Kabriolet bez kuponów
Co to jest kabriolet bez kuponów?
Zerowa kupon zamienny jest stałym instrumentem dochód, który łączy w sobie cechy obligacji zerokuponowych z tym z obligacji zamiennej. Ze względu na cechę zerokuponową obligacja nie jest oprocentowana i dlatego jest emitowana z dyskontem w stosunku do wartości nominalnej, natomiast cecha zamienna oznacza, że posiadacze obligacji mają możliwość zamiany obligacji na akcje zwykłe emitenta po określonej cenie konwersji.
Kluczowe wnioski
- Zerokuponowa obligacja zamienna to obligacja zamienna wyemitowana przez korporację, która nie płaci regularnych odsetek posiadaczom obligacji.
- Ze względu na funkcję zerokuponu, te zamienne papiery wartościowe są sprzedawane z dyskontem i zamiast tego osiągną wartość nominalną, jeśli nie zostaną zamienione przed terminem zapadalności.
- Zero-kuponowe obligacje zamienne przed ich konwersją nadal jednak sprzyjają inwestorom w przypadku upadłości, ponieważ obligatariusze mają pierwszeństwo w spłacie przed akcjonariuszami.
- W rezultacie te dwie cechy zwykle równoważą się pod względem ryzyka i korzyści dla inwestorów, chociaż te papiery wartościowe mogą być dość skomplikowane, aby dokładnie wycenić.
Zrozumienie zamienników z kuponami zerowymi
Zero-kuponowe kabriolety łączą dwie cechy: zerokupony i kabriolety. Zerokuponowy papier wartościowy to instrument dłużny, który nie spłaca odsetek. Inwestor kupuje ten papier z dyskontem i otrzymuje wartość nominalną obligacji w dniu wykupu. Ponieważ nie ma płatności przed terminem zapadalności, kupony zerokuponowe nie wiążą się z ryzykiem reinwestycji. Zamienny bezpieczeństwo jest instrument dłużny, który może być przekształcony w kapitale spółki wydającej w danym czasie. Zasadniczo jest to wbudowana opcja sprzedaży, która daje posiadaczom obligacji prawo do zamiany obligacji na akcje i działa jako słodzik dla inwestorów, którzy mogą uczestniczyć w jakimkolwiek wzroście ceny akcji emitenta.
Zerowy kupon zamienne to obligacja bezodsetkowa, która może zostać zamieniona na kapitał spółki emitującej po osiągnięciu przez akcje określonej ceny. Inwestor, który kupuje tego typu papiery wartościowe, płaci rabat z tytułu rezygnacji z wszelkich dochodów z odsetek. Jednakże obligacje te zwykle przynoszą korzyści również akcjonariuszom, którzy mogą skorzystać z opcji zamiany w celu osiągnięcia zysku z wymiany na akcje i którzy zachowują pierwszeństwo przed posiadaczami kapitału jako wierzyciel w przypadku upadłości, jeżeli obligacje nie zostaną zamienione.
Jednak te instrumenty finansowe mają wbudowaną opcję, która pozwala emitentowi wymusić konwersję obligacji, gdy akcje osiągają oczekiwany wynik, ograniczając potencjał wzrostu inwestora. Ponadto zerokuponowe zamienne papiery wartościowe mają tendencję do nieco zmienności na rynku wtórnym, ponieważ opcja zamienna może stać się wartościowa lub nie, w zależności od tego, jak firma radzi sobie w okresie życia instrumentu dłużnego.
Zerowy kupon zamienny może również odnosić się do zerokuponu wyemitowanego przez gminę, który może zostać przekształcony w obligację oprocentowaną w określonym czasie przed terminem zapadalności. Kiedy rząd komunalnych Kwestie te Muni kabrioletów, są zwolnione z podatku, ale są również zamienny do innych obligacji, które mogą dawać więcej.
Uwagi specjalne
Funkcje zerokuponowe i zamienne równoważą się wzajemnie pod względem zysku wymaganego przez inwestorów. Obligacje zerokuponowe są często najbardziej zmiennymi inwestycjami o stałym dochodzie, ponieważ nie mają okresowych płatności odsetek, aby zmniejszyć ryzyko ich posiadania. W rezultacie inwestorzy żądają nieco wyższej rentowności, aby je utrzymać. Z drugiej strony, obligacje zamienne przynoszą niższy zysk w porównaniu z innymi obligacjami o tym samym terminie zapadalności i jakości, ponieważ inwestorzy mogą być skłonni zapłacić premię za element zamienny.
Emitent zerokuponowych obligacji zamiennych corocznie podwyższa kwotę główną zamiennego papieru wartościowego, aby zrekompensować inwestorom brak kuponów. Zero kuponowe zamienne i oprocentowane zamienne z identycznymi warunkami zapadalności i kupna będą miały w przybliżeniu taką samą premię za konwersję, pomimo różnicy w rekompensacie dla posiadaczy obligacji.
Ceny zamienialne z zerowymi kuponami
Zero-kuponowe kabriolety są wyceniane przy użyciu modeli wyceny opcji, takich jak model Blacka-Scholesa; modele drzewiaste (takie jak model dwumianowy lub trójomianowy ); lub model wyceny dywidendy.
Bazowa cena akcji, założenia dotyczące zachowania ceny, zakładana wycena kapitału własnego oraz zakładany poziom zmienności to dane wejściowe wymagane do wyceny papieru wartościowego. Ze względu na złożoność zerokuponowych obligacji zamiennych zazwyczaj handlują nimi tylko wyrafinowani inwestorzy.