Fugit
Co to jest Fugit?
Fugit, z łacińskiego tempus fugit, to czas, który inwestor uważa, że pozostaje do momentu, gdy wcześniejsze wykonanie opcji nie będzie już korzystne, lub prawdopodobieństwo, że opcja w stylu amerykańskim zostanie wykonana przed jej wygaśnięciem.
Koncepcja fugit została nazwana i stworzona przez ekonomistę Marka Garmana, profesora z Berkeley, który badał optymalny czas korzystania z opcji amerykańskiej wycenianej przy użyciu drzew dwumianowych.
Kluczowe wnioski:
- Fugit to czas pozostały dla opcji amerykańskiej, dopóki nie będzie już ona korzystna dla wczesnych ćwiczeń.
- Fugit można również interpretować jako prawdopodobieństwo, że funkcja wykonania takiej opcji zostanie wykorzystana przed wygaśnięciem.
- Koncepcja została sformalizowana przez Marka Garmana, ekonomistę z Berkeley, przy użyciu modeli drzewa dwumianowego w celu określenia optymalnych warunków dla wczesnych ćwiczeń.
- Obliczenia Fugit są również wykorzystywane do określania terminów opcji bermudzkich i obligacji zamiennych.
Zrozumieć Fugit
Fugit to termin używany w handlu opcjami, zapożyczony z łaciny. W szczególności wywodzi się z wersetu z eposu poematu Georgica, napisanego przez rzymskiego poetę Wergiliusza: „ sed fugit interea fugit irreparabile tempus ”. Odnosi się do wczesnej funkcji ćwiczeń, którą otrzymują posiadacze opcji w stylu amerykańskim (a której nie ma w opcjach w stylu europejskim ).
O ile opcja nie jest głęboko zakorzeniona w pieniądzach, zwykle nie należy jej wykonywać wcześniej, ponieważ powoduje to utratę wartości. Bardziej opłacalne byłoby utrzymanie opcji zamiast przekształcania jej w długą lub krótką pozycję w bazowym papierze wartościowym. Niektórym inwestorom opłaca się wykonywać opcje kupna wcześnie, gdy znajdują się w pieniądzu tuż przed datą wypłaty dywidendy lub w przypadku pozycji sprzedaży bliskiej 100 delta.
Biorąc pod uwagę opcję, która jest potencjalnym kandydatem do wcześniejszego wykonania, posiadacz opcji obliczy swoją fugit, aby sprawdzić, czy rzeczywiście należy z niej skorzystać, czy nie. Fugit jest obliczany jako oczekiwany czas pozostały do wykonania opcji amerykańskiej lub alternatywnie jako neutralny pod względem ryzyka oczekiwany okres trwania opcji, podczas którego nadal można ją skutecznie zabezpieczyć. Obliczenia zwykle wymagają modelu drzewa dwumianowego i nie zawsze mogą prowadzić do jednej unikalnej wartości.
Uwagi specjalne
Obliczenia Fugit są również wykorzystywane w przypadku opcji bermudzkich, kontraktów, które można wykonać tylko w określonych z góry terminach, często jednego dnia każdego miesiąca. Pojęcie to służy również do określania, czy i kiedy wykorzystać tę funkcję do konwersji zadłużenia na kapitał w przypadku obligacji zamiennych.
Nassim Taleb, trader opcji i autor książkiThe Black Swan: The Impact of the Highly Improbable, proponuje alternatywę dla obliczeń fugit, które nazywa „krówką rho” lubOmega =Nominal Duration x (Rho2 of opcja amerykańska / Rho2 opcji europejskiej).Zauważ, że Taleb używa różnych zastosowań słów rho (tradycyjnie związane z wrażliwością na stopę procentową) i omega (tradycyjnie związane z wrażliwością cenową, znane również jako lambda). Tutaj omega jest podobna do fugit, a rho2 jest wrażliwością cenową opcji na wypłatę dywidendy.
Obliczanie Fugit
Obliczenie fugit opcji wygląda następująco: gdzie n jest liczbą przedziałów czasowych w drzewie dwumianowym; t to czas pozostały do wygaśnięcia opcji, a i to bieżący krok w drzewie dwumianowym.
Najpierw ustaw wartość fugit każdego z węzłów na końcu drzewa dwumianowego równą i = n. Następnie, pracując wstecz: jeśli opcja ma być wykonywana na konkretnym węźle, ustaw fugit na tym węźle równy jego okresowi; w przeciwnym razie, jeśli opcja nie powinna być wykonywana w konkretnym węźle, ustaw fugit na neutralną pod względem ryzyka spodziewaną fugit w następnym okresie. Wartość uzyskana w ten sposób na początku pierwszego okresu (i = 0) to bieżąca fugit. Na koniec, aby annaualizować fugit, pomnóż wynikową wartość przez t / n.