Bilans: analiza kapitału własnego
Każdego roku od prawie pół wieku Berkshire Hathaway ( odkupienie akcji Berkshire, pozostawiając 22,8 miliardów dolarów wzrostu wartości netto, którą firma zatrzymała.
W ciągu 50 lat kapitał własny spółki, czyli wartość księgowa, wzrastał o prawie 20% rocznie. Poniżej omawiamy, w jaki sposób analiza kapitału własnego lub akcjonariuszy należy do najważniejszych ćwiczeń dla inwestorów i akcjonariuszy.
Kluczowe wnioski
- Analiza kapitału akcjonariuszy lub właścicieli jest jednym z najważniejszych ćwiczeń dla inwestorów i akcjonariuszy.
- W ciągu 50 lat kapitał własny Berkshire Hathaway, czyli wartość księgowa, wzrastał o prawie 20% rocznie.
- Analiza kapitału własnego powinna odbywać się w kontekście innych narzędzi, takich jak analiza aktywów i pasywów w bilansie (których różnica jest wartością księgową).
Co mówią inwestorowi sekcje kapitałowe głównych właścicieli?
Wzrost wartości księgowej Berkshire Hathaway w czasie był stosunkowo łatwy do zmierzenia. Ta liczba jest stosunkowo czysta, ponieważ Warren Buffett, prezes i dyrektor generalny firmy, rzadko odkupuje akcje lub emituje dodatkowe akcje i nigdy nie wypłacił dywidendy.
Z tego powodu wzrost wartości księgowej jest stosunkowo dobrym miernikiem zysków, jakie akcjonariusze osiągnęli w historii firmy. Pod koniec 2012 r. Łączny kapitał własny spółki wzrósł do 191,6 mld USD i składał się głównie z zysków zatrzymanych, które wzrosły do 124,3 mld USD. Ta kwota to po prostu zyski, które były ponownie inwestowane w biznes przez lata.
Sekcja kapitałowa Berkshire Hathaway za 2012 rok
Patrząc na powyższą tabelę dotyczącą instrumentów kapitałowych, analitycy muszą zapoznać się z niektórymi pozycjami:
Zwykłe
Akcje zwykłe utrzymują się na stałym poziomie 8 mln USD i stanowią prawdopodobną kwotę pierwotnie wyemitowaną, gdy obecne wcielenie Berkshire Hathaway powstało w 1977 r. Ta wartość nominalna w wysokości 8 mln USD jest przeznaczona głównie dla celów prawnych i emisyjnych i jest ustalona na bardzo niskim poziomie wartość początkowa, która jest początkowo zapisana w księgach.
Kapitał ponad wartości nominalnej
Kapitał przekraczający wartość nominalną jest również nazywany kapitałem wpłaconym. Liczba ta przedstawia zawyżoną wartość nominalną premii (8 mln USD), po której wyemitowano pierwotne akcje. W sensie dosłownym reprezentuje on naprawdę kapitał „wpłacony” przez początkowych inwestorów lub kapitał wniesiony przez właścicieli. Ma to głównie postać akcji zwykłych, ale może również obejmować inne powiązane papiery wartościowe, takie jak akcje uprzywilejowane lub akcje uprzywilejowane. Zmienia się również z biegiem czasu wraz z emisją nowych akcji, na przykład w celu nabycia udziałów w innych przedsiębiorstwach.
Skumulowane inne całkowite dochody (AOCI)
Skumulowane inne całkowite dochody (AOCI) są warte własnej analizy i stanowią bardzo wnikliwą pozycję, którą najlepiej postrzegać jako bardziej rozbudowane spojrzenie na raportowany dochód netto w rachunku zysków i strat. Reprezentuje dochód netto plus inne całkowite dochody. Tak więc obejmuje to pozycje, które nie przepływają bezpośrednio przez rachunek zysków i strat. Na przykład w przypadku firm finansowych, takich jak Berkshire, które są właścicielami dużych operacji ubezpieczeniowych, AOCI podaje szczegółowe informacje na temat niezrealizowanych zysków i strat w portfelu inwestycyjnym. W tej sekcji omówiono również wpływ korporacyjnych planów emerytalnych, a także wahania kursów walut. W przypadku Berkshire AOCI wyniosło w 2012 r. 27,5 mld USD – czyli ponad 14% kapitału własnego.
Akcje Skarbu Państwa
Akcje własne odzwierciedlają akcje spółki, które odkupiła lub odkupiła z rynków wtórnych. Z tego powodu jest również nazywany kontem przeciwstawnym, ponieważ zmniejsza kapitał własny właścicieli. Jak wspomnieliśmy, Berkshire nie odkupuje często swoich własnych akcji, ale w swojej historii kupił własne akcje o wartości 1,4 miliarda dolarów.
Udziały niekontrolujące
Ostatnią kategorią w zestawieniu kapitału własnego właścicieli są niekontrolujące udziały, które reprezentują własność Berkshire w innych spółkach, w których nie ma on pakietu kontrolnego. Mają jednak wartość i są kluczowym składnikiem wartości księgowej.
1:40
Zestawienie zmian w kapitale własnym
Innym wnikliwym sprawozdaniem finansowym, na którym inwestorzy nie polegają w wystarczającym stopniu, są zmiany w kapitale własnym. Jak sama nazwa wskazuje, pozwala akcjonariuszom przyjrzeć się, jak kapitał właścicieli zmieniał się w czasie.
W przypadku Berkshire oświadczenie z 2012 r. Sięga trzech lat wstecz. Mówi się, że Berkshire wyemitował akcje zwykłe, które zwiększyły wpłacony kapitał, że AOCI wzrosła o ponad 10 miliardów dolarów z powodu wzrostu inwestycji, a zyski zatrzymane wzrosły, gdy zyski zostały zatrzymane. Akcje własne zostały zakupione w ciągu ostatnich dwóch lat, podobnie jak udziały niekontrolujące w innych przedsiębiorstwach.
Pozycje kapitałowe mniej popularnych właścicieli
Mniej powszechne pozycje znajdują odzwierciedlenie w wartości księgowej. Na przykład konto ciągnienia jest używane dla firm, które nie są zarejestrowane ani nie znajdują się w obrocie publicznym. Konto rysunku śledzi wszelkie pieniądze, które właściciel firmy zabiera z firmy. Jeśli firma ma kilku partnerów, każdy partner otrzymuje własne konto do rysowania.
Firmy prywatne mogą również mieć plany akcjonariatu pracowniczego (ESOP), które emitują akcje pracownikom. Pożyczki dla ESOP, takie jak ich początkowe sfinansowanie, stanowią rachunek przeciwny i zmniejszają wartość kapitału własnego.
Ważne kwestie, na które należy zwrócić uwagę podczas analizy sektora kapitałowego
Analiza i śledzenie wzrostu wartości księgowej firmy w czasie jest cennym ćwiczeniem, zwłaszcza dla stabilnych firm, takich jak Berkshire Hathaway. Zasadniczo bada to, jak dobrze (lub jak słabo) firma zarządza kapitałem, który akcjonariusze zainwestowali w spółkę.
Należy jednak zauważyć, że dotyczy to kosztów księgowych i historycznych, a nie wartości rynkowej. Wartość rynkowa znajduje odzwierciedlenie w tym, jak dobrze cena akcji spółki zachowuje się w czasie. Na dłuższą metę powinno to przypominać wzrost wartości księgowej, tak jak to miało miejsce w przypadku Berkshire.
Warren Buffett wyszczególnił, że wzrost wartości księgowej był konserwatywną miarą. Dzieje się tak, ponieważ zyski Berkshire są opodatkowane w czasie – akcjonariusze mogą i byli właścicielami akcji przez wiele lat, unikając podatków w miarę budowania niezrealizowanych długoterminowych zysków. Jednak w krótkim okresie mogą wystąpić znaczne różnice.
Analiza materialnego kapitału podstawowego również ma wielką wartość. Eliminuje to wartość firmy i innych wartości niematerialnych w bilansie. Księga materialna ma na celu dokładniejsze przeanalizowanie wartości firmy w przypadku jej likwidacji, a wpływy wypłacone akcjonariuszom.
Zwrot z kapitału (ROE) jest kolejnym ważnym wyznacznikiem tego, czy firma wykonuje swoją pracę dla akcjonariuszy. Dwucyfrowy wskaźnik ROE zasadniczo wskazuje, że firma dobrze zarządza kapitałem udziałowca. Im wyżej, tym lepiej. Poniżej znajduje się przegląd ROE Berkshire, aby pokazać, że dobrze wypada na tle branży ubezpieczeniowej, ale nie tak dobrze w porównaniu z sektorem finansowym.
Podsumowanie
Analiza kapitału własnego jest ważnym narzędziem analitycznym, ale powinna być przeprowadzana w kontekście innych narzędzi, takich jak analiza aktywów i pasywów w bilansie (których różnica reprezentuje wartość księgową). Istnieje również potrzeba spojrzenia na rachunek zysków i strat i przepływ środków pieniężnych w celu przeprowadzenia kompleksowej analizy fundamentalnej firmy.