Krótka sprzedaż a opcje sprzedaży: jaka jest różnica?

Krótka sprzedaż a opcje sprzedaży: przegląd

Krótka sprzedaż i opcje sprzedaży to zasadniczo niedźwiedzie strategie wykorzystywane do spekulacji na temat potencjalnego spadku bazowego papieru wartościowego lub indeksu. Strategie te pomagają również w zabezpieczaniu ryzyka spadku portfela lub określonych akcji. Te dwie metody inwestowania mają wspólne cechy, ale mają również różnice, które inwestorzy powinni zrozumieć.

Skracamy rynek

Handlowcy, którzy korzystają z krótkiej sprzedaży, zasadniczo sprzedają aktywa, których nie mają w swoim portfelu. Inwestorzy ci robią to w przekonaniu, że wartość aktywów bazowych spadnie w przyszłości. Ta metoda może być również nazywana sprzedażą krótką, zwarciem i krótką sprzedażą.

Handlowcy i doświadczeni inwestorzy, którzy korzystają z opcji sprzedaży, również zakładają, że wartość aktywów spadnie w przyszłości i określają cenę i ramy czasowe, w których będą sprzedawać ten składnik aktywów.

Dla doświadczonego inwestora lub tradera wybór między krótką sprzedażą a ofertą sprzedaży w celu wdrożenia strategii niedźwiedziej zależy od wielu czynników, w tym wiedzy inwestycyjnej, tolerancji na ryzyko, dostępności gotówki oraz tego, czy transakcja jest spekulacyjna czy zabezpieczająca.

Krótka sprzedaż

Krótka sprzedaż tostrategia niedźwiedzia polegająca na sprzedaży papieru wartościowego, które nie jest własnością sprzedającego, ale zostało pożyczone, a następnie sprzedane na rynku. Inwestor podejmie krótką sprzedaż, jeśli uważa, że ​​akcje, towary, waluty lub inne aktywa lub klasy będą miały w przyszłości znaczny spadek.

Ponieważ długoterminowa tendencja na rynku ma rosnąć, proces krótkiej sprzedaży postrzegany jest jako niebezpieczny. Istnieją jednak warunki rynkowe, które doświadczeni handlowcy mogą wykorzystać i zamienić na zysk. Inwestorzy instytucjonalni najczęściej będą wykorzystywać shorting jako metodę zabezpieczenia – zmniejszenia ryzyka – w swoim portfelu.

Krótka sprzedaż może służyć do spekulacji lub jako pośredni sposób zabezpieczenia długiej ekspozycji. Na przykład, jeśli masz skoncentrowaną długą pozycję w akcjach technologicznych o dużej kapitalizacji, możesz skrócić fundusz giełdowy Nasdaq-100 (ETF), aby zabezpieczyć swoją ekspozycję na technologię.

Sprzedający ma teraz krótką pozycję na papierze wartościowym – w przeciwieństwie do długiej pozycji, w przypadku której inwestor jest właścicielem papieru wartościowego. Jeśli cena akcji spadnie zgodnie z oczekiwaniami, sprzedający odkupi je po niższej cenie na rynku i zgarnie różnicę, czyli zysk z krótkiej sprzedaży.

Krótka sprzedaż jest znacznie bardziej ryzykowna niż kupowanie opcji sprzedaży. W przypadku krótkiej sprzedaży nagroda jest potencjalnie ograniczona – ponieważ wartość akcji może spaść do zera – podczas gdy ryzyko jest teoretycznie nieograniczone – ponieważ wartość akcji może rosnąć w nieskończoność. Pomimo związanego z tym ryzyka krótka sprzedaż jest odpowiednią strategią w czasie szerokiego rynku niedźwiedzi, ponieważ akcje spadają szybciej niż rosną. Ponadto, krótka pozycja niesie ze sobą nieco mniejsze ryzyko, gdy spadkiem wartości jest indeks lub fundusz ETF, ponieważ ryzyko niekontrolowanych wzrostów w całym indeksie jest znacznie niższe niż w przypadku pojedynczej akcji.

Krótka sprzedaż jest również droższa niż kupowanie opcji sprzedaży ze względu na wymagania dotyczące depozytu zabezpieczającego. Handel na marży wykorzystuje pieniądze pożyczone od brokera do sfinansowania zakupu aktywów. Ze względu na związane z tym ryzyko nie na wszystkich kontach handlowych można handlować z depozytem zabezpieczającym. Twój broker będzie wymagał, abyś miał środki na swoim koncie, aby pokryć swoje szorty. Wraz ze wzrostem ceny aktywów, na których występuje krótka pozycja, broker będzie również zwiększał wartość marży, jaką posiada trader.

Ze względu na wiele zagrożeń, krótka sprzedaż powinna być używana tylko przez doświadczonych handlowców, którzy są zaznajomieni z ryzykiem zwarcia i obowiązującymi przepisami.

Opcje sprzedaży

Opcje sprzedaży oferują alternatywną drogę zajęcia pozycji niedźwiedzia na papierze wartościowym lub indeksie. Kiedy trader kupuje opcję sprzedaży, kupuje prawo do sprzedaży instrumentu bazowego po cenie określonej w opcji. Przedsiębiorca nie ma obowiązku zakupu akcji, towarów ani innych aktywów, które zabezpiecza opcja sprzedaży.

Opcja musi zostać wykonana w terminie określonym w umowie sprzedaży. Jeśli cena akcji spadnie poniżej ceny wykonania opcji sprzedaży, wartość sprzedaży wzrośnie. I odwrotnie, jeśli cena akcji pozostanie powyżej ceny wykonania, opcja sprzedaży wygaśnie bezwartościowo, a inwestor nie będzie musiał kupować aktywa.

Chociaż istnieją pewne podobieństwa między opcjami krótkiej sprzedaży i kupna opcji sprzedaży, mają one różne profile ryzyko-zysk, co może nie sprawiać, że są odpowiednie dla początkujących inwestorów. Zrozumienie ich ryzyka i korzyści jest niezbędne do poznania scenariuszy, w których te dwie strategie mogą maksymalizować zyski. Ze względu na ograniczone ryzyko dla przeciętnego inwestora kupowanie z opcją sprzedaży jest dużo lepsze niż krótka sprzedaż.

Opcje sprzedaży mogą być wykorzystywane do spekulacji lub do zabezpieczenia długiej ekspozycji. Puts mogą bezpośrednio zabezpieczyć się przed ryzykiem. Na przykład, powiedzmy, że obawiasz się możliwego spadku w sektorze technologii, możesz kupić opcje sprzedaży akcji technologicznych znajdujących się w Twoim portfelu.

Kupowanie opcji sprzedaży również wiąże się z ryzykiem, ale nie jest tak potencjalnie szkodliwe jak krótkie szorty. W przypadku opcji sprzedaży możesz stracić najwięcej, ile zapłaciłeś za zakup opcji, podczas gdy potencjalny zysk jest wysoki.

Pasy są szczególnie dobrze przystosowane do zabezpieczania ryzyka spadków w portfelu lub akcjach, ponieważ najgorsze, co może się zdarzyć, to utrata premii sprzedaży – ceny zapłaconej za opcję. Strata ta nastąpiłaby, gdyby przewidywany spadek ceny aktywów bazowych nie doszedł do skutku. Jednak nawet tutaj wzrost akcji lub portfela może zrównoważyć część lub całość zapłaconej premii za sprzedaż.

Ponadto nabywca opcji sprzedaży nie musi finansować rachunku zabezpieczającego chociaż wystawca opcji sprzedaży musi dostarczyć depozyt zabezpieczający – co oznacza, że ​​można zainicjować pozycję sprzedaży nawet przy ograniczonej ilości kapitału. Ponieważ jednak czas nie jest po stronie kupującego opcję sprzedaży, istnieje ryzyko, że inwestor może stracić wszystkie pieniądze zainwestowane w kupno opcji sprzedaży, jeśli transakcja się nie powiedzie.

Implikowana zmienność jest istotną kwestią przy zakupie opcji. Kupowanie opcji put na wyjątkowo niestabilnych akcjach może wymagać płacenia wygórowanych premii. Handlowcy muszą upewnić się, że koszt zakupu takiej ochrony jest uzasadniony ryzykiem posiadania portfela lub pozycji długiej.

Nie zawsze niedźwiedzi

Jak wspomniano wcześniej, krótka sprzedaż i oferty sprzedaży to zasadniczo strategie niedźwiedzie. Ale tak jak w matematyce negatyw lub negatyw jest pozytywny, krótka sprzedaż i sprzedaże mogą być również wykorzystywane do byczej ekspozycji.

Na przykład, załóżmy, że jesteś uparty na S&P 500. Zamiast kupować jednostki S&P 500 ETF Trust ( odwrotna ProShares Short S&P 500 ETF ( SH ), który będzie poruszał się przeciwnie do indeksu.

Jeśli jednak masz krótką pozycję na niedźwiedzim funduszu ETF, a S&P 500 zyska 1%, Twoja krótka pozycja również powinna zyskać 1%. Oczywiście krótka sprzedaż wiąże się z określonymi ryzykami, które sprawiłyby, że krótka pozycja na niedźwiedzim funduszu ETF byłaby mniej niż optymalnym sposobem na uzyskanie długiej ekspozycji.

Chociaż transakcje sprzedaży są zwykle związane ze spadkami cen, możesz ustanowić krótką pozycję w opcji sprzedaży – znaną jako „ byczy na akcjach. Najczęstsze powody, dla których warto napisać opcję sprzedaży, to uzyskanie dochodu z premii i nabycie akcji po efektywnej cenie, niższej niż ich aktualna cena rynkowa.

W tym miejscu załóżmy, że akcje XYZ są sprzedawane po 35 USD. Czujesz, że ta cena jest zawyżona, ale byłbyś zainteresowany nabyciem jej za dolara lub dwa niższe. Jednym ze sposobów jest wypisanie 35 dolarów sprzedaży na akcje, które wygasają za dwa miesiące i otrzymanie 1,50 dolara premii za akcję.

Jeśli w ciągu dwóch miesięcy cena akcji nie spadnie poniżej 35 USD, opcje sprzedaży wygasają bezwartościowo, a premia 1,50 USD reprezentuje Twój zysk. Jeśli cena akcji spadnie poniżej 35 USD, zostanie ona „przypisana” do Ciebie – co oznacza, że ​​jesteś zobowiązany do jej zakupu po cenie 35 USD, niezależnie od aktualnej ceny giełdowej. W tym przypadku efektywne zapasy wynoszą 33,50 USD (35 USD – 1,50 USD). Ze względu na prostotę zignorowaliśmy w tym przykładzie prowizje handlowe, które zapłaciłbyś również za tę strategię.

Przykład krótkiej sprzedaży a opcje sprzedaży

Aby zilustrować względne zalety i wady korzystania z krótkich sprzedaży w porównaniu z ofertami sprzedaży, weźmy na przykład Tesla Motors ( TSLA ).

Tesla ma wielu zwolenników, którzy wierzą, że firma może stać się najbardziej dochodowym producentem samochodów na baterie. Ale nie brakowało też krytyków, którzy kwestionowaliby zasadność kapitalizacji rynkowej spółki w wysokości ponad 750 mld USD – od lutego 2021 roku .

Załóżmy na potrzeby argumentacji, że trader jest niedźwiedzi na Tesli i spodziewa się jej spadku do grudnia. Oto jak zestawia się krótka sprzedaż w porównaniu z alternatywami kupna:

1. Scenariusz 1 : Akcje spadają o 300 USD do grudnia, co daje potencjalny zysk w wysokości 30 000 USD na krótkiej pozycji (100 USD x 100 akcji).
2. Scenariusz 2 : Akcje pozostają na niezmienionym poziomie 780 USD w grudniu, z zyskiem lub stratą 0 USD.
3. Scenariusz 3 : Cena akcji wzrośnie do 1000 USD do grudnia, co spowoduje stratę 22 000 USD (220 USD x 100).

1. Scenariusz 1 : Akcje spadają o 300 USD do grudnia, istnieje nominalny zysk w wysokości 2000 USD, ponieważ opcja wygaśnie z wartością wewnętrzną 120 USD z ceny wykonania (600 – 480), wartą 12000 USD premii – ale ponieważ opcja kosztuje 10000 USD, wartość netto zysk wynosi 2000 USD.
2. Scenariusz 2 : Akcje pozostają niezmienione, całe 10 000 USD zostaje utracone.
3. Scenariusz 3 : Cena akcji wzrasta do 1000 USD do grudnia, a strata jest nadal ograniczona do 10 000 USD.

W przypadku krótkiej sprzedaży maksymalny możliwy zysk w wysokości 78 000 USD zostałby osiągnięty, gdyby cena akcji spadła do zera. Z drugiej strony maksymalna strata jest potencjalnie nieskończona, jeśli tylko akcje rosną. W przypadku opcji sprzedaży maksymalny możliwy zysk wynosi 50 000 USD, a maksymalna strata jest ograniczona do ceny zapłaconej za opcję sprzedaży.

Należy zauważyć, że powyższy przykład nie uwzględnia kosztu pożyczenia akcji w celu ich skrócenia, ani odsetek płatnych na rachunku depozytów zabezpieczających, z których oba mogą być znacznymi kosztami. Z opcją sprzedaży wiąże się z góry koszt zakupu opcji sprzedaży, ale nie ma innych bieżących wydatków.

Ponadto opcje sprzedaży mają określony czas wygaśnięcia. Krótka sprzedaż może być utrzymywana tak długo, jak to możliwe, pod warunkiem, że przedsiębiorca może wystawić większą marżę, jeśli cena akcji wzrośnie, i przy założeniu, że krótka pozycja nie podlega wykupowi z powodu dużych krótkich odsetek.

Krótka sprzedaż i użycie pozycji put to oddzielne i odrębne sposoby wdrażania strategii niedźwiedzi. Obie mają zalety i wady i mogą być skutecznie wykorzystywane do zabezpieczenia lub spekulacji w różnych scenariuszach.

Krótka sprzedaż a opcje sprzedaży – często zadawane pytania