeniowe były zorganizowane jako towarzystwa ubezpieczeń wzajemnych będące własnością ubezpieczających i działały wyłącznie na rzecz ubezpieczających. Z drugiej strony spółki giełdowe są własnością akcjonariuszy i dążą do maksymalizacji zwrotu dla akcjonariuszy. W ostatnich latach wiele spółek wzajemnych przekształciło się w spółki giełdowe w procesie zwanym demutualizacją. Ponieważ towarzystwa ubezpieczeń wzajemnych nie emitują akcji publicznie, tylko spółki giełdowe mogą inwestować na giełdzie.

Firmy ubezpieczeniowe sprzedają polisy, które obiecują wypłatę świadczenia ubezpieczającemu, jeśli zdarzenie objęte ubezpieczeniem nastąpi w okresie obowiązywania polisy. W przypadku ubezpieczenia na życie zdarzeniem objętym ubezpieczeniem byłaby śmierć ubezpieczonego. Z ubezpieczeniem domu, które może obejmować pożar domu, uszkodzenie przez burzę lub kradzież.

W zamian za ochronę ubezpieczeniową ubezpieczający płaci ubezpieczycielowi składki, które są inwestowane w celu uzyskania zysku dla firmy do czasu, gdy będą potrzebne do wypłaty odszkodowania.

(Aby uzyskać więcej informacji, zobacz: 10 najlepszych firm ubezpieczeniowych według wskaźników )

Inwestowanie w firmy ubezpieczeniowe

Firmy ubezpieczeniowe mają wyjątkowe okoliczności, które sprawiają, że ich analizy różnią się od innych instytucji finansowych, takich jak banki czy pożyczkodawcy.

Wszystkie zakłady ubezpieczeń posiadają zbiór przyszłych zobowiązań, do których spłaty są zobowiązane na mocy umowy w związku ze zdarzeniem kwalifikującym. W rezultacie muszą one ostrożnie inwestować otrzymane składki, aby mieć pod ręką gotową rezerwę płynnych aktywów na spłatę tych roszczeń. Zarządzający portfelami firm ubezpieczeniowych wykorzystują zarządzanie aktywami i pasywami (ALM) poprzez dopasowywanie aktywów do pasywów; zamiast bardziej znanego zarządzania wyłącznie aktywami, które dąży do maksymalizacji zwrotu przy jednoczesnej minimalizacji ryzyka portfela.

Portfele towarzystw ubezpieczeniowych składają się zatem w dużej mierze z papierów wartościowych o stałym dochodzie, takich jak wysokiej jakości obligacje emitowane przez rząd Stanów Zjednoczonych lub obligacje dużych korporacji o ratingu AAA.

Ogólnie rzecz biorąc, istnieją dwa ogólne typy firm ubezpieczeniowych spoza sektora zdrowia: ubezpieczenia na życie oraz ubezpieczenia majątkowe i wypadkowe. Każdy ma szczególne względy, które inwestorzy powinni wziąć pod uwagę.

Firmy ubezpieczeniowe na życie

Oceniając zakłady ubezpieczeń na życie, należy wiedzieć, że rezerwy z tytułu wyceny aktywów (AVR) jako zabezpieczenia przed znacznymi stratami wartości portfela lub dochodów z inwestycji. Dlatego te firmy mają mniejszą dźwignię finansową w pracy niż inne rodzaje instytucji finansowych. Stwarza to potencjalne problemy z wyceną, ponieważ oznacza, że ​​ubezpieczyciele wyceniają aktywa według wartości rynkowej, a zobowiązania według wartości księgowej.

Nauki aktuarialne opracowały tabele śmiertelności, które są bardzo dobre w określaniu średnio, kiedy roszczenia z tytułu ubezpieczenia na życie staną się wymagalne wraz ze śmiercią ubezpieczającego. Wielkość tych zobowiązań jest również znana z góry, ponieważ polisy na życie są wystawiane z określonymi świadczeniami pośmiertnymi, które nie korygują się z inflacją. Ponieważ zarówno kwota, jak i przewidywany termin zobowiązań są dość dobrze znane, spółki te starają się inwestować w portfele, które odpowiadają wielkości i czasowi trwania tych zobowiązań. Kwota nadwyżki zwrotu lub kwota, o jaką aktywa przewyższają zobowiązania, nazywana jest nadwyżką. Maksymalizacja wartości dodatkowej i stabilność to główne cele portfeli ubezpieczeń na życie. Ponieważ polisy ubezpieczeniowe na życie zazwyczaj nie przynoszą korzyści przez wiele lat, portfel inwestycyjny tych firm składa się z reguły z wysokiej jakości obligacji o wieloletnim terminie zapadalności.

Zakłady ubezpieczeń na życie należy również rozważyć odpływu ryzyko kiedy polis wycofać wartość pieniężną (kredyty podejmują przeciwko tej wartości pieniężnych) z trwałymi zasadami powodując zwiększone zapotrzebowanie na płynność z portfela. Zwykle ma to miejsce w okresach wysokich stóp procentowych. Jednocześnie wysokie stopy procentowe powodują spadek portfeli ubezpieczycieli, ponieważ są oni inwestowani głównie w obligacje, a ceny obligacji spadają wraz ze wzrostem stóp procentowych. Ta kombinacja czynników może prowadzić do zwiększonej zmienności zwrotów i większego ryzyka w okresach wysokich stóp procentowych.

Niektóre z największych notowanych na giełdzie towarzystw ubezpieczeń na życie to: MetLife ( MET ), Prudential ( PRU ), Genworth Financial ( GNW ), Lincoln National ( LNC ), AXA (AXAHY: OTC) i Aegon ( AEG ).

(Aby uzyskać więcej, zobacz:  20 Inwestycje: Ubezpieczenia na życie.)

Inwestowanie w firmy zajmujące się nieruchomościami i wypadkami

Zarządzanie aktywami i pasywami ma kluczowe znaczenie również dla firm zajmujących się majątkiem i wypadkami, ale ekspozycja na ryzyko w tych spółkach różni się od ubezpieczycieli na życie w wielu obszarach. Chociaż oferty produktów są bardziej zróżnicowane – dom, samochód, motocykl, łódź, ubezpieczenie, parasol, powódź itp. – okresy obowiązywania tych zobowiązań są znacznie krótsze: na ogół rok lub mniej na polisę. Dlatego też portfele inwestycyjne tych spółek będą się składały z obligacji wysokiej jakości o zapadalności od kilku miesięcy do roku.

Ponadto rozwiązanie i wypłata roszczeń może zająć dużo czasu. Proces roszczeniowy może być sporny i prawdopodobnie spędzić lata w postępowaniu sądowym, zanim roszczenie zostanie wypłacone – jeśli w ogóle zostanie wypłacone.

Wiele polis innych niż na życie wiąże się również z ryzykiem inflacji, ponieważ polisy te obiecują całkowite zastąpienie wartości pozycji, nawet jeśli ta pozycja będzie nominalnie droższa w przyszłości z powodu inflacji. Podsumowując, zarówno termin, jak i kwota zobowiązań są bardziej niepewne niż w przypadku spółek na życie.

Zakłady ubezpieczeń majątkowych i osobowych również przechodzą cykl ubezpieczeniowy lub cykl rentowności, który zwykle trwa 3-5 lat. W okresie intensywnej konkurencji biznesowej ceny polis są obniżane, aby utrzymać interesy i zdobyć udział w rynku (pomyśl o wszystkich reklamach, które twierdzą, że obniżają koszty ubezpieczenia samochodu). Ceny papierów wartościowych w portfelu towarzystwa ubezpieczeniowego często spadają poniżej dopuszczalnych poziomów i prowadzą do strat w miarę wypłaty roszczeń z tytułu polis. Firma musi wtedy zlikwidować aktywa w portfelu, aby uzupełnić przepływ środków pieniężnych, a obligacji podlegających opodatkowaniu w okresie cyklu, w którym wystąpią straty, i przechodzą na obligacje niepodlegające opodatkowaniu, takie jak obligacje komunalne, w okresach dodatnich zysków.

Niektóre z największych towarzystw ubezpieczeń majątkowych i osobowych notowanych na Berkshire Hathaway (który jest właścicielem Geico i wielu innych firm ubezpieczeniowych), Travellers ( TRV ) i Zurych (ZURVY: OTC).

(Więcej informacji na ten temat można znaleźć w artykule:  Cykliczność dochodów odsłania zyskowne trendy ).