Jak oceniane są obligacje?

Ocena obligacji jest gatunek podane do wiązania przez usługę znamionowej, która wskazuje jej jakości kredytowej. Rating bierze pod uwagę siłę finansową emitenta obligacji lub jego zdolność do terminowej spłaty kapitału i odsetek obligacji.

Moody’s, Standard and Poor’s, Fitch Ratings i DBRS to jedne z najbardziej znanych na świecie agencji ratingowych. Organizacje te mają na celu dostarczanie inwestorom ilościowych i jakościowych opisów dostępnych papierów wartościowych o stałym dochodzie. Ogólnie rzecz biorąc, obligacje o wysokim ratingu „AAA” oferują większe bezpieczeństwo i niższy potencjał zysku (niższy zysk) niż obligacje spekulacyjne z ratingiem „B-”.

Chociaż ta miara daje wyobrażenie o ogólnej charakterystyce papieru wartościowego, jaki rodzaj analizy stanowi podstawę rozróżnienia między właściwościami obligacji?

Ustalanie ratingów dla obligacji

W przypadku instytucji finansowej ratingi są opracowywane na podstawie określonych wewnętrznych i zewnętrznych wpływów. Czynniki wewnętrzne obejmują takie cechy, jak ogólna ocena siły finansowej banku – miara ryzyka ilustrująca prawdopodobieństwo, że instytucja będzie potrzebować zewnętrznego wsparcia pieniężnego (Moody’s stosuje skalę, w której A odpowiada bankowi w dobrej kondycji finansowej, a E przypomina słabemu). Rating zależy od sprawozdań finansowych analizowanej firmy i odpowiadających im wskaźników finansowych.

Wpływy zewnętrzne obejmują sieci z innymi zainteresowanymi stronami, takimi jak korporacja macierzysta, agencje samorządu lokalnego i federalne zobowiązania systemowe w zakresie wsparcia. Jakości kredytowej z tych stron musi być także zbadane. Po przeanalizowaniu tych czynników zewnętrznych otrzymujemy kompleksowy ogólny wynik zewnętrzny. Zasadniczo ta ocena jest dodawana do z góry określonego „wyniku wewnętrznego” w celu uzyskania oceny ogólnej, takiej jak BBB.

Powyższe wytyczne zapewniają ogólne ramy, które Moody’s wykorzystuje w swojej analizie. Określone obligacje, takie jak hybrydowe papiery wartościowe, wymagają dodatkowej złożonej analizy, na przykład warunków zadłużenia.

Ogólnie rzecz biorąc, sztuka wyceny obligacji wykracza poza prostą analizę wskaźników i szybkie spojrzenie na bilans firmy. W różnych branżach stosowane są różne miary, a inne czynniki zewnętrzne odgrywają szereg ról w tym złożonym procesie. Prognozowane odgórne podejście do ogólnych warunków ekonomicznych, dogłębna, oddolna procedura dotycząca specyfiki bezpieczeństwa, wraz z statystycznymi szacunkami dystrybucji prawdopodobieństwa niewykonania zobowiązania i dotkliwości strat, zapewnia inwestorom kilka prostych standardowych pism, które pomogą określić ilościowo ich inwestycje.

Obligacje o ratingu inwestycyjnym a obligacje śmieciowe

Rating obligacji jest ważnym procesem, ponieważ rating ostrzega inwestorów o jakości i stabilności obligacji. Oznacza to, że rating ma duży wpływ na stopy procentowe, apetyt inwestycyjny i cenę obligacji. Ponadto niezależne agencje ratingowe wystawiają ratingi w oparciu o przyszłe oczekiwania i perspektywy.

Obligacje o wyższym ratingu, znane jako obligacje o ratingu inwestycyjnym, są postrzegane jako bezpieczniejsze i bardziej stabilne inwestycje powiązane z korporacjami lub podmiotami rządowymi o pozytywnych perspektywach. Obligacje o ratingu inwestycyjnym mają ratingi od „AAA” do „BBB-” (lub od Aaa do Baa3 w przypadku skali ratingowej Moody’s) i zazwyczaj rentowność obligacji rośnie wraz ze spadkiem ratingu. Większość najpopularniejszych obligacji typu „AAA” to amerykańskie obligacje skarbowe.

Obligacje nieinwestycyjne lub „ śmieciowe ” zwykle mają rating od „BB +” do „D” (od Baa1 do C w przypadku Moody’s), a nawet „bez ratingu”. Obligacje posiadające te oceny są postrzegane jako inwestycje o wyższym ryzyku, które są w stanie przyciągnąć uwagę inwestorów dzięki swoim wysokim dochodom. Jednak inwestujący w obligacje śmieciowe powinni zwrócić uwagę na konsekwencje i ryzyko związane z inwestowaniem w obligacje emitowane przez spółki z problemami z płynnością. Obligacje śmieciowe można podzielić na dwie inne kategorie:

• Fallen Angels –  jest to obligacja, która kiedyś miała rating inwestycyjny, ale od tego czasu została obniżona do statusu obligacji śmieciowych z powodu złej jakości kredytowej emitenta.
• Rising Stars – w  przeciwieństwie do upadłego anioła, to obligacja o podwyższonym ratingu w związku z poprawą jakości kredytowej emitenta. Wschodząca gwiazda może nadal być złowrogą więzią, ale jest na dobrej drodze do bycia dobrą inwestycją.