Warunek zerowej przerwy

Co to jest stan zerowej przerwy?

Warunek zerowej luki występuje, gdy aktywa i pasywa instytucji finansowej wrażliwe na stopy procentowe są w doskonałej równowadze w danym terminie zapadalności. Warunek ten wywodzi swoją nazwę od faktu, że luka duracji – lub różnica we wrażliwości aktywów i pasywów instytucji na zmiany stóp procentowych – wynosi dokładnie zero. Pod tym warunkiem zmiana stóp procentowych nie spowoduje dla spółki żadnej nadwyżki ani niedoboru, gdyż firma jest uodporniona na ryzyko stopy procentowej w danym terminie zapadalności.

Zrozumienie warunku zerowej przerwy

Instytucje finansowe są narażone na ryzyko stopy procentowej, gdy wrażliwość ich aktywów na zmianę stóp procentowych (zwana także czasem trwania ) różni się od wrażliwości ich zobowiązań na zmiany stóp procentowych. Warunek zerowej luki chroni instytucję przed ryzykiem stopy procentowej, zapewniając, że zmiana stóp procentowych nie wpłynie na ogólną wartość wartości netto firmy.

Ze względu na wahania stóp procentowych firmy i instytucje finansowe są narażone na ryzyko wystąpienia luki czasowej w zakresie wrażliwości na stopy procentowe pomiędzy ich aktywami i zobowiązaniami. W rezultacie zmiana stóp procentowych o 1% może zwiększyć wartość jego aktywów w mniejszym stopniu niż wartość uzyskana z zobowiązań, a to skutkowałoby niedoborem. Aby złagodzić takie ryzyko stopy procentowej, firmy muszą upewnić się, że jakakolwiek zmiana stóp procentowych nie wpłynie na ogólną wartość netto firmy. Ta „uodpornienie” firmy na ryzyko stopy procentowej jest praktykowane poprzez utrzymywanie różnicy wrażliwości aktywów i pasywów firmy przy tym samym terminie zapadalności, co nazywa się warunkiem zerowej luki.

Warunek zerowej luki można osiągnąć dzięki strategiom immunizacji według stopy procentowej – znanym również jako immunizacja wielookresowa. Immunizacja to strategia zabezpieczająca, która ma na celu ograniczenie lub zrównowaŜenie wpływu, jaki zmiany stóp procentowych mogą mieć na portfel papierów wartościowych o stałym dochodzie, w tym mieszankę róŜnych aktywów i zobowiązań wraŜliwych na zmiany stóp procentowych w bilansie firmy. Duże banki muszą chronić swoją obecną  wartość netto, a fundusze emerytalne mają obowiązek wypłaty po kilku latach. Obie te firmy – i inne – muszą chronić przyszłą wartość swoich portfeli, jednocześnie zajmując się niepewnością co do przyszłych stóp procentowych.

Strategie szczepień mogą wykorzystywać instrumenty pochodne i inne instrumenty finansowe, aby zrównoważyć jak największe ryzyko, jeśli chodzi o stopy procentowe, biorąc pod uwagę zarówno czas trwania portfela, jak i jego wypukłość – zmianę czasu trwania wraz ze zmianą stóp procentowych (lub krzywiznę czasu trwania). W przypadku instrumentów o stałym dochodzie, takich jak obligacje, immunizacja ma na celu ograniczenie zmian ceny, a także ryzyko reinwestycji. Ryzyko reinwestycji to prawdopodobieństwo, że przepływy pieniężne z inwestycji przyniosą mniejsze zyski, gdy zostaną zainwestowane w nowy papier wartościowy.