Ochrona połączeń
Co to jest ochrona połączeń?
Ochrona call to zabezpieczenie niektórych obligacji, które zabrania emitentowi odkupienia ich z powrotem na określony czas. Okres, w którym obligacja jest chroniona, nazywany jest okresem odroczenia lub poduszką. Obligacje z ochroną kupna są zwykle nazywane obligacjami odroczonymi na żądanie.
Kluczowe wnioski
- Ochrona call to zabezpieczenie niektórych obligacji, które zabrania emitentowi odkupienia ich z powrotem na określony czas.
- Obligacje płatne na żądanie mogą zostać wykupione przez emitenta po pełnej wartości nominalnej.
- Obligacje są zwykle wywoływane, gdy stopy procentowe w gospodarce spadają.
- Ochrona połączeń uniemożliwia emitentowi odkupienie go przez określony czas.
Zrozumienie ochrony połączeń
Obligacja to papier wartościowy o stałym dochodzie, który jest używany przez firmę lub rząd do gromadzenia pieniędzy. Środki pozyskane ze sprzedaży obligacji są zazwyczaj przeznaczone do wykorzystania w konkretnym projekcie. Obligacje mają termin zapadalności, czyli dzień, w którym inwestycja główna jest spłacana obligatariuszom. W ramach rekompensaty za pożyczkę inwestorzy otrzymują od emitenta ratalne odsetki do momentu wykupu lub wygaśnięcia obligacji. Te płatności odsetkowe są znane jako płatności kuponowe i są ustalane na czas trwania kontraktu obligacji, aż do osiągnięcia przez obligację terminu zapadalności lub wygaśnięcia. Wówczas następuje zwrot kapitału inwestora.
Obligacje wysokiej jakości są znane jako inwestycje stosunkowo wolne od ryzyka, ale w rzeczywistości zarówno emitent, jak i kupujący ponoszą pewne ryzyko. Jeśli stopy procentowe ogólnie wzrosną w okresie życia obligacji, inwestor straci możliwość uzyskania lepszego zwrotu za pieniądze. Jeśli stopy procentowe spadną, firma lub rząd, który wyemitował obligację, traci możliwość pożyczenia pieniędzy po niższej cenie.
Obligacje płatne na żądanie mogą mieć 10-letnią ochronę na wezwanie, podczas gdy ochrona na wezwanie na obligacje użyteczności publicznej jest zwykle ograniczona do pięciu lat.
Ochrona przed ryzykiem
Firmy chronią się przed tym ryzykiem, emitując obligacje płatne na żądanie. Oznacza to, że mogą zdecydować się na odkupienie obligacji po ich pełnej wartości nominalnej lub z określoną premią w stosunku do wartości nominalnej, a następnie wyemitować nowe obligacje po niższej stopie procentowej.
Firmy zazwyczaj odkupują swoje obligacje, gdy dominujące stopy procentowe spadają, chyba że istnieje ochrona przed wezwaniem. Postanowienie to daje inwestorowi trochę czasu na skorzystanie z ewentualnego wzrostu wartości ich obligacji.
Ochrona call może być niezwykle korzystna dla posiadaczy obligacji, gdy stopy procentowe spadają. Oznacza to, że inwestorzy będą mieli minimalną liczbę lat, niezależnie od tego, jak słaby będzie rynek długu, aby czerpać korzyści z tego papieru wartościowego.
Ochrona przed wezwaniem jest zwykle przewidziana w umowie obligacji. Obligacje korporacyjne i komunalne na żądanie zwykle mają dziesięcioletnią ochronę na wezwanie, podczas gdy ochrona obligacji użyteczności publicznej jest często ograniczona do pięciu lat.
Przykład ochrony połączeń
Załóżmy, że dziś wyemitowano obligację korporacyjną na żądanie, z kuponem 4% i datą zapadalności ustaloną na 15 lat od teraz. Jeśli pierwsze wezwanie do wykupu obligacji nastąpi przez dziesięć lat, a oprocentowanie spadnie do 3% w ciągu następnych pięciu lat, emitent nie może wezwać obligacji, ponieważ jego inwestorzy są chronieni przez 10 lat. Jeśli jednak stopy procentowe spadną po dziesięciu latach, pożyczkobiorca ma prawo do uruchomienia opcji kupna obligacji.
Obligacja może zostać wykupiona w dowolnym czasie po dacie ochrony wezwania. Klauzule ochrony wezwania zwykle wymagają, aby inwestorowi zapłacono premię przewyższającą wartość nominalną obligacji, która podlega wcześniejszemu umorzeniu po upływie określonego w klauzuli okresu ochrony wezwania.