Float Shrink

Co to jest Float Shrink

Zmniejszenie liczby akcji oznacza zmniejszenie liczby akcji spółki dostępnych do obrotu. Spadek wartości płynnej może wystąpić na wiele sposobów: poprzez odkup lub odkup akcji spółki; inwestor nabywający duży udział w spółce; lub nawet poprzez odwrócony podział lub konsolidację akcji.

Jednak termin „float shrink” jest najczęściej kojarzony z wykupem akcji własnych, ponieważ jest to popularny sposób zwrotu gotówki akcjonariuszom przez firmy. Zmniejszenie liczby akcji osiągnięte dzięki wykupowi akcji zmniejsza również całkowitą liczbę akcji spółki pozostających w obrocie, co ma pozytywny wpływ na zysk na akcję (EPS) i przepływy pieniężne na akcję.

Zrozumienie Float Shrink

Skup akcji i wypłaty dywidend są dla spółek preferowanymi sposobami nagradzania akcjonariuszy, ale te dwa sposoby nie wykluczają się wzajemnie, a firmy odnoszące największe sukcesy starają się nagradzać akcjonariuszy poprzez konsekwentne podwyżki dywidend i regularne wykupy akcji. Spółka może również odkupić udziały w celu skonsolidowania swoich udziałów i uzyskania większej niezależności w stosunku do swojego strategicznego kierunku, bez kontroli inwestorów domagających się zysków.

Float Shrink może pomóc firmom prześcignąć rynki

Spadek płynności w wyniku wykupu akcji może poprawić wyniki portfeli inwestycyjnych, ponieważ spółki, które konsekwentnie wykupują akcje, mogą osiągać lepsze wyniki niż szerszy rynek w dłuższych okresach. Na przykład w okresie piętnastu lat kończących się 31 grudnia 2019 r. Indeks S&P Buyback Index zwracał średnio 11,5% rocznie, w porównaniu z 9% rocznie w przypadku indeksu S&P 500. Te lepsze wyniki doprowadziły do ​​ponownego skupienia się inwestorów na kurczeniu się akcji typu float i wprowadzeniu kilku funduszy ETF (ang. Float shrink ).

Należy zauważyć, że chociaż spadek liczby akcji można również osiągnąć poprzez nabycie przez inwestora strategicznego dużego udziału w firmie, nie ma to takiego samego pozytywnego wpływu jak wykup, ponieważ całkowita liczba akcji pozostających w obrocie pozostaje taka sama.

Przykład Float Shrink

Niedawnym przykładem spadku kursu akcji jest Apple (AAPL ), który dokonał kilku odkupów akcji w 2018 i 2019 roku. W kwartale zakończonym 28 grudnia 2019 roku Apple kupił 70,4 mln akcji od inwestorów po średniej cenie 284 USD. W sumie firma z Cupertino wydała na program odkupu 20 miliardów dolarów. W styczniu 2020 roku podał wyniki, które przekroczyły oczekiwania analityków. Do tego czasu cena jego akcji podskoczyła o 12% do 327 USD (przed podziałem akcji 4 do 1).

Jako przykład tego, jak kurczenie się giełdy może wpłynąć na EPS, weźmy pod uwagę spółkę, która ma 50 milionów akcji w obrocie, z 35 milionami akcji w obrocie. Akcje kosztują 15 dolarów, a ich kapitalizacja rynkowa wynosi 750 milionów dolarów. Firma odnotowuje dochód netto w wysokości 50 mln USD w danym roku przy EPS na poziomie 1 USD. W kolejnym roku odkupuje 5 mln swoich akcji na wolnym rynku. Wykup ten wynosi 10% wszystkich akcji pozostających w obrocie lub 14,3% akcji w obrocie (tj. 5–35 mln). W rezultacie na koniec drugiego roku ma obecnie 45 milionów akcji w obrocie.

Załóżmy, że firma osiąga dochód netto w wysokości 55 milionów dolarów w drugim roku. Podczas gdy dochód netto wzrósł o 10 procent z powodu wykupu akcji, zysk na akcję wynosi obecnie 1,22 USD (tj. 55 milionów USD ÷ 45 milionów USD), co oznacza wzrost o 22 procent.

Przypomnijmy, że na koniec pierwszego roku akcje były sprzedawane po 15 USD, przy stosunku ceny do zysku (P / E) wynoszącym 15. Zakładając, że wskaźnik C / Z pozostanie niezmieniony na koniec drugiego roku, akcje powinny być obrót po 18,30 USD (tj. wskaźnik P / E równy 15 x EPS równy 1,22 USD).