Rozłożenie w pudełku

Co to jest rozkładówka pudełkowa?

Spread box, powszechnie nazywany strategią long box, to strategia arbitrażu opcji, która łączy spread kupna byka z dopasowanym spreadem sprzedaży niedźwiedzia. Spread pudełkowy można traktować jako spread pionowy, ale taki, który musi mieć te same ceny wykonania i daty wygaśnięcia.

Zrozumieć rozkład pudełkowy

Rozpiętość pudełkowa jest optymalnie wykorzystywana, gdy same spready są zaniżone w odniesieniu do ich wartości ważności. Kiedy przedsiębiorca uważa, że ​​spready są zawyżone, może zastosować krótkie pudełko, które zamiast tego używa przeciwnych par opcji. Koncepcja pudełka wychodzi na jaw, gdy weźmie się pod uwagę przeznaczenie dwóch pionowych – zapowiedzi byka i puszczenia niedźwiedzia – w tym przypadku.

Uparty spread pionowy maksymalizuje swój zysk, gdy składnik aktywów zamyka w wyższej cenie wykonania przy wydechu. Niedoświadczony pionowy spread maksymalizuje zysk, gdy instrument bazowy zamyka się po niższej cenie wykonania w momencie wygaśnięcia.

Łącząc spread kupna byka i spread sprzedaży niedźwiedzia, trader eliminuje nieznane, a mianowicie, kiedy aktywo bazowe zamyka się po wygaśnięciu. Dzieje się tak, ponieważ wypłata zawsze będzie różnicą między dwoma cenami wykonania w momencie wygaśnięcia.

Jeśli koszt spreadu po prowizjach jest niższy niż różnica między dwoma cenami wykonania, inwestor blokuje zysk bez ryzyka, co czyni go strategią neutralną pod względem delta. W przeciwnym razie przedsiębiorca odnotował stratę składającą się wyłącznie z kosztu realizacji tej strategii.

Konstrukcja z rozpostartą skrzynią

Aby skonstruować spread box, trader kupuje wezwanie do zapłaty (ITM), sprzedaje wezwanie poza pieniędzmi (OTM), kupuje opcję sprzedaży ITM i sprzedaje opcję sprzedaży OTM. Innymi słowy, kup wezwanie ITM i postaw, a następnie sprzedaj wezwanie OTM i postaw.

Biorąc pod uwagę, że w tej kombinacji istnieją cztery opcje, koszt wdrożenia tej strategii, w szczególności pobierane prowizje, mogą być istotnym czynnikiem wpływającym na jej potencjalną rentowność. Złożone strategie opcyjne, takie jak te, są czasami nazywane spreadami aligatora.

Przykład rozkładania pudełek

Akcja spółki A kosztuje 51,00 USD. Każdy kontrakt opcji w czterech nogach pudełka kontroluje 100 akcji. Plan jest następujący:

• Kup wezwanie 49 za 3,29 (ITM) za 329 USD debetu na kontrakt opcji
• Sprzedaj wezwanie 53 za 1,23 (OTM) za 123 USD kredytu
• Kup 53 put na 2,69 (ITM) do $ 269 debetowej
• Sprzedaj 49 sztuk za 0,97 (OTM) za 97 USD kredytu

Całkowity koszt transakcji przed prowizjami wyniósłby 329 USD – 123 USD + 269 USD – 97 USD = 378 USD. Różnica między cenami wykonania wynosi 53 – 49 = 4. Pomnóż przez 100 akcji na kontrakt = 400 USD za spread box.

W takim przypadku transakcja może osiągnąć zysk w wysokości 22 USD przed prowizjami. Koszt prowizji dla wszystkich czterech etapów transakcji musi być niższy niż 22 USD, aby było to opłacalne. To jest bardzo cienka marża i dzieje się tak tylko wtedy, gdy koszt netto pudełka jest niższy niż wartość wygaśnięcia spreadów lub różnica między uderzeniami.

Będą chwile, kiedy pudełko będzie kosztować więcej niż różnica między uderzeniami. W takim przypadku długie pudełko nie zadziała, ale krótkie pudełko może. Ta strategia odwraca plan, sprzedając opcje ITM i kupując opcje OTM.