Przykłady zarządzania aktywami / pasywami
Chociaż ewoluowało, aby odzwierciedlać zmieniające się okoliczności w gospodarce i na rynkach, w najprostszej formie zarządzanie aktywami / pasywami obejmuje zarządzanie aktywami i przepływami pieniężnymi w celu wypełnienia zobowiązań. Jest to forma zarządzania ryzykiem, w ramach której inwestor stara się ograniczać lub zabezpieczyć ryzyko niewywiązania się ze zobowiązań. Sukces powinien zwiększyć rentowność organizacji, oprócz zarządzania ryzykiem.
Niektórzy praktycy wolą wyrażenie „optymalizacja nadwyżek”, aby wyjaśnić potrzebę maksymalizacji aktywów, aby sprostać coraz bardziej złożonym zobowiązaniom. Alternatywnie, nadwyżka jest również znana jako wartość netto lub różnica między wartością rynkową aktywów a bieżącą wartością pasywów. Zarządzanie aktywami i pasywami jest prowadzone z perspektywy długoterminowej, która zarządza ryzykiem wynikającym z księgowania aktywów i pasywów. Jako taka może być zarówno strategiczna, jak i taktyczna.
Miesięczny kredyt hipoteczny jest typowym przykładem zobowiązania, które konsument płaci z bieżących wpływów pieniężnych. Każdego miesiąca kredytodawca hipoteczny musi mieć wystarczające aktywa, aby spłacić kredyt hipoteczny. Instytucje stoją przed podobnymi wyzwaniami, ale na znacznie bardziej złożoną skalę. Na przykład program emerytalny musi zgodnie z umową zaspokajać ustalone wypłaty świadczeń na rzecz emerytów, jednocześnie utrzymując bazę aktywów poprzez ostrożną alokację aktywów i monitorowanie ryzyka, na podstawie którego będą generowane przyszłe bieżące płatności.
Zobowiązania instytucji są złożone i zróżnicowane. Wyzwaniem jest zrozumienie ich cech i struktury aktywów w sposób strategiczny i komplementarny. Może to skutkować alokacją aktywów, która wydawałaby się nieoptymalna (gdyby brano pod uwagę tylko aktywa). Aktywa i pasywa są zwykle postrzegane jako misternie powiązane, a nie oddzielne pojęcia. Oto kilka przykładów wyzwań związanych z aktywami / zobowiązaniami instytucji i osób fizycznych.
Kluczowe wnioski
- Potrzeba zarządzania aktywami / pasywami może pojawić się w różnych sytuacjach, scenariuszach i branżach.
- Zarządzanie aktywami / pasywami można również nazwać inwestowaniem opartym na zobowiązaniach.
- W każdym scenariuszu zarządzanie aktywami / pasywami obejmuje zapewnienie, że aktywa są dostępne do odpowiedniego pokrycia zobowiązań, kiedy są wymagalne lub oczekuje się, że będą wymagalne.
Branża bankowa
Jako pośrednik finansowy banki przyjmują depozyty, za które są zobowiązane zapłacić odsetki (zobowiązania) oraz oferują pożyczki, za które otrzymują odsetki (aktywa). Oprócz kredytów portfele papierów wartościowych stanowią również aktywa banku. Banki muszą zarządzać ryzykiem stopy procentowej, co może prowadzić do niedopasowania aktywów i pasywów. Do problemu przyczyniły się zmienne stopy procentowe oraz zniesienie rozporządzenia Q, które ograniczało stopę, po której banki mogły płacić deponentom.
Marża odsetkowa netto banku – różnica między stopą, jaką płaci od depozytów, a stopą, jaką otrzymuje od swoich aktywów (kredytów i papierów wartościowych) – jest funkcją wrażliwości na zmiany stóp procentowych oraz wolumenu i kombinacji aktywów i pasywów. Do tego stopnia, że bank pożycza w krótkim okresie czasu i nadaje na dłuższą metę, często występuje niedopasowanie, że adres bank musi przez struktury aktywów i pasywów lub przy wykorzystaniu instrumentów pochodnych (np swapy, swapcji, opcje i kontrakty terminowe), aby zapewnić spełnienie wszystkich swoich zobowiązań.
Firmy ubezpieczeniowe
Istnieją dwa główne typy firm ubezpieczeniowych: na życie i inne niż na życie (np. Majątkowe i wypadkowe). Ubezpieczyciele na życie oferują również renty, które mogą być warunkowe na życie lub inne niż na życie, rachunki o gwarantowanej stopie procentowej (GIC) lub fundusze o stałej wartości.
Ubezpieczenie na życie jest zwykle zobowiązaniem długoterminowym. Ubezpieczenie na życie różni się w zależności od rodzaju, ale standard zwykle opiera się na wypłacie ryczałtu na rzecz beneficjenta po śmierci właściciela. Wymaga to planowania aktuarialnego z wykorzystaniem tablic trwania życia i innych czynników w celu określenia szacunkowych rocznych zobowiązań, z którymi ubezpieczyciel będzie prawdopodobnie musiał się mierzyć każdego roku.
W przypadku rent, wymogi dotyczące zobowiązań obejmują dochód z finansowania przez okres wypłaty, który rozpoczyna się w określonym dniu. W przypadku indeksów GIC i produktów o stabilnej wartości podlegają one ryzyku stopy procentowej, co może spowodować erozję nadwyżki i niedopasowanie aktywów i pasywów. Zobowiązania ubezpieczycieli na życie są zwykle dłuższe. W związku z tym aktywa o dłuższym okresie zapadalności i aktywa chronione przed inflacją są wybierane tak, aby odpowiadały zobowiązaniom (obligacje o dłuższym terminie zapadalności oraz nieruchomości, akcje i kapitał wysokiego ryzyka), chociaż linie produktów i ich wymagania są różne.
Ubezpieczyciele ubezpieczeń innych niż na życie muszą spłacać zobowiązania (roszczenia wypadkowe) o znacznie krótszym okresie trwania ze względu na typowy trzy do pięciu lat cyklu ubezpieczeniowego. Cykl koniunkturalny zwykle napędza zapotrzebowanie firmy na płynność. Ryzyko stopy procentowej jest mniej istotne dla ubezpieczyciela majątkowego niż ubezpieczyciela na życie. Zobowiązania są zwykle niepewne zarówno pod względem wartości, jak i terminu. Struktura zobowiązań spółki jest funkcją jej linii produktowej oraz procesu likwidacji szkód i likwidacji, które często są funkcją tzw. „Długiego ogona”, czyli okresu między wystąpieniem zdarzenia i zgłoszeniem szkody a faktyczną wypłatą dla ubezpieczającego. Wynika to z faktu, że klienci komercyjni stanowią znacznie większą część całego rynku majątkowego i wypadkowego niż w przypadku ubezpieczeń na życie, które są głównie działalnością przeznaczoną dla osób fizycznych.
Firmy ubezpieczeniowe oferują wiele produktów, które wymagają obszernych planów zarządzania aktywami / pasywami przez ubezpieczyciela.
Plan świadczeń
Tradycyjny program określonych świadczeń musi spełniać przyrzeczenie wypłaty świadczeń zgodnie ze wzorem określonym w dokumencie programu sponsora programu. W związku z tym inwestycje mają charakter długoterminowy i mają na celu utrzymanie lub zwiększenie bazy aktywów oraz zapewnienie odpraw emerytalnych. W praktyce zwanej inwestowaniem zobowiązaniami (LDI), menedżerowie oceniają zobowiązania, szacując czas trwania wypłat świadczeń i ich wartość bieżącą.
Finansowanie programu świadczeń często polega na dopasowaniu aktywów o zmiennej stopie procentowej do zobowiązań o zmiennej stopie procentowej (przyszłe odprawy emerytalne oparte na prognozach wzrostu wynagrodzeń aktywnych pracowników) oraz aktywów o stałym oprocentowaniu do zobowiązań o stałym oprocentowaniu (wypłaty dochodu dla emerytów). Ponieważ portfele i zobowiązania są wrażliwe na stopy procentowe, można zastosować strategie, takie jak uodparnianie portfela i dopasowanie czasu trwania, w celu ochrony portfeli przed wahaniami stóp.
Fundacje i organizacje non-profit
Instytucje, które udzielają dotacji i są finansowane z darowizn i inwestycji, są fundacjami. Dotacje to długoterminowe fundusze należące do organizacji non-profit (np. Uniwersytetów i szpitali). Mają tendencję do ciągłego projektowania. Ich zobowiązanie to zwykle roczne zobowiązanie do wydatków wyrażone jako procent wartości rynkowej aktywów. Długoterminowy charakter tych ustaleń często prowadzi do bardziej agresywnej alokacji inwestycji, której celem jest pokonanie inflacji, zwiększenie portfela oraz wsparcie i utrzymanie określonej polityki wydatków.
Zarządzanie majątkiem
W przypadku majątku prywatnego charakter zobowiązań jednostek może być tak zróżnicowany, jak same jednostki. Obejmują one planowanie emerytalne i finansowanie edukacji po zakup domu i wyjątkowe okoliczności. Podatki i preferencje dotyczące ryzyka będą kształtować proces alokacji aktywów i zarządzania ryzykiem, który określa odpowiednią alokację aktywów w celu spełnienia tych zobowiązań. Techniki zarządzania aktywami / pasywami można porównać do technik stosowanych na poziomie instytucjonalnym, w szczególności strategii funduszy wykorzystywanych do kierowania przepływów pieniężnych po określonej dacie.
Duży konglomerat, międzynarodowe korporacje
Wreszcie, przedsiębiorstwa mogą wykorzystywać techniki zarządzania aktywami / pasywami do różnych celów. Niektóre motywy mogą obejmować płynności, wymianę zagraniczną, ryzyko stopy procentowej i ryzyko towarowe. Na przykład linia lotnicza może zabezpieczyć swoją ekspozycję na wahania cen paliwa w celu utrzymania możliwego do zarządzania dopasowywania aktywów / pasywów. Ponadto międzynarodowe firmy mogą zabezpieczyć się przed ryzykiem strat walutowych na rynku walutowym, aby zapewnić sobie lepsze prognozy dotyczące zarządzania aktywami w porównaniu z płatnościami.
Podsumowanie
Zarządzanie aktywami / pasywami, nazywane również inwestowaniem opartym na zobowiązaniach, może być złożonym przedsięwzięciem. Zrozumienie wewnętrznych i zewnętrznych czynników wpływających na zarządzanie ryzykiem ma kluczowe znaczenie dla znalezienia odpowiedniego rozwiązania. Ostrożna alokacja aktywów uwzględnia nie tylko wzrost aktywów, ale także w szczególności odnosi się do charakteru zobowiązań organizacji.