Co to jest złoty standard?

Standard złota to system monetarny, w którym waluta kraju lub pieniądz papierowy ma wartość bezpośrednio związaną ze złotem. W przypadku standardu złota kraje zgodziły się zamienić papierowe pieniądze na określoną ilość złota. Kraj, który stosuje standard złota, ustala stałą cenę złota oraz kupuje i sprzedaje złoto po tej cenie. Ta stała cena służy do określenia wartości waluty. Na przykład, jeśli USA ustalą cenę złota na 500 dolarów za uncję, wartość dolara będzie równa 1/500 uncji złota.

Standard złota nie jest obecnie używany przez żaden rząd. Wielka Brytania przestała używać standardu złota w 1931 r., A Stany Zjednoczone poszły w jej ślady w 1933 r. I porzuciły pozostałości systemu w 1973 r.1 Standard złota został całkowicie zastąpiony pieniądzem fiducjarnym, terminem opisującym walutę używaną z powodu rozkaz lub fiat, że waluta musi zostać przyjęta jako środek płatniczy. Na przykład w Stanach Zjednoczonych dolar jest pieniądzem fiducjarnym, aw Nigerii jest to naira.

Atrakcyjność standardu złota polega na tym, że powstrzymuje on kontrolę nad emisją pieniędzy z rąk niedoskonałych istot ludzkich. Z fizyczną ilością złota ograniczającą tę emisję, społeczeństwo może przestrzegać prostej zasady, aby uniknąć zła inflacji. Celem polityki pieniężnej jest nie tylko zapobieganie inflacji, ale także deflacja oraz pomoc w promowaniu stabilnego środowiska monetarnego, w którym można osiągnąć pełne zatrudnienie. Wystarczy krótka historia amerykańskiego standardu złota, aby pokazać, że przyjmując tak prostą zasadę, można uniknąć inflacji, ale ścisłe przestrzeganie tej zasady może spowodować niestabilność gospodarczą, jeśli nie niepokoje polityczne.

System Gold Standard versus System Fiat

Jak sama nazwa wskazuje, termin standard złota odnosi się do systemu monetarnego, w którym wartość waluty jest oparta na złocie. Natomiast system fiducjarny to system monetarny, w którym wartość waluty nie jest oparta na jakimkolwiek materialnym towarze, ale zamiast tego może dynamicznie zmieniać się w stosunku do innych walut na rynkach walutowych. Termin „fiat” pochodzi od łacińskiego „fieri”, oznaczającego arbitralny akt lub dekret. Zgodnie z tą etymologią wartość walut fiducjarnych ostatecznie opiera się na fakcie, że są one zdefiniowane jako prawny środek płatniczy na mocy dekretu rządowego.

W dziesięcioleciach poprzedzających pierwszą wojnę światową handel międzynarodowy był prowadzony w oparciu o to, co stało się znane jako klasyczny standard złota. W tym systemie handel między narodami był rozliczany przy użyciu fizycznego złota. Narody z nadwyżkami handlowymi gromadziły złoto jako zapłatę za swój eksport. I odwrotnie, w krajach z deficytem handlowym ich rezerwy złota spadały, ponieważ złoto wypływało z tych krajów jako zapłata za ich import.

Złoty standard: historia

„Mamy złoto, ponieważ nie możemy ufać rządom” – powiedział słynny prezydent Herbert Hoover w 1933 r. W swoim oświadczeniu skierowanym do Franklina D. Roosevelta. To oświadczenie przewidywało jedno z najbardziej drakońskich wydarzeń w historii finansów USA: Emergency Banking Act, który zmusił wszystkich Amerykanów do zamiany ich złotych monet, kruszców i certyfikatów na dolary amerykańskie. Chociaż ustawodawstwo skutecznie powstrzymało odpływ złota podczas Wielkiego Kryzysu, nie zmieniło przekonania o błędach złota, ludziach, którzy na zawsze są przekonani o stabilności złota jako źródła bogactwa.

Złoto ma historię podobną do żadnej innej klasy aktywów, ponieważ ma wyjątkowy wpływ na własną podaż i popyt. Złote błędy wciąż trzymają się przeszłości, kiedy złoto było królem, ale przeszłość złota obejmuje również upadek, który należy zrozumieć, aby właściwie ocenić jego przyszłość.

Romans miłosny ze złotym standardem trwający 5000 lat

Od 5000 lat połączenie blasku, plastyczności, gęstości i niedostatku złota urzeka ludzkość jak żaden inny metal. Według książki Petera BernsteinaThe Power of Gold: The History of Obsession złoto jest tak gęste, że jedną tonę można upakować w stopę sześcienną.

Na początku tej obsesji złoto było używane wyłącznie do kultu, czego dowodem była wycieczka do któregokolwiek ze starożytnych świętych miejsc na świecie. Obecnie najpopularniejszym zastosowaniem złota jest produkcja biżuterii.

Około 700 rpne złoto zostało po raz pierwszy wyprodukowane w postaci monet, co zwiększyło jego użyteczność jako jednostki monetarnej. Wcześniej złoto musiało być ważone i sprawdzane pod kątem czystości podczas rozliczania transakcji.

Złote monety nie były idealnym rozwiązaniem, ponieważ powszechną praktyką w nadchodzących stuleciach było przycinanie tych nieco nieregularnych monet w celu zgromadzenia wystarczającej ilości złota, które można było przetopić w sztabki. W 1696 r. W Wielkiej Brytanii w Wielkiej Brytanii wprowadzono technologię, która zautomatyzowała produkcję monet i położyła kres przycinaniu.

Ponieważ nie zawsze mógł on polegać na dodatkowych dostawach z ziemi, podaż złota zwiększała się jedynie w wyniku deflacji, handlu, grabieży lub degradacji.

Pierwsza wielka gorączka złota dotarła do Ameryki w XV wieku. Grabież skarbów z Nowego Świata przez Hiszpanię pięciokrotnie zwiększyła podaż złota w Europie w XVI wieku. Kolejne gorączki złota w obu Amerykach, Australii i RPA miały miejsce w XIX wieku.

Wprowadzenie pieniądza papierowego w Europie nastąpiło w XVI wieku przy użyciu instrumentów dłużnych emitowanych przez podmioty prywatne. Podczas gdy złote monety i kruszec nadal dominowały w systemie monetarnym Europy, dopiero w XVIII wieku zaczął dominować pieniądz papierowy. Walka między pieniądzem papierowym a złotem ostatecznie doprowadziłaby do wprowadzenia standardu złota.

Wzrost standardu złota

Standard złota to system monetarny, w którym pieniądz papierowy jest swobodnie wymienialny na określoną ilość złota. Innymi słowy, w takim systemie monetarnym złoto wspiera wartość pieniądza. W latach 1696–1812 rozpoczął się rozwój i formalizacja standardu złota, ponieważ wprowadzenie pieniądza papierowego stwarzało pewne problemy.

Konstytucja Stanów Zjednoczonych z 1789 roku dała Kongresowi wyłączne prawo do bicia pieniędzy i regulowania ich wartości. Stworzenie zjednoczonej waluty narodowej umożliwiło standaryzację systemu monetarnego, który do tej pory składał się z krążących zagranicznych monet, głównie srebra.

Ze srebra w większej obfitości względem złoto, bimetaliczny norma została przyjęta w 1792. Chociaż oficjalnie przyjęty parytet stosunek srebra do złota od 15: 1 dokładnie odzwierciedla stosunek rynkową w momencie, po 1793 roku wartość srebra systematycznie odmówił, wypychając złoto z obiegu, zgodnie  z prawem Greshama.

Problem nie został rozwiązany aż do Ustawy o monetach z 1834 roku i nie bez silnej politycznej wrogości. Entuzjaści twardego pieniądza opowiadali się za stosunkiem, który przywróciłby złote monety do obiegu, niekoniecznie w celu wypchnięcia srebra, ale wypchnięcia papierowych banknotów o małych nominałach emitowanych przez znienawidzony wówczas Bank Stanów Zjednoczonych. Ustalono stosunek 16: 1, który stanowił rażąco zawyżone wartości złota, i odwrócił sytuację, wprowadzając w USA de facto standard złota.

W 1821 roku Anglia stała się pierwszym krajem, który oficjalnie przyjął standard złota. Dramatyczny wzrost światowego handlu i produkcji w tym stuleciu przyniósł duże odkrycia złota, które pomogły utrzymać standard złota w nienaruszonym stanie przez następne stulecie. Ponieważ wszystkie nierównowagi handlowe między narodami były regulowane złotem, rządy miały silną motywację do gromadzenia zapasów złota na trudniejsze czasy. Te zapasy istnieją do dziś.

Międzynarodowy standard złota pojawił się w 1871 roku po jego przyjęciu przez Niemcy. Do 1900 roku większość krajów rozwiniętych była związana ze standardem złota. Jak na ironię, Stany Zjednoczone były jednym z ostatnich krajów, które dołączyły. W rzeczywistości silne lobby srebrne sprawiło, że złoto nie stało się jedynym standardem monetarnym w Stanach Zjednoczonych przez cały XIX wiek.

Od 1871 do 1914 roku standard złota znajdował się na szczycie. W tym okresie na świecie panowały niemal idealne warunki polityczne. Rządy bardzo dobrze współpracowały, aby system działał, ale wszystko to zmieniło się na zawsze wraz z wybuchem Wielkiej Wojny w 1914 roku.

Upadek standardu złota

Wraz z I wojną światową sojusze polityczne się zmieniły, międzynarodowe zadłużenie wzrosło, a finanse rządu pogorszyły się. Chociaż standard złota nie został zawieszony, podczas wojny znajdował się w zawieszeniu, co świadczy o jego niezdolności do przetrwania zarówno dobrych, jak i złych czasów. Spowodowało to brak zaufania do standardu złota, który tylko zaostrzył trudności gospodarcze. Stało się coraz bardziej oczywiste, że świat potrzebuje czegoś bardziej elastycznego, na którym mógłby oprzeć swoją globalną gospodarkę.

Jednocześnie chęć powrotu do idyllicznych lat standardu złota pozostawała silna wśród narodów. Ponieważ podaż złota nadal spadała w tyle za wzrostem światowej gospodarki, brytyjski funt szterling i dolar amerykański stały się światowymi walutami rezerwowymi. Mniejsze kraje zaczęły posiadać więcej tych walut zamiast złota. Rezultatem była wyraźna konsolidacja złota w rękach kilku dużych narodów.

Krach giełdowy z 1929 roku był tylko jednym z powojennych problemów świata. Funt i frank francuski były strasznie źle dopasowane do innych walut;długi wojenne i repatriacje nadal dławiły Niemcy;ceny surowców spadały;a banki były nadmiernie rozbudowane. Wiele krajów próbowałochronić swoje zapasy złota, podnosząc stopy procentowe,  aby zachęcić inwestorów do zachowania swoich depozytów w stanie nienaruszonym, zamiast zamieniać je na złoto. Te wyższe stopy procentowe tylko pogorszyły sytuację w gospodarce światowej. W 1931 r. Zawieszono standard złota w Anglii, pozostawiając tylko USA i Francję z dużymi rezerwami złota.

Następnie, w 1934 roku, rząd Stanów Zjednoczonych przeszacował wartość złota z 20,67 USD / uncję do 35 USD / uncję, zwiększając ilość papierowych pieniędzy potrzebnych na zakup jednej uncji, aby pomóc w poprawie gospodarki. Gdy inne narody mogły zamienić swoje istniejące zasoby złota na więcej dolarów amerykańskich, natychmiast nastąpiła dramatyczna dewaluacja dolara. Ta wyższa cena złota zwiększyła konwersję złota na dolary amerykańskie, skutecznie umożliwiając Stanom Zjednoczonym zablokowanie rynku złota. Produkcja złota wzrosła do tego stopnia, że ​​do 1939 r. Na świecie było wystarczająco dużo, aby zastąpić całą globalną walutę w obiegu.

Gdy II wojna światowa dobiegała końca, wiodące mocarstwa zachodnie spotkały się, aby opracować Porozumienie z  Bretton Woods, które stanowiło ramy dla światowych rynków walutowych do 1971 roku. W systemie Bretton Woods wszystkie waluty narodowe były wyceniane w odniesieniu do Dolar amerykański, który stał się dominującą walutą rezerwową. Z kolei dolar był wymienialny na złoto po stałym kursie 35 dolarów za uncję. Globalny system finansowy nadal funkcjonował w oparciu o złoty standard, choć w sposób bardziej pośredni.

Porozumienie zaowocowało z czasem interesującej relacji między złotem a dolarem amerykańskim. W dłuższej perspektywie malejący dolar oznacza zwykle rosnące ceny złota. W krótkim okresie nie zawsze jest to prawdą, a zależność może być w najlepszym przypadku słaba, jak pokazuje poniższy jednoroczny wykres dzienny. Na poniższym rysunku zwróć uwagę na wskaźnik korelacji, który przesuwa się od silnej ujemnej korelacji do dodatniej korelacji iz powrotem. Korelacja jest jednak nadal odchylona w kierunku odwrotnym (ujemna w badaniu korelacji), więc wraz ze wzrostem dolara złoto zazwyczaj spada.

Pod koniec II wojny światowej Stany Zjednoczone posiadały 75% światowego złota monetarnego, a dolar był jedyną walutą, która nadal była bezpośrednio zabezpieczona złotem. Jednak w miarę jak świat odbudowywał się po drugiej wojnie światowej, Stany Zjednoczone odnotowały stały spadek rezerw złota w miarę napływu pieniędzy do krajów rozdartych wojną i własnego wysokiego popytu na import. Wysoka inflacja późnych lat sześćdziesiątych wyssała ostatnią odrobinę powietrza ze standardu złota.

W 1968 r. Pula złota, która obejmowała Stany Zjednoczone i szereg krajów europejskich, zaprzestała sprzedaży złota na rynku londyńskim, umożliwiając rynkowi swobodne ustalanie ceny złota. Od 1968 do 1971 roku tylko banki centralne mogły handlować z USA po cenie 35 USD / uncja. Udostępniając pulę rezerw złota, cena rynkowa złota mogłaby być zgodna z oficjalnym kursem parytetu. Zmniejszyło to presję na kraje członkowskie, aby docenić swoje waluty, aby utrzymać strategie wzrostu oparte na eksporcie.

Jednak rosnąca konkurencyjność obcych narodów w połączeniu z monetyzacją długu na programy społeczne i wojną w Wietnamie szybko zaczęły ciążyć na bilansie płatniczym Ameryki. Z nadwyżką, która w 1959 r. Zamieniła się w deficyt i rosnące obawy, że zagraniczne narody zaczną wymieniać swoje aktywa denominowane w dolarach na złoto, senator John F. Kennedy wydał oświadczenie pod koniec swojej kampanii prezydenckiej, że gdyby został wybrany, nie próba dewaluacji dolara.

Pula złota upadła w 1968 r., Ponieważ państwa członkowskie niechętnie współpracowały w celu utrzymania ceny rynkowej złota na poziomie amerykańskim. W kolejnych latach zarówno Belgia, jak i Holandia realizowały gotówkę w dolarach za złoto, a Niemcy i Francja wyrażały podobne zamiary. W sierpniu 1971 roku Wielka Brytania zażądała zapłaty w złocie, zmuszając rękę Nixona i oficjalnie zamykając złote okno. W 1976 roku był już oficjalny; dolar nie byłby już definiowany przez złoto, co oznaczałoby koniec wszelkich pozorów standardu złota.

W sierpniu 1971 roku Nixon zerwał bezpośrednią wymienialność dolarów amerykańskich na złoto. Dzięki tej decyzji międzynarodowy rynek walutowy, który stał się coraz bardziej zależny od dolara od czasu wejścia w życie porozumienia z Bretton Woods, stracił formalne powiązanie ze złotem. Dolar amerykański, a co za tym idzie, globalny system finansowy, który skutecznie utrzymywał, wkroczył w erę pieniądza fiducjarnego.

Podsumowanie

Chociaż złoto fascynowało ludzkość od 5000 lat, nie zawsze było podstawą systemu monetarnego. Prawdziwy międzynarodowy standard złota istniał przez mniej niż 50 lat – od 1871 do 1914 roku – w czasach światowego pokoju i dobrobytu, które zbiegły się z dramatycznym wzrostem podaży złota. Złoty standard był symptomem, a nie przyczyną tego pokoju i dobrobytu.

Chociaż słabsza forma standardu złota istniała do 1971 r., Jego śmierć rozpoczęła się wieki wcześniej wraz z wprowadzeniem pieniądza papierowego – bardziej elastycznego instrumentu dla naszego złożonego świata finansów. Dziś cenę złota determinuje popyt na metal i choć nie jest już standardem, nadal pełni ważną funkcję. Złoto jest głównym  aktywem finansowym  dla krajów i  banków centralnych. Jest również wykorzystywany przez banki jako sposób zabezpieczenia się przed pożyczkami udzielonymi rządowi oraz jako wskaźnik kondycji gospodarczej.

W systemie wolnorynkowym złoto należy postrzegać jako walutę, taką jak euro, jen czy dolar amerykański. Złoto ma długotrwałą relację z dolarem amerykańskim i w perspektywie długoterminowej złoto będzie na ogół miało odwrotną zależność. Przy niestabilności na rynku często słyszy się o stworzeniu kolejnego standardu złota, ale nie jest to system bez wad. Postrzeganie złota jako waluty i handel nim jako takim może zmniejszyć ryzyko w porównaniu z walutą papierową i gospodarką, ale należy mieć świadomość, że złoto jest przyszłościowe. Jeśli ktoś zaczeka, aż nadejdzie katastrofa, może nie przynieść korzyści, jeśli już osiągnął cenę, która odzwierciedla spadającą gospodarkę.