Płynność ETF: dlaczego to ma znaczenie
Od czasu, gdy fundusze ETF po raz pierwszy pojawiły się na rynku finansowym, były one powszechnie postrzegane jako bardziej płynna alternatywa dla funduszy inwestycyjnych. Inwestorzy mogli nie tylko uzyskać taką samą szeroką dywersyfikację, jaką mogliby uzyskać dzięki indeksowanym funduszom powierniczym, ale mogliby również mieć swobodę handlu nimi w godzinach rynkowych.
Co ważniejsze, inwestorzy instytucjonalni mogliby wykorzystywać ETF do szybkiego otwierania i zamykania pozycji, co czyni je cennym narzędziem w sytuacjach, w których należało szybko zebrać gotówkę. Podczas gdy inwestorzy indywidualni mają niewielkie możliwości regresu w przypadku spadku płynności, inwestorzy instytucjonalni korzystający z funduszy ETF mogą uniknąć pewnych problemów z płynnością poprzez kupowanie lub sprzedaż jednostek tworzących, które są koszykami akcji bazowych, które składają się na każdy ETF.
Niższe poziomy płynności prowadzą do większych spreadów kupna-sprzedaży, większych rozbieżności między wartością aktywów netto a wartością bazowych papierów wartościowych oraz zmniejszonej zdolności do zyskownego handlu. Przyjrzyjmy się, które fundusze ETF zapewniają największą płynność, a tym samym największą szansę na zysk.
Kluczowe wnioski
- Fundusze ETF mają wyższą płynność niż fundusze inwestycyjne, co czyni je nie tylko popularnymi narzędziami inwestycyjnymi, ale także wygodnymi do wykorzystania, gdy potrzebny jest przepływ gotówki.
- Głównymi czynnikami wpływającymi na płynność ETF są skład ETF i wolumen obrotu poszczególnymi papierami wartościowymi wchodzącymi w skład ETF.
- Z drugiej strony, drugorzędne czynniki wpływające na płynność ETF to wolumen obrotu i otoczenie inwestycyjne.
- Z reguły fundusze ETF o małej objętości są mniej płynne.
Czynniki wpływające na płynność ETF
Prawdą jest, że fundusze ETF mają większą płynność niż fundusze wspólnego inwestowania. Miara płynności ETF zależy od kombinacji czynników pierwotnych i wtórnych:
Podstawowe czynniki obejmują:
- Skład ETF
- Wolumen obrotu dla poszczególnych papierów wartościowych składających się na ETF
Czynniki drugorzędne obejmują:
- Wolumen obrotu samego ETF
- Otoczenie inwestycyjne
Przyjrzyjmy się każdemu z nich bardziej szczegółowo.
Główny czynnik: skład ETF
ETF mogą być inwestowane w wielu klasach aktywów, w tym nieruchomości, stałym dochodzie, akcje, towary i futures. W świecie akcji większość funduszy ETF replikuje określone indeksy, takie jak indeksy spółek o dużej kapitalizacji, o średniej kapitalizacji, o małej kapitalizacji, indeksy wzrostu lub indeksy wartości. Istnieją również fundusze ETF, które koncentrują się na określonych sektorach rynku, takich jak technologia, a także w niektórych krajach lub regionach.
Ogólnie rzecz biorąc, najbardziej płynne są fundusze ETF, które inwestują w spółki o dużej kapitalizacji w obrocie krajowym. W szczególności kilka cech papierów wartościowych składających się na ETF będzie miało również wpływ na jego płynność. Najważniejsze wyjaśniono poniżej.
Klasa aktywów
Fundusze ETF, które inwestują w mniej płynne papiery wartościowe, takie jak nieruchomości, są mniej płynne niż te, które inwestują w bardziej płynne aktywa, takie jak akcje lub stały dochód.
Kapitalizacja rynkowa
Kapitalizacja rynkowa mierzy wartość papieru wartościowego i jest definiowana jako liczba wyemitowanych akcji spółki notowanej na giełdzie pomnożona przez cenę rynkową na akcję. Domyślnie najbardziej znane spółki notowane na giełdzie to często akcje spółek o dużej kapitalizacji, które z definicji są najbardziej wartościowymi i lukratywnymi spośród akcji notowanych na giełdzie. Fundusze ETF, które inwestują w akcje, są generalnie bardziej płynne, jeśli papiery wartościowe są dobrze znane i znajdują się w szerokim obrocie. Ponieważ akcje te są dobrze znane, są one powszechnie utrzymywane w portfelach inwestorów, a wolumen obrotu nimi jest wysoki, co powoduje, że ich płynność również jest wysoka.
I odwrotnie, akcje spółek o małej i średniej kapitalizacji nie cieszą się tak dużym popytem ani nie są tak szeroko utrzymywane, jak w portfelach inwestycyjnych; w związku z tym ETF będący następcą spółek o niskiej kapitalizacji jest ETF o niskim wolumenie, co oznacza, że płynność tych akcji jest niższa.
Profil ryzyka bazowych papierów wartościowych
Im mniej ryzykowny jest składnik aktywów, tym bardziej będzie płynny. Na przykład:
- Akcje spółek o dużej kapitalizacji są uważane za mniej ryzykowne niż spółki o małej i średniej kapitalizacji.
- Papiery wartościowe spółek z gospodarek rozwiniętych są uważane za mniej ryzykowne niż papiery wartościowe z gospodarek wschodzących.
- Fundusze ETF inwestujące w indeksy szerokiego rynku są mniej ryzykowne niż te, które koncentrują się na określonych sektorach.
- W świecie instrumentów o stałym dochodzie fundusze ETF, które inwestują w obligacje korporacyjne o ratingu inwestycyjnym i obligacje skarbowe, są mniej ryzykowne niż te, które inwestują w obligacje o niższym ratingu.
W rezultacie fundusze ETF, które inwestują w akcje o dużej kapitalizacji, gospodarki rozwinięte, indeksy szerokiego rynku i obligacje o ratingu inwestycyjnym, będą miały większą płynność niż te, które inwestują w swoich bardziej ryzykownych odpowiedników.
Jeżeli papiery wartościowe ETF mają siedzibę
Krajowe papiery wartościowe są bardziej płynne niż zagraniczne z kilku powodów:
- Obrót zagranicznymi papierami wartościowymi w różnych strefach czasowych.
- Giełdy zagraniczne, podobnie jak kraje, w których się znajdują, mają różne przepisy i regulacje dotyczące handlu, które mają wpływ na płynność.
- Ponieważ większość zagranicznych akcji jest w posiadaniu amerykańskich kwitów depozytowych (ADR), które są papierami wartościowymi inwestującymi w papiery wartościowe zagranicznych spółek, a nie w same zagraniczne papiery wartościowe, płynność ETF, które inwestują w ADR, jest niższa niż w przypadku ETF, które tego nie robią. t.
Wielkość giełdy, na której papiery wartościowe w ramach transakcji ETF również ma znaczenie. Papiery wartościowe, które są przedmiotem obrotu na dużych, dobrze znanych giełdach, są bardziej płynne niż te na mniejszych giełdach, więc fundusze ETF inwestujące w te papiery są również bardziej płynne niż te, które tego nie robią.
Podstawowy czynnik: wolumen obrotu akcjami ETF
Ponieważ cena rynkowa wpływa na płynność akcji, tak samo jak wolumen obrotu. Wolumen obrotu jest bezpośrednim skutkiem podaży i popytu. W świecie finansów papiery wartościowe o niższym ryzyku są przedmiotem swobodnego obrotu, a zatem mają wyższy wolumen obrotu i większą płynność. Im aktywniej przedmiotem obrotu jest dany papier wartościowy, tym jest on bardziej płynny; w związku z tym fundusze ETF inwestujące w papiery wartościowe będące przedmiotem aktywnego obrotu będą bardziej płynne niż te, które tego nie robią.
Osoby, które inwestują w ETF z mniejszą liczbą papierów wartościowych będących w obrocie, odczują większy spread bid-ask, podczas gdy inwestorzy instytucjonalni mogą zdecydować się na handel przy użyciu jednostek kreacyjnych, aby zminimalizować problemy z płynnością.
Czynnik drugorzędny: wolumen obrotu samego ETF
Wolumen obrotu ETF ma również minimalny wpływ na jego płynność. Na przykład fundusze ETF, które inwestują w akcje z indeksu S&P 500, są często przedmiotem obrotu, co prowadzi do nieco większej płynności. Fundusze ETF o niskim wolumenie zazwyczaj podążają za spółkami o małej kapitalizacji, którymi obrót jest rzadszy, a zatem mniej płynny.
Czynnik drugorzędny: otoczenie inwestycyjne
Ponieważ działalność handlowa jest bezpośrednim odzwierciedleniem podaży i popytu na finansowe papiery wartościowe, środowisko handlowe również wpłynie na płynność. Na przykład, jeśli poszukiwany jest określony sektor rynku, poszukiwane będą fundusze ETF inwestujące w ten sektor, co doprowadzi do tymczasowych problemów z płynnością. Ponieważ firmy, które emitują ETF, mają możliwość dość szybkiego tworzenia dodatkowych akcji ETF, te problemy z płynnością są zwykle krótkoterminowe.
Podsumowanie
Podobnie jak w przypadku każdego zabezpieczenia finansowego, nie wszystkie fundusze ETF mają taki sam poziom płynności. Na płynność ETF wpływają posiadane przez niego papiery wartościowe, wolumen obrotu posiadanymi przez niego papierami wartościowymi, wolumen obrotu samego ETF, a wreszcie środowisko inwestycyjne. Świadomość tego, jak te czynniki wpływają na płynność ETF, a tym samym jak jego rentowność poprawi wyniki, co staje się szczególnie ważne w środowiskach, w których liczy się każdy punkt bazowy.