4 maja 2021 20:03

Opcje Greenshoe: najlepszy przyjaciel IPO

Firmy, które chcą zaryzykować i sprzedać akcje publicznie, mogą ustabilizować początkowe ceny za pomocą mechanizmu prawnego zwanego opcją greenshoe. Greenshoe to klauzula zawarta w umowie o subemisję pierwszej oferty publicznej (IPO), która umożliwia subemitentom zakup do dodatkowych 15% akcji spółki po cenie oferowanej. Banki inwestycyjne i subemitenci, którzy biorą udział w procesie greenshoe, mogą skorzystać z tej opcji, jeśli popyt publiczny przekracza oczekiwania, a notowania akcji przekraczają cenę oferowaną.

Pochodzenie Greenshoe

Termin „greenshoe” pochodzi od firmy Green Shoe Manufacturing Company (obecnie nazywanej Stride Rite Corporation), założonej w 1919 roku. Była to pierwsza firma, która wprowadziła klauzulę greenshoe do umowy o gwarantowanie emisji. Nazwa prawna to „opcjacałkowitego objęcia”, ponieważ: oprócz akcji pierwotnie oferowanych dodatkowe akcje są rezerwowane dla subemitentów. Ten rodzaj opcji jest jedyną, zatwierdzoną przez SEC, metodąstabilizacji prawnej nowej emisji po ustaleniu ceny oferowanejprzez subemitenta. SEC wprowadziła tę opcję w celu zwiększenia wydajności i konkurencyjności procesu pozyskiwania funduszy na ofertę publiczną.

Stabilizacja cen

Tak działa opcja greenshoe:

  • Gwarant działa jako łącznik, podobnie jak dealer, znajdujący nabywców dla nowo wyemitowanych akcji swojego klienta.
  • Sprzedawcy (właściciele i dyrektorzy firm) i kupujący (subemitenci i klienci). Ustalają cenę akcji.
  • Po ustaleniu ceny akcji są gotowe do publicznego obrotu. Następnie subemitent wykorzystuje wszelkie środki prawne, aby utrzymać cenę akcji powyżej ceny oferowanej.
  • Jeśli subemitent stwierdzi, że istnieje możliwość, że akcje spadną poniżej ceny oferowanej, może skorzystać z opcji greenshoe.

Aby zachować cennik kontroli, oversells Underwriter lub szorty do 15% więcej akcji niż początkowo oferowane przez firmę.

Na przykład, jeśli firma zdecyduje się sprzedać publicznie 1 milion akcji, subemitenci mogą skorzystać z opcji greenshoe i sprzedać 1,15 miliona akcji. Gdy akcje są wycenione i mogą być przedmiotem publicznego obrotu, subemitenci mogą odkupić 15% udziałów. Umożliwia to gwarantom stabilizację wahań cen akcji poprzez zwiększanie lub zmniejszanie podaży  zgodnie z początkowym popytem publicznym.

Jeśli cena rynkowa  przekracza cenę oferowaną, subemitenci nie mogą odkupić tych akcji bez poniesienia straty. W tym przypadku przydatna jest opcja greenshoe, która umożliwia subemitentom odkupienie akcji po oferowanej cenie, chroniąc w ten sposób ich interesy.

Jeśli oferta publiczna jest notowana poniżej ceny oferty, jest to określane jako „problem z przerwą”. Może to wywołać publiczne wrażenie, że oferowane akcje mogą być niewiarygodne, co może skłaniać nowych nabywców do sprzedaży akcji lub do powstrzymania się od zakupu dodatkowych akcji. Aby ustabilizować ceny w tym scenariuszu, subemitenci wykonują swoją opcję i odkupują akcje po cenie oferowanej, zwracając je pożyczkodawcy ( emitentowi ).

Pełne, częściowe i odwrócone buty Greenshoes

Liczba udziałów, które subemitent odkupuje, decyduje o tym, czy skorzystają z częściowej, czy pełnej greenshoe. Częściowe greenshoe oznacza, że ​​subemitenci są w stanie odkupić tylko część zapasów, zanim cena akcji wzrośnie. Pełna greenshoe ma miejsce, gdy nie są w stanie odkupić żadnych akcji, zanim cena akcji wzrośnie. Ubezpieczyciel korzysta z pełnej opcji, kiedy to się stanie i kupuje po cenie oferowanej. Z opcji greenshoe można skorzystać w dowolnym momencie w ciągu pierwszych 30 dni po ofercie.

Odwrócona opcja greenshoe ma taki sam wpływ na cenę akcji jak zwykła opcja greenshoe, ale zamiast kupować akcje, subemitent może kupować akcje na wolnym rynku i odsprzedawać je emitentowi, ale tylko wtedy, gdy cena akcji spadnie poniżej cenę oferty.

Opcja Greenshoe w akcji

Firmy często oferują opcję greenshoe w umowie o subemisję. Na przykład Exxon Mobil Corporation (NYSE:XOM ) sprzedała dodatkowe 84,58 mln akcji podczas pierwszej oferty publicznej, ponieważ inwestorzy złożyli zamówienia na 475,5 mln akcji, mimo że początkowo oferowała tylko 161,9 mln akcji. Firma podjęła ten krok, ponieważ popyt znacznie przewyższył podaż akcji.

Podsumowanie

Opcja greenshoe zmniejsza ryzyko dla spółki emitującej nowe akcje, umożliwiając subemitentowi posiadanie siły nabywczej do pokrycia pozycji krótkich, jeśli cena akcji spadnie, bez ryzyka konieczności zakupu akcji, jeśli cena wzrośnie. W zamian utrzymuje to cenę akcji na stabilnym poziomie, przynosząc korzyści zarówno emitentom, jak i inwestorom.

 

Related Posts