Definicja pożyczki Covenant-Lite
Co to jest pożyczka w ramach umowy Covenant-Lite?
Pożyczka typu „covenant-lite” to rodzaj finansowania, który jest udzielany z mniejszymi ograniczeniami dla pożyczkobiorcy i mniejszą ochroną dla pożyczkodawcy. W przeciwieństwie do tradycyjnych pożyczek, na ogół w umowie wbudowane są klauzule ochronne mające na celu zapewnienie bezpieczeństwa pożyczkodawcy, w tym testy utrzymania finansowego, które mierzą zdolność pożyczkobiorcy do obsługi zadłużenia. Z drugiej strony, pożyczki typu „covenant-lite” są bardziej elastyczne w odniesieniu do zabezpieczenia pożyczkobiorcy, poziomu dochodów i warunków spłaty pożyczki. Pożyczki Covenant-lite są również popularnie określane jako pożyczki „cov-lite”.
Zrozumienie pożyczki Covenant-Lite
Pożyczki typu „covenant-lite” zapewniają kredytobiorcom wyższy poziom finansowania, niż byłoby to możliwe w przypadku tradycyjnej pożyczki, a jednocześnie oferują bardziej przyjazne warunki dla pożyczkobiorców. Pożyczki typu Covenant-lite wiążą się również z większym ryzykiem dla pożyczkodawcy niż tradycyjne pożyczki i umożliwiają osobom fizycznym i korporacjom podjęcie działań, które byłyby trudne lub niemożliwe w ramach tradycyjnej umowy pożyczki, takich jak wypłata dywidendy inwestorom przy odraczaniu planowanych spłat pożyczki. Pożyczki typu Covenant-Lite są zazwyczaj udzielane tylko firmom inwestycyjnym, korporacjom i zamożnym osobom fizycznym.
Kluczowe wnioski
- Pożyczki Covenant-Lite różnią się od tradycyjnych pożyczek, ponieważ mają mniejszą ochronę dla pożyczkodawcy i są bardziej przyjazne dla pożyczkobiorcy.
- Pożyczki są korzystne pod względem poziomu dochodów pożyczkobiorcy, zabezpieczenia oraz warunków spłaty pożyczki.
- Nazywane również pożyczkami „cov-lite”, pożyczki typu covenant-lite są zwykle bardziej ryzykowne dla pożyczkodawcy, ale mogą przynieść większe zyski.
- Początki pożyczek typu covenant-lite sięgają wykupów lewarowanych przeprowadzanych przez firmy private equity.
Pochodzenie pożyczek typu „covenant-lite” jest generalnie związane z pojawieniem się prywatnych grup kapitałowych, które wykorzystywały wykupy lewarowane (LBO) w celu przejęcia innych firm. Wykupy lewarowane wymagają wysokiego poziomu finansowania w porównaniu z kapitałem, ale mogą przynieść ogromne zyski firmie private equity i jej inwestorom, jeśli skutkują mniejszą, bardziej dochodową spółką, która skupia się na zwrocie wartości dla akcjonariuszy. Ze względu na duże zadłużenie wymagane do takich transakcji i równie duży potencjał zysku, grupy wykupujące mogły zacząć dyktować warunki swoim bankom i innym pożyczkodawcom.
Plusy i minusy pożyczki Covenant-Lite
Gdy firmy private equity osiągnęły złagodzenie typowych ograniczeń kredytowych i korzystniejszych warunków co do tego, jak i kiedy należało spłacić ich pożyczki, były w stanie podejmować większe i szersze działania w zakresie zawierania transakcji. W rezultacie, zdaniem wielu obserwatorów, koncepcja wykupu lewarowanego posunęła się zbyt daleko, aw latach 80. niektóre firmy zaczęły zbankrutować po LBO z powodu miażdżącego zadłużenia, które nagle dźwigały. Bez względu na to, jak poważne były pożyczki, firmy nadal znajdowały się po złej stronie bilansu, jeśli chodzi o ich zdolność do spłaty zadłużonych pieniędzy.
Pożyczki typu covenant-lite są bardziej ryzykowne dla pożyczkodawców, ale oferują również większy potencjał zysku.
Chociaż transakcje wykupu lewarowanego prawdopodobnie wymknęły się spod kontroli w latach 80. XX wieku, a wysoce lewarowane firmy i ich pracownicy często płacili za to cenę, późniejsze analizy wykazały, że wiele LBO odnosiło sukcesy finansowe, a ogólne wyniki pożyczek typu covenant-lite były zgodne z tradycyjne pożyczki udzielane pośrednikom.
W rzeczywistości oczekiwania zmieniły się do tej pory, że niektórzy inwestorzy i eksperci finansowi martwią się teraz, gdy transakcja nie otrzyma korzystnych warunków finansowania, które pasowałyby do definicji pożyczki covenant-lite. Ich założenie jest takie, że włączenie tradycyjnych warunków pożyczki jest raczej oznaką złego porozumienia niż rozważnym krokiem, który każdy pożyczkodawca mógłby chcieć podjąć, aby się zabezpieczyć.