Definicja stawki równoważnej kuponu (CER)

Jaka jest stopa ekwiwalentu kuponu (CER)?

Stopa procentowa kuponu (CER) jest alternatywną metodą obliczania stopy kuponu stosowaną do porównania zerokuponowych i kuponowych papierów wartościowych o stałym dochodzie. Jest to roczny dochód z obligacji zerokuponowych obliczony tak, jakby spłacał kupon, znany również jako rentowność ekwiwalentu obligacji (BEY) lub rentowność ekwiwalentu kuponu (CEY).

Wzór na równoważną stawkę kuponu (CER) to

Jak obliczyć równoważną stawkę kuponu (CER)

Stawka ekwiwalentu kuponu (CER) jest obliczana jako:

1. Znajdź dyskonto, na którym obraca się obligacja, czyli wartość nominalna pomniejszona o wartość rynkową.
2. Następnie podziel dyskonto przez cenę rynkową.
3. Podzielić 360 przez liczbę dni do terminu zapadalności.
4. Liczbę tę (z nr 3) mnoży się następnie przez liczbę podaną w nr. 2.

Co mówi Ci współczynnik równoważności kuponów (CER)?

Stopa ekwiwalentu kuponu (CER) umożliwia inwestorowi porównanie obligacji zerokuponowych z obligacjami płacącymi kupon. Podczas gdy większość obligacji płaci inwestorom roczne lub półroczne płatności z tytułu odsetek, niektóre obligacje, zwane obligacjami zerokuponowymi, nie są w ogóle oprocentowane, a zamiast tego są emitowane z dużym dyskontem do wartości nominalnej.

Inwestor zwraca się z tych obligacji dyskontowych w momencie ich zapadalności. Aby porównać zwrot z papierów wartościowych płacących kuponami ze zwrotem z kuponów zerokuponowych w ujęciu względnym, analitycy stosują wzór na stopę równoważną kuponowi. Stopa ekwiwalentu kuponu (CER) wskazuje roczną stopę zwrotu z krótkoterminowych dłużnych papierów wartościowych, które są zwykle kwotowane na zasadzie dyskonta bankowego, tak aby można było porównać rentowność z kwotowaniami papierów wartościowych z kuponami.

W efekcie określa, jaka byłaby stopa kuponu na instrumencie dyskontowym (takim jak zerokupon, weksel skarbowy lub papier komercyjny), gdyby instrument posiadał kupon i został sprzedany po wartości nominalnej.

Ponieważ notowana stopa obligacji jest obliczana na podstawie wartości nominalnej, stawka ta dla obligacji wyemitowanych z dyskontem jest niedokładna w porównaniu z innymi obligacjami kuponowymi. Obligacje dyskontowe lub zerokuponowe nie są sprzedawane według wartości nominalnej. Są sprzedawane z dyskontem, a inwestor zazwyczaj otrzymuje więcej niż zainwestował w terminie zapadalności. Dlatego dokładniejsze jest użycie CER, ponieważ wykorzystuje ono początkową inwestycję inwestora jako podstawę zysku.

Przykład korzystania z równoważnej stawki kuponu (CER)

Na przykład bon skarbowy o wartości 10 000 USD, którego termin zapadalności przypada w ciągu 91 dni, kosztuje 9800 USD. Jego stopa ekwiwalentu kuponu wynosiłaby 8,08% lub ((10 000 USD – 9800 USD) / (9800 USD)) * (360/91), czyli 0,0204 * 3,96. W porównaniu z obligacjami, które dają 8% roczny kupon, wybralibyśmy obligację zerokuponową, biorąc pod uwagę, że ma ona wyższą stopę procentową – 8,08%.

Lub rozważ aktualny (stan na styczeń 2019 r.) Zerokuponowy PASEK skarbowy z terminem zapadalności 15 sierpnia 2019 r. Wartość nominalna wynosi 100 USD, a cena rynkowa 98,63 USD na dzień 29 stycznia 2019 r. Kurs ekwiwalentu kuponu (CER ) wynosi 2,54% lub ((100 USD – 98,63 USD) / (98,63 USD) * (360/198).

Różnica między równoważną stopą kuponu (CER) a dochodowością do terminu zapadalności

Rentowność do wykupu to teoretyczna stopa zwrotu, jaką uzyskałby inwestor, gdyby trzymał obligację do wykupu. Jednak w przeciwieństwie do dochodu z ekwiwalentu kuponu (CER), stopa zwrotu do terminu zapadalności (YTM) uwzględnia kapitalizację. Obie są wyrażone jako stawki roczne.

Ograniczenia w stosowaniu równoważnej stawki kuponu (CER)

Stopa ekwiwalentu kuponu to alternatywny sposób obliczania rentowności obligacji. Stopa ekwiwalentu kuponu umożliwia porównanie obligacji zerokuponowej z obligacją o innym terminie zapadalności. Jest to jednak rentowność nominalna i nie uwzględnia kapitalizacji.

Dowiedz się więcej o równoważnej stawce kuponu (CER)

Aby lepiej przeanalizować obligacje, przeczytaj więcej o tym, jak porównać zyski różnych obligacji.