Mechanizm różnicowy
Co to jest różnica?
Różnica to stopień dostosowania wartości lub klasy fizycznych produktów do dostarczenia lub ich lokalizacji, na co zezwala kontrakt futures. Chociaż nie jest to prawdą dla wszystkich, niektóre kontrakty futures zezwalają na różnice, znane również jako ulgi. Takie kontrakty futures pozwalają pozycji krótkiej na dokonywanie korekt w miejscu dostawy i / lub gatunku lub standardzie towaru lub papieru wartościowego, który ma być dostarczony. Różnice te są ustalane na podstawie nominalnej oceny bazowej lub w odniesieniu do lokalizacji centralnej.
Kluczowe wnioski
- Różnica to korekta oceny lub wartości instrumentu bazowego określonego jako element dostawy w kontrakcie futures.
- Kontrakt futures określa standardowe warunki dla instrumentu bazowego, przy czym różnice obejmują wszelkie modyfikacje warunków kontraktu.
- Niektóre kontrakty futures dopuszczają różnice, podczas gdy inne nie. Jeśli jest to dozwolone, styki zazwyczaj pozwalałyby pozycji krótkiej na przyjęcie mechanizmu różnicowego.
Różniczki wyjaśnione
Kontrakty terminowe są standaryzowane pod względem jakości i ilości danego towaru. Z tego powodu cena kontraktów futures jest reprezentatywna dla typowego zakresu jakości towarów, a zatem jest ceną średnią. Cena specyficzna dla pochodzenia i jakości dowolnego produktu nie zawsze jest taka sama; może być wyższy lub niższy. Premia lub rabat produktu fizycznego, różnica, reprezentuje wartość, jaką rynek przywiązuje do produktu, plus lub minus, w zależności od ceny / jakości.
Jeśli oceniany towar okaże się lepszej jakości i będzie miał stawki powyżej klasy bazowej, może wymagać stawki podwyższonej. I odwrotnie, produkty, które nie spełniają przynajmniej norm określonych przez klasę podstawową, mogą być niedopuszczalne. Znaczne odchylenia od oceny na poziomie podstawowym skutkowałyby większymi różnicami.
Warunki kontraktu określają różnice, stopnie bazowe i inne warunki związane z jakością, premiami lub karami i są stałymi warunkami na większości giełd.
Cena i ryzyko cenowe
Historycznie rzecz biorąc, cena gotówkowa i cena kontraktu futures na towar na ogół zbliżają się do siebie w miarę zbliżania się daty dostawy kontraktów futures. Na idealnym rynku lub przynajmniej na efektywnym rynku zbieżność ta jest dość powszechna. Mimo to cena fizycznego towaru prawie zawsze waha się i porusza się w górę iw dół, całkowicie niezależnie od rynku kontraktów terminowych. Dlatego różnicę lub dyferencjały wprowadza się (lub są) do kontraktu futures. Różnica cen nie zawsze wynika z klasy i jakości towaru, ale może również odzwierciedlać lokalne warunki rynkowe. Dlatego różnice lub ryzyko różnicowe są jednym z głównych składników ryzyka cenowego. Drugim głównym składnikiem jest bazowe ryzyko cenowe, w przypadku którego kontrakty terminowe na dany towar rosną lub spadają jako całość.
Inne uwagi
W większości przypadków rynki kontraktów terminowych są wykorzystywane do zmniejszania ekspozycji na ryzyko cenowe, ponieważ reprezentują one podaż i popyt na typowy gatunek dostępnych i możliwych do dostarczenia towarów. Rynki kontraktów terminowych nie mogą jednak służyć do ograniczania ryzyka różnicowego, ponieważ ryzyko to jest całkowicie związane z rodzajem, jakością lub pochodzeniem określonych towarów.
Ryzyko różnicowe i ekspozycja są prawie zawsze mniejsze niż bazowe ryzyko cenowe. Z tego powodu zdolność rynku kontraktów terminowych do ograniczania tego ryzyka jest podstawowym narzędziem zarządzania. Ryzyko różnicowe nigdy nie powinno być ignorowane ani odpisywane, a przegląd historycznych różnic dla tych samych lub podobnych produktów jest często mądrym działaniem.