Opcja bermudzka

Co to jest opcja bermudzka?

Opcja bermudzka to rodzaj egzotycznego kontraktu na opcje, który może być wykonany tylko w określonych z góry terminach, często jednego dnia każdego miesiąca.

Opcje bermudzkie pozwalają inwestorom kupować lub sprzedawać papiery wartościowe lub aktywa bazowe po ustalonej cenie tylko w tych określonych terminach, a także w dacie wygaśnięcia opcji, co stanowi spin na opcjach w stylu amerykańskim, które pozwalają posiadaczom na wczesne wykonywanie w dowolnym momencie.

Wyjaśnienie opcji bermudzkich

Kontrakty na opcje to finansowe instrumenty pochodne wskazujące, że ich koszt pochodzi z innego instrumentu bazowego, takiego jak akcje. Opcja daje kupującemu prawo – nie zobowiązanie – do zawarcia transakcji na aktywach bazowych po określonej cenie – po cenie wykonania – w lub przed określoną datą w przyszłości.

Opcja kupna instrumentu bazowego to opcja kupna. Opcja sprzedaży instrumentu bazowego to opcja sprzedaży. Po wygaśnięciu opcji kontrakty mogą zostać zamienione na udziały, zwane wykonaniem, składnika aktywów po z góry określonej cenie.

Istnieją dwa główne typy lub style opcji, opcje amerykańskie i europejskie. Opcje amerykańskie są wykonalne w dowolnym czasie między datą zakupu a datą wygaśnięcia. Opcje europejskie są jednak wykonywane tylko w dniu wygaśnięcia. Opcje bermudzkie są ograniczoną formą opcji amerykańskiej, która pozwala na wczesne wykonanie, ale tylko w ustalonych terminach.

Funkcja wczesnego wykonania opcji bermudzkich umożliwia inwestorowi wykorzystanie opcji i zamianę jej na akcje w określonych terminach przed wygaśnięciem. Daty – zawarte w warunkach umowy – są znane z góry podczas zakupu opcji.

Uwagi specjalne

Niektóre opcje bermudzkie mogą umożliwiać inwestorowi wykonanie opcji w pierwszym dniu roboczym miesiąca. Tak więc, jeśli cena wykonania opcji kupna inwestora jest wyższa niż cena rynkowa akcji bazowej pierwszego dnia miesiąca, inwestor może wykonać i kupić akcje po niższej cenie wykonania. I odwrotnie, jeśli cena wykonania opcji sprzedaży przez inwestora jest wyższa niż cena rynkowa akcji, może on sprzedać akcje w momencie wykonania i odebrać akcje po niższej cenie rynkowej. W większości przypadków różnica netto jest rozliczana gotówkowo.

Jednak niektóre opcje bermudzkie mają ograniczenia dotyczące wcześniejszej daty wygaśnięcia. Na przykład opcja bermudzka może mieć cechy opcji europejskiej, w przypadku gdy nie można jej zrealizować przed datą wcześniejszego wykonania. Po dacie wcześniejszego wykonania opcja jest konwertowana na opcje w stylu amerykańskim i może być wykonana w dowolnym momencie.

Możliwość wcześniejszego wykonania opcji jest korzyścią dla posiadacza, a ta cecha zwiększa wartość kontraktu. Premia (cena) opcji bermudzkiej będzie często wyższa niż opcji europejskiej na tych samych warunkach i niższa niż opcji amerykańskiej ze względu na ograniczenia dotyczące wczesnego wykonania.

Opcje bermudów: zalety i wady

Istnieje kilka zalet i wad opcji bermudzkich. W przeciwieństwie do opcji amerykańskich i europejskich, opcje bermudzkie dają inwestorom możliwość tworzenia i zakupu kontraktu hybrydowego. Innymi słowy, inwestorzy mają większą kontrolę nad tym, kiedy opcje mogą być wykonane.

Premie za opcje bermudzkie są zazwyczaj niższe niż w przypadku opcji amerykańskich. Jednak opcje bermudzkie nie mają elastyczności wykonywania w dowolnym momencie, tak jak opcje metody amerykańskiej. W rezultacie opcje amerykańskie są najdroższe, podczas gdy opcje europejskie są najtańsze, ponieważ oferują najmniejszą elastyczność. Koszt opcji bermudzkich plasuje się gdzieś pomiędzy ich amerykańskimi i europejskimi odpowiednikami.

Ewentualna wada opcji bermudzkiej może wystąpić, jeśli inwestor nie skorzysta z opcji do dnia wygaśnięcia opcji. Inwestorowi byłoby lepiej, gdyby zamiast tego kupił tańszą opcję europejską. Ponadto dodatkowe daty wykonania opcji bermudzkiej nie gwarantują, że są to najlepsze daty do wykonania przy aktualnych warunkach rynkowych.

Plusy

• Premie za opcje bermudzkie są zazwyczaj niższe niż w przypadku opcji amerykańskich.
• Opcje bermudzkie umożliwiają inwestorom wykonanie opcji w określonych terminach przed wygaśnięciem.

Cons

• Premie za opcje bermudzkie są droższe niż opcje europejskie.
• Funkcja wczesnych ćwiczeń nie gwarantuje, że będzie to najkorzystniejszy czas na ćwiczenia.

Prawdziwy przykład opcji bermudzkiej

Załóżmy, że inwestor posiada akcje Tesla Inc. (TSLA). Inwestor kupił akcje po 250 USD za akcję i chce zabezpieczyć się przed spadkiem ceny akcji firmy.

Inwestor kupuje opcję sprzedaży typu bermudzkiego, która wygasa za sześć miesięcy, z ceną wykonania 245 USD. Opcja kosztuje 3 USD lub 300 USD, ponieważ każda umowa opcyjna obejmuje 100 udziałów. Opcja chroni pozycję przed spadkiem ceny poniżej 245 USD przez następne sześć miesięcy. Jednak funkcja Bermudy pozwala inwestorowi na wykonanie transakcji wcześnie pierwszego dnia każdego miesiąca, począwszy od czwartego miesiąca.

Cena akcji spada do 200 USD, a do pierwszego dnia czwartego miesiąca opcji inwestor wykonuje opcję sprzedaży. Pozycja akcji spadła i jest sprzedawana po 200 USD, podczas gdy cena wykonania 245 USD zapewnia zysk w wysokości 50 USD z opcji sprzedaży. Inwestor jest faktycznie poza pozycją przy 245 USD minus 300 USD kosztu premii i wszelkich dodatkowych prowizji brokerskich.

Jeśli jednak cena akcji znacznie wzrosła po wykonaniu opcji, powiedzmy do 300 USD po wygaśnięciu opcji, inwestor straciłby którykolwiek z tych zysków. Chociaż opcje bermudzkie zapewniają elastyczność w zakresie wczesnego wykonywania, niekoniecznie oznacza to, że decyzja inwestora o skorzystaniu z nich będzie słuszna lub opłacalna.