Definicja aukcji obligacji (ARB)

Co to jest obligacja na kurs aukcyjny (ARB)?

Obligacja według stawki aukcyjnej (ARB), znana również jako papier wartościowy o aukcyjnej stopie procentowej  (ARS), to dłużny papier wartościowy o regulowanej stopie procentowej. Termin zapadalności wynosi od 20 do 30 lat. Oprocentowanie jest regularnie resetowane. Instytucje non-profit i gminy wykorzystują ARB jako sposób na obniżenie kosztów finansowania długoterminowego.

Obligacja na aukcyjną stopę procentową jest sprzedawana po stopach procentowych, które oczyszczają rynek przy najniższej możliwej rentowności. Ten proces zapewnia wszystkim oferentom taki sam zwrot z obligacji. Od 2008 r. Popyt na te obligacje stracił płynność.

Podstawy Obligacji Kursowej

Wielu inwestorów zainwestowało w obligacje na aukcji ze względu na ich wysoki rating inwestycyjny, status zwolnienia z podatku oraz status ekwiwalentu pieniężnego. Jednak już nie handlują. W większości przypadków są zwolnieni z podatków federalnych, stanowych i lokalnych. ARB ma nieco wyższą stopę zwrotu po opodatkowaniu niż rynek pieniężny i certyfikaty depozytowe (CD) ze względu na ich zwiększone ryzyko i złożony charakter. Ponadto obligacje o kursie aukcyjnym nie są tak płynne jak fundusze rynku pieniężnego, a CD mogą być trudniejsze w handlu.

Obligacja na aukcyjną stopę procentową jest określana na podstawie zmodyfikowanej aukcji holenderskiej. Aukcja holenderska to struktura aukcji oferty publicznej, w której ustalanie ceny oferty jest zakończone po zaakceptowaniu wszystkich ofert. Ta metoda pozwala na określenie najwyższego kursu i najniższego zysku, po jakim może zostać sprzedana cała oferta. W tego typu aukcjach inwestorzy składają ofertę na kwotę, którą są skłonni kupić, oraz oczekiwany zysk.

Według KomisjiPapierów Wartościowych i Giełd (SEC) obligacje aukcyjne lub papiery wartościowe okresowo zmieniają swoje oprocentowanie co 7, 14, 28 lub 35 dni. Dostawcy kredytów studenckich, gminy, władze publiczne i pożyczkobiorcy instytucjonalni korzystają z ARB. Po kryzysie finansowym w latach 2007-08 odbyło się kilka aukcji i rynek stracił płynność. Urząd Regulacji Przemysłu Finansowego (FINRA), SEC i prokuratorzy generalni zawarli porozumienie ze znaczącymi sprzedawcami tych inwestycji. Większość dużych brokerów odkupiła lub wymieniła ARB.

Obligacja średnio- i długoterminowa ARB działa podobnie jak obligacja krótkoterminowa, ponieważ harmonogram obligacji jest resetowany zgodnie z ustalonym harmonogramem. Holenderska struktura aukcyjna funkcjonuje poprzez ustalanie ceny po złożeniu ofert, które pozwalają na najwyższą dostępną ofertę.

Przykład aukcji holenderskich i ARB

Gdybyś był zainteresowany inwestycją w spółkę, która dokonała pierwszej oferty publicznej (IPO) w holenderskim modelu aukcyjnym, złożyłbyś ofertę do spółki wraz z wszystkimi innymi zainteresowanymi inwestorami. Oferta zawierałaby liczbę udziałów i cenę, jaką jesteś gotów za nie zapłacić. Możesz złożyć ofertę na 50 udziałów po 200 USD za akcję, podczas gdy inny inwestor może złożyć ofertę na 200 udziałów po 190 USD za akcję.

Spółka zbiera oferty od wszystkich zainteresowanych, a następnie ustala cenę za wszystkie akcje po najniższej zaakceptowanej ofercie. Ta metoda oznacza, że ​​gdyby przyjęli propozycję inwestora oferującego 190 USD za akcję, mimo że kupują 200, a Ty kupujesz tylko 50 akcji, nadal zapłacisz 190 USD za akcję.

US Treasury wykorzystuje strukturę holenderski aukcji sprzedać swoje papiery. Chociaż ARB stosują podobną strukturę, niepowodzenie aukcji z powodu braku nabywców ma to negatywny wpływ zarówno na posiadaczy obligacji, jak i na emitentów obligacji. Posiadacze obligacji nie mogą sprzedać tego, co ma być inwestycją płynną, a emitenci są zmuszeni płacić wyższe stopy niespłacenia.