Delta Hedging

Co to jest zabezpieczanie delta?

Zabezpieczenie delta to strategia handlu opcjami, której celem jest zmniejszenie lub zabezpieczenie ryzyka kierunkowego związanego ze zmianami cen aktywów bazowych. Podejście to wykorzystuje opcje w celu zrównowaŜenia ryzyka związanego z pojedynczą inną opcją lub całym portfelem pakietów. Inwestor stara się osiągnąć stan neutralny delta i nie mieć kierunkowego nastawienia na zabezpieczenie.

Ściśle powiązany jest delta-gamma zabezpieczających, które to  opcje  strategia, która łączy zarówno  delta  i  gamma  żywopłoty, aby ograniczyć ryzyko zmian  instrumentu bazowego  oraz w samej delty.

Zrozumienie Delta Hedging

Najbardziej podstawowy rodzaj zabezpieczenia delta obejmuje inwestora, który kupuje lub sprzedaje opcje, a następnie kompensuje ryzyko delta, kupując lub sprzedając równoważną ilość akcji lub udziałów ETF. Inwestorzy mogą chcieć zrównoważyć swoje ryzyko zmiany opcji lub instrumentu bazowego, stosując strategie zabezpieczające delta. Bardziej zaawansowane strategie opcyjne starają się  neutralnych strategii handlowych. Ponieważ zabezpieczenie delta ma na celu zneutralizowanie lub zmniejszenie zakresu zmiany ceny opcji w stosunku do ceny składnika aktywów, wymaga stałego równoważenia zabezpieczenia. Zabezpieczenie delta to złożona strategia stosowana głównie przez inwestorów instytucjonalnych i banki inwestycyjne.

Delta przedstawia zmianę wartości opcji w stosunku do zmiany ceny rynkowej instrumentu bazowego. Zabezpieczenia to inwestycje – zwykle opcje – podejmowane w celu zrównoważenia ryzyka związanego z aktywem.

Wyjaśnienie Delta Hedging

Delta to stosunek między zmianą ceny kontraktu opcyjnego a odpowiadającą jej zmianą wartości aktywów bazowych. Na przykład, jeśli opcja na akcje XYZ ma delta 0,45, jeśli cena rynkowa akcji bazowej wzrośnie o 1 dolara na akcję, wartość opcji na nią wzrośnie o 0,45 dolara na akcję, przy czym reszta będzie równoważna.

Na potrzeby dyskusji załóżmy, że dla omawianych opcji podstawą zabezpieczenia są akcje. Inwestorzy chcą znać deltę opcji, ponieważ może ona powiedzieć im, o ile wartość opcji lub premia wzrośnie lub spadnie wraz ze zmianą ceny akcji. Teoretyczna zmiana premii za każdy punkt bazowy lub zmiana ceny instrumentu bazowego o 1 USD to delta, podczas gdy relacja między tymi dwoma zmianami to współczynnik zabezpieczenia.

Delta opcji kupna zawiera się w przedziale od zera do jedynki, a delta opcji sprzedaży od ujemnej do zera. Oczekuje się, że cena opcji sprzedaży z delta -0,50 wzrośnie o 50 centów, jeśli aktywa bazowe spadną o 1 USD. Jest też odwrotnie. Na przykład cena opcji kupna ze wskaźnikiem zabezpieczenia wynoszącym 0,40 wzrośnie o 40% zmiany ceny akcji, jeśli cena akcji bazowej wzrośnie o 1 USD.

Zachowanie delty zależy od tego, czy jest:

• In-the-money lub obecnie opłacalne
• At-the-money w tej samej cenie co strajk
• Out-of-the-money obecnie nieopłacalne

Opcja sprzedaży z delta równą -0,50 jest uznawana za cenę po cenie, co oznacza, że ​​cena wykonania opcji jest równa cenie akcji bazowych. I odwrotnie, opcja kupna z deltą 0,50 ma wartość wykonania równą cenie akcji.

Osiągnięcie Delta Neutral

Pozycję na opcjach można zabezpieczyć opcjami wykazującymi delta, która jest odwrotna do tej, która występuje w przypadku aktualnych opcji utrzymywanych w celu utrzymania neutralnej pozycji delta. Pozycja neutralna delta to taka, w której całkowita delta wynosi zero, co minimalizuje zmiany cen opcji w stosunku do aktywów bazowych.

Na przykład załóżmy, że inwestor posiada jedną opcję kupna z delta 0,50, co oznacza, że ​​opcja jest po cenie i chce zachować neutralną pozycję delta. Inwestor mógłby kupić opcję sprzedaży at-the-money z deltą równą -0,50, aby skompensować dodatnią deltę, co spowodowałoby, że pozycja miałaby deltę równą zero.

Krótkie wprowadzenie do opcji

Wartość opcji mierzy się kwotą jej premii – prowizji zapłaconej za zakup kontraktu. Posiadając opcję, inwestor lub trader może wykonać swoje prawa do kupna lub sprzedaży 100 udziałów instrumentu bazowego, ale nie są zobowiązani do wykonania tej czynności, jeśli nie jest to dla niego opłacalne. Cena, po której będą kupować lub sprzedawać, jest nazywana ceną wykonania i jest ustalana – wraz z datą wygaśnięcia – w momencie zakupu. Każdy kontrakt opcji jest równy 100 udziałom bazowym akcji lub aktywów.

Posiadacze opcji typu amerykańskiego mogą wykonywać swoje prawa w dowolnym czasie do daty wygaśnięcia włącznie. Opcje stylu europejskiego pozwalają posiadaczowi na wykonywanie tylko w dniu wygaśnięcia. Ponadto, w zależności od wartości opcji, posiadacz może zdecydować o sprzedaży kontraktu innemu inwestorowi przed wygaśnięciem.

Na przykład, jeśli opcja kupna ma cenę wykonania 30 USD, a cena akcji bazowej w momencie wygaśnięcia wynosi 40 USD, posiadacz opcji może zamienić 100 udziałów po niższej cenie wykonania – 30 USD. Jeśli zechcą, mogą potem odwrócić się i sprzedać je na wolnym rynku za 40 dolarów z zyskiem. Zysk wyniósłby 10 USD minus premia za opcję kupna i wszelkie opłaty od brokera za umieszczenie transakcji.

Opcje sprzedaży są nieco bardziej zagmatwane, ale działają w podobny sposób jak opcja kupna. W tym przypadku posiadacz oczekuje, że wartość instrumentu bazowego pogorszy się przed wygaśnięciem. Mogą albo trzymać aktywa w swoim portfelu, albo pożyczyć akcje od maklera.

Zabezpieczanie delta akcjami

Pozycja opcji może być również zabezpieczona delta przy użyciu akcji bazowych. Jedna akcja instrumentu bazowego ma deltę równą jeden, gdy wartość akcji zmienia się o 1 USD. Na przykład załóżmy, że inwestor ma jedną długą opcję kupna na akcje z delta 0,75 – lub 75, ponieważ opcje mają mnożnik 100.

W takim przypadku inwestor mógłby zabezpieczyć delta opcję kupna poprzez skrócenie 75 udziałów bazowych akcji. Krótko mówiąc, inwestor pożycza akcje, sprzedaje je na rynku innym inwestorom, a później kupuje akcje, aby zwrócić je pożyczkodawcy – po, miejmy nadzieję, niższej cenie.

Zalety i wady Delta Hedging

Jedną z głównych wad zabezpieczenia delta jest konieczność ciągłego monitorowania i dostosowywania zaangażowanych pozycji. W zależności od ruchu akcji przedsiębiorca musi często kupować i sprzedawać papiery wartościowe, aby uniknąć niedostatecznego lub nadmiernego zabezpieczenia.

Ponadto liczba transakcji związanych z zabezpieczeniem delta może stać się kosztowna, ponieważ opłaty transakcyjne są naliczane w miarę dokonywania korekt pozycji. Może to być szczególnie kosztowne, gdy zabezpieczenie jest realizowane za pomocą opcji, ponieważ mogą one tracić wartość w czasie, a czasami handel niższy niż wzrósł poziom akcji bazowych.

Wartość czasu jest miarą tego, ile czasu pozostało do wygaśnięcia opcji, dzięki czemu trader może osiągnąć zysk. W miarę upływu czasu i zbliżania się daty wygaśnięcia opcja traci wartość czasową, ponieważ pozostało mniej czasu na osiągnięcie zysku. W rezultacie wartość opcji w czasie wpływa na koszt premii dla tej opcji, ponieważ opcje o dużej wartości czasowej będą zwykle miały wyższe premie niż te o małej wartości czasowej. W miarę upływu czasu wartość opcji zmienia się, co może skutkować koniecznością zwiększonego zabezpieczenia delta w celu utrzymania strategii neutralnej dla delta.

Zabezpieczenie delta może przynieść korzyści traderom, gdy spodziewają się silnego ruchu na akcjach bazowych, ale narażają się na nadmierne zabezpieczenie, jeśli akcje nie poruszają się zgodnie z oczekiwaniami. Jeśli nadmiernie zabezpieczone pozycje muszą się wycofać, koszty transakcji rosną.

Plusy

• Zabezpieczenie delta pozwala inwestorom zabezpieczyć się przed ryzykiem niekorzystnych zmian cen w portfelu.
• Zabezpieczenie delta może zabezpieczyć zyski z pozycji opcji lub akcji w krótkim okresie bez cofania długoterminowego posiadania.

Cons

• W celu ciągłego dostosowywania zabezpieczenia delta może być potrzebnych wiele transakcji, co prowadzi do kosztownych opłat.
• Inwestorzy mogą przekroczyć zabezpieczenie, jeśli delta zostanie zbytnio skompensowana lub rynki zmienią się nieoczekiwanie po ustanowieniu zabezpieczenia.

Prawdziwy przykład hedgingu delta

Załóżmy, że trader chce utrzymać neutralną pozycję delta dla inwestycji w akcje General Electric (GE). Inwestor jest właścicielem – lub jest długą opcją sprzedaży na GE. Jedna opcja to 100 akcji GE.

Akcje znacznie spadają, a inwestor osiąga zysk z opcji sprzedaży. Jednak ostatnie wydarzenia spowodowały wzrost kursu akcji. Jednak przedsiębiorca postrzega ten wzrost jako zdarzenie krótkoterminowe i spodziewa się, że cena akcji w końcu ponownie spadnie. W rezultacie wprowadzono zabezpieczenie delta, aby pomóc chronić zyski z opcji sprzedaży.

Akcje GE mają deltę równą -0,75, która jest zwykle określana jako -75. Inwestor ustala neutralną pozycję delta, kupując 75 udziałów w akcjach bazowych. Po 10 USD za akcję inwestorzy kupują 75 akcji GE za łączną cenę 750 USD. Po zakończeniu ostatniego wzrostu akcji lub po zmianie wydarzeń na korzyść pozycji opcji sprzedaży tradera, trader może usunąć zabezpieczenie delta.