Obligacje upadłych aniołów i wschodzące gwiazdy: ryzyka i szanse
Obligacje o wysokiej rentowności, nazywane również obligacjami śmieciowymi, można podzielić na dwie specyficzne klasyfikacje: upadłe anioły i wschodzące gwiazdy. Obligacje określane mianem upadłych aniołów to po prostu te, które w przeszłości były uważane za obligacje o ratingu inwestycyjnym, a obecnie są klasyfikowane jako obligacje „śmieciowe” ze względu na obniżenie zdolności kredytowej emitenta.
Z drugiej strony, wschodzące gwiazdy to obligacje, które w momencie emisji były uważane za obligacje o ratingu spekulacyjnym, ale od tego czasu poprawiły swoje finanse, zmniejszając ryzyko niewypłacalności. Obligacje te są teraz bliżej zabezpieczenia obligacji o ratingu inwestycyjnym. Więc chociaż wschodzące gwiazdy to śmieciowe obligacje, na razie istnieje duża szansa, że nie zawsze pozostaną one śmieciowymi obligacjami. W tym artykule dokonujemy przeglądu ryzyka i możliwości dostępnych dla inwestorów posiadających zarówno obligacje upadłego anioła, jak i wschodzące gwiazdy.
Kluczowe wnioski
- Upadły anioł to obligacja, która była kiedyś oceniana jako obligacja inwestycyjna, ale spadła do statusu obligacji śmieciowych z powodu złej jakości kredytowej emitenta.
- Wschodząca gwiazda to obligacja, która jest oceniana jako obligacja śmieciowa, ale może uzyskać rating inwestycyjny ze względu na poprawę jakości kredytowej emitenta.
- Inwestując w okresie, gdy papier wartościowy ma tymczasowy status upadłego anioła, inwestorzy mogą skorzystać z okazji do wygenerowania znacznych zwrotów.
- Identyfikując wschodzącą obligację gwiazdową na odpowiednim etapie cyklu rynkowego, inwestorzy mogą uzyskać wyższe zyski od firmy, która z większym prawdopodobieństwem wywiąże się ze swoich zobowiązań finansowych.
Zrozumieć upadłe anioły i wschodzące gwiazdy
Typową wschodzącą gwiazdą jest nowa firma lub nowa firma, która ma bardzo krótki rekord spłaty zadłużenia lub nie ma go wcale, na podstawie którego można by go ocenić wystarczająco wysoko, aby uzyskać ocenę inwestycyjną. Korporacje te osiągają dobre wyniki, a zatem „rosną” i mogą w ten sposób uzyskać rating inwestycyjny, gdy tylko aktywa wymagane do uzyskania odpowiedniego wskaźnika zostaną osiągnięte. Ogólnie rzecz biorąc, wschodząca gwiazda jest obligacją o doskonałych wynikach, uważaną za „śmieciową” lub spekulacyjną inwestycję.
Chociaż jest całkiem jasne, dlaczego większość inwestorów celuje w wschodzące gwiazdy, prawdą jest również, że niektórzy konkretni inwestorzy również celują w upadłe anioły. Szukając upadłych aniołów i próbując określić osoby, które mają wkrótce stracić rating, inwestorzy mogą uzyskać większy zwrot z inwestycji, jeśli odpowiednio je zaplanują.
Ryzyka i szanse
Więzy upadłego anioła
Firma często staje się upadłym aniołem ze względu na specyficzne problemy w firmie lub branży, w której działa. Branża mogła wyjść z mody lub być może akceptowalne poziomy ryzyka dotyczące kluczowych wskaźników dla firmy lub branży zostały zmienione. ocenione.
Kiedy problemy wynikają z wewnętrznych zmagań firmy, zwykle jest to wynikiem wykorzystania instrumentów dłużnych do finansowania rzeczy podczas niewłaściwego etapu rozwoju. Oczywiście pogorszenie jakości kredytowej obligacji doprowadzi w większości przypadków do spadku wartości ceny. Dla inwestorów spowoduje to spadek ich portfela.
Jednak upadłe anioły mogą nadal stwarzać pozytywne możliwości generowania znacznych zysków. Przewidując tymczasową obniżkę, inwestorzy mogą uzyskać dostęp do ryzyka na poziomie inwestycyjnym przy tymczasowo wyższym zwrocie, inwestując w okresie, gdy papier wartościowy ma tymczasowy status upadłego anioła.
Obligacje wschodzących gwiazd
Zidentyfikowanie obligacji wschodzącej gwiazdy na odpowiednim etapie cyklu rynkowego może być bardzo korzystne. Poprawa ratingu ma tendencję do odzwierciedlania wewnętrznych ulepszeń w biznesie, co oznacza, że korporacja jest bardziej skłonna do wywiązywania się ze swoich zobowiązań finansowych.
Kiedy firma uzyskała rating, który jest uważany za rating inwestycyjny, oznacza to, że jej perspektywy zabezpieczenia finansowania poprawiają się, ponieważ ma teraz dostęp do wszystkich inwestorów, których portfele nie mogą tolerować dodatkowego ryzyka, które dodaliby, gdyby nadal mieli status obligacji śmieciowych. Może to często prowadzić do wzrostu popytu na emisję obligacji korporacji, co ma również tendencję do podnoszenia ceny.
Uwagi specjalne
Od początku 2000 roku, na rynku wysokiej wydajności lub papierów śmieciowych oceniane doświadczył ogromnego wzrostu. Stało się to w dużej mierze dzięki pierwotnej pracy analityków, którzy zidentyfikowali upadłe anioły w latach siedemdziesiątych i wschodzące gwiazdy w latach osiemdziesiątych. Rynek tych papierów rozkwitł, gdy firmy zaczęły wykorzystywać obligacje o wysokiej rentowności jako mechanizm finansowania fuzji i przejęć.
W Stanach Zjednoczonych całkowity rynek obligacji korporacyjnych (o ratingu inwestycyjnym) szacuje się na 8,1 bln USD, przy czym papiery wartościowe o ratingu śmieciowym stanowią 15% rynku.
1,2 biliona dolarów
Przybliżona wartość rynku obligacji wysokodochodowych (śmieciowych) w Stanach Zjednoczonych.
Przy rosnącym zapotrzebowaniu na tego typu opcje inwestycyjne zarówno ze strony przedsiębiorstw, jak i inwestorów, w połączeniu z niemożnością nadążania za tradycyjnymi opcjami finansowania, nie wydaje się, aby w najbliższej przyszłości nastąpiło spowolnienie tego wzrostu..
Podsumowanie
Wschodzące gwiazdy nie są łatwe do oceny na odpowiednim etapie cyklu, zwłaszcza dla inwestorów prywatnych. Często specjaliści inwestycyjni są potrzebni, aby właściwie ocenić zysk z ryzyka z pojedynczej obligacji, gdy stopy procentowe są wyższe niż ocena inwestycyjna.
Jak powszechnie wiadomo, na rynku, który działa dobrze, wyższe niż normalne wskaźniki rentowności do ryzyka zwykle szybko znikają, ponieważ siły rynkowe doprowadzą do równowagi w zbyt długim czasie. Ponadto inwestorzy, którzy mają do czynienia z papierami wartościowymi o wyższym dochodzie, powinni stosować skrupulatne praktyki zarządzania ryzykiem, a także uważną analizę due diligence.