Agencje ratingowe
Co to są agencje ratingowe?
Ocena obligacji Oddziały są firmy, które oceniają zdolność kredytową zarówno dłużnych papierów wartościowych i ich emitentów. Agencje te publikują oceny wykorzystywane przez specjalistów inwestycyjnych w celu określenia prawdopodobieństwa spłaty zadłużenia.
Kluczowe wnioski
- Agencje ratingowe to firmy, które oceniają zdolność kredytową zarówno dłużnych papierów wartościowych, jak i ich emitentów.
- W Stanach Zjednoczonych trzema głównymi agencjami ratingowymi obligacji są Standard & Poor’s Global Ratings, Moody’s i Fitch Ratings.
- Agencje ratingowe dostarczają rynkom przydatnych informacji i pomagają inwestorom zaoszczędzić na kosztach badań.
- Agencje ratingowe obligacji były ostro krytykowane na początku XXI wieku za wystawianie błędnych ratingów, zwłaszcza dla papierów wartościowych zabezpieczonych hipotecznie.
Zrozumienie agencji ratingowych
W Stanach Zjednoczonych trzema głównymi agencjami ratingowymi obligacji są Standard & Poor’s Global Ratings, Moody’s i Fitch Ratings. Każdy z nich wykorzystuje unikalny system ratingowy oparty na listach, aby szybko przekazać inwestorom, czy obligacja wiąże się z niskim lub wysokim ryzykiem niewypłacalności oraz czy emitent jest stabilny finansowo. Najwyższy rating Standard & Poor’s to AAA, a obligacja nie jest już uznawana za rating inwestycyjny, jeśli spadnie do poziomu BB +. Najniższy rating, D, oznacza, że obligacja jest niewypłacalna. Oznacza to, że emitent zalega z płatnościami odsetek i spłat kapitału na rzecz swoich obligatariuszy.
Ogólnie rzecz biorąc, Moody’s przyznaje obligacjom ratingi Aaa, Aa, A, Baa, Ba, B, Caa, Ca, C, przy czym WR i NR są odpowiednio wycofane i nieocenione. Standard & Poor’s i Fitch przyznają ratingi kredytowe obligacji na poziomie AAA, AA, A, BBB, BB, B, CCC, CC, C i D, przy czym ten ostatni oznacza emitenta obligacji zalegającego ze spłatą.
Agencje oceniają obligacje w momencie ich emisji. Okresowo dokonują ponownej wyceny obligacji i ich emitentów, aby sprawdzić, czy powinni zmienić ratingi. Ratingi obligacji są ważne, ponieważ wpływają na oprocentowanie, które firmy i agencje rządowe płacą od swoich wyemitowanych obligacji.
Trzy najlepsze agencje ratingowe to firmy prywatne, które oceniają obligacje korporacyjne i komunalne na podstawie związanego z nimi stopnia ryzyka. Sprzedają oceny do publikacji w prasie finansowej i dziennikach. Inne agencje ratingowe obligacji w Stanach Zjednoczonych to Kroll Bond Rating Agency (KBRA), Dun & Bradstreet Corporation i Egan-Jones Ratings (EJR) Company.
Korzyści z agencji ratingowych
Chociaż agencje ratingowe obligacji były mocno krytykowane na początku XXI wieku, nadal pełnią cenne funkcje dla inwestorów. Różne fundusze ETF są zależne od ratingów obligacji przy ich zakupie. Na przykład fundusz ETF na obligacje o ratingu inwestycyjnym będzie kupować lub sprzedawać obligacje w zależności od ocen otrzymanych od agencji ratingowych. W ten sposób agencje zachowują się podobnie do zarządzających funduszami, którym powierzono inwestowanie w papiery wartościowe odpowiedniej jakości.
Agencje ratingowe dostarczają rynkom użytecznych informacji. Nie są jednak odpowiedzialni za często irracjonalne sposoby, w jakie inwestorzy i fundusze reagują na te informacje. Nawet zarządzane fundusze inwestycyjne często mają zasady, które nakładają na nie obowiązek sprzedaży obligacji poniżej określonego ratingu kredytowego. Obniżenie ratingu może spowodować spiralę spadkową wymuszonej sprzedaży, tworząc okazje dla inwestorów w obligacje upadłych aniołów.
Krytyka agencji ratingowych
Od kryzysu kredytowego w 2008 r. Agencje ratingowe były krytykowane za to, że nie zidentyfikowały wszystkich ryzyk, które mogą wpłynąć na zdolność kredytową papieru wartościowego. W szczególności obwiniano ich za nadawanie wysokich ratingów kredytowych papierom wartościowym zabezpieczonym hipotecznie ( MBS ), które okazały się inwestycjami wysokiego ryzyka. Inwestorzy nadal są zaniepokojeni możliwymi konfliktami interesów. Emitenci obligacji płacą agencjom za usługę wystawiania ratingów, a nikt nie chce płacić za niski rating. Z powodu tych i innych niedociągnięć ratingi nie powinny być jedynym czynnikiem, na którym inwestorzy polegają przy ocenie ryzyka konkretnej inwestycji w obligacje.
Agencje ratingowe obligacji to prywatne firmy z własnymi programami, a nie niezależne organizacje non-profit pracujące dla inwestorów.
Z drugiej strony, również agencje ratingowe były krytykowane za powodowanie strat finansowych poprzez wątpliwe obniżanie ratingów. Najsłynniejsze jest to, że agencja S&P obniżyła rating kredytowy rządu federalnego USA z AAA do AA + podczas kryzysu pułapu zadłużenia w 2011 roku. W rzeczywistości Rezerwa Federalna zawsze może wydrukować więcej pieniędzy na spłatę odsetek. Ponadto rząd Stanów Zjednoczonych nie wykazywał żadnych oznak upadłości w ciągu następnej dekady. Niemniej jednak ceny akcji uległy znacznej korekcie w 2011 r. Niektóre niewinne firmy ostatecznie zapłaciły wyższe odsetki od swoich długów. Jednak rynek pokazał swój brak zaufania do obniżki ratingu S & P, wysyłając ceny obligacji skarbowych USA w górę.
Stosunkowo dyskretny sposób, w jaki agencje oceniają obligacje, generalnie sprawia, że zmienność rynku jest niepotrzebnie wysoka. Najbardziej ekstremalny przypadek ma miejsce, gdy agencje obniżają wartość zadłużenia kraju z poziomu inwestycyjnego do statusu śmieciowego. Na przykład obniżenie przez agencję S&P ratingu greckiego długu publicznego do śmieciowego w 2010 r. Przyczyniło się do europejskiego kryzysu zadłużenia państwowego. Bardziej ciągły system dałby rynkom więcej czasu na dostosowanie się. Rating długu w skali od 0 do 1000 i częstsza aktualizacja ratingów może zapobiec przekształceniu się spadków w katastrofy.