Portfolio Zero-Beta
Co to jest portfolio w wersji zero-beta?
Portfel zero-beta to portfel skonstruowany tak, aby mieć zerowe ryzyko systemowe, lub innymi słowy, beta równy zero. Portfel zero-beta miałby taki sam oczekiwany stopie zwrotu w porównaniu z portfelami o wyższym współczynniku beta.
Jest mało prawdopodobne, aby portfel zerowej beta przyciągnął zainteresowanie inwestorów na rynkach byków, ponieważ taki portfel nie ma ekspozycji rynkowej, a zatem byłby gorszy od zdywersyfikowanego portfela rynkowego. Może wzbudzić zainteresowanie podczas bessy, ale inwestorzy prawdopodobnie będą zastanawiać się, czy samo inwestowanie w wolne od ryzyka, krótkoterminowe papiery skarbowe jest lepszą i tańszą alternatywą dla portfela o zerowym koszcie.
Kluczowe wnioski
- Portfel zero-beta jest skonstruowany tak, aby obarczony był zerowym ryzykiem systemowym – beta równym zero.
- Beta mierzy wrażliwość inwestycji na ruch cen określonego indeksu rynkowego.
- Portfele typu zero-beta nie mają ekspozycji rynkowej, więc jest mało prawdopodobne, aby przyciągały uwagę inwestorów na rynkach byków, ponieważ takie portfele osiągałyby gorsze wyniki niż zdywersyfikowane portfele rynkowe.
Zrozumienie portfeli zero-beta
Beta i Formuła
Beta mierzy wrażliwość akcji (lub innych papierów wartościowych) na ruchy cen określonego indeksu rynkowego. Ta statystyka mierzy, czy inwestycja jest mniej lub bardziej zmienna w porównaniu z indeksem rynkowym, względem którego jest mierzona.
Wartość beta więcej niż jeden wskazuje, że inwestycja jest bardziej zmienna niż rynek, a beta mniejsza niż jeden oznacza, że inwestycja jest mniej zmienna niż rynek. Ujemne bety są możliwe i wskazują, że inwestycja porusza się w przeciwnym kierunku niż określona miara rynkowa.
Na przykład wyobraź sobie akcje o dużej kapitalizacji. Możliwe, że ta akcja może mieć współczynnik beta na poziomie 0,97 w porównaniu z indeksem Standard and Poor’s (S&P) 500 (indeks giełdowy o dużej kapitalizacji), a jednocześnie mieć współczynnik beta na poziomie 0,7 w porównaniu z indeksem Russell 2000 (indeks giełdowy o małej kapitalizacji). Jednocześnie może się zdarzyć, że spółka będzie miała ujemną beta względem bardzo niezwiązanego indeksu, takiego jak indeks długu rynków wschodzących.
Wzór na beta to:
Beta = kowariancja zwrotu rynkowego ze zwrotem z zapasów / wariancja zwrotu rynkowego
Prosty przykład zero-beta
Jako prosty przykład portfela zero-beta rozważ następujące kwestie. Zarządzający portfelem chce skonstruować portfel o zerowej beta w porównaniu z indeksem S&P 500. Menedżer ma do zainwestowania 5 milionów dolarów i rozważa następujące opcje inwestycyjne:
Stock 1: ma beta 0,95
Zdjęcie 2: ma beta 0,55
Bond 1: ma beta 0,2
Bond 2: ma beta -0,5
Towar 1: ma współczynnik beta -0,8
Gdyby zarządzający inwestycjami alokował kapitał w następujący sposób, utworzyłby portfel o współczynniku beta wynoszącym w przybliżeniu zero:
Akcje 1: 700 000 USD (14% portfela; ważona wartość beta 0,133)
Akcje 2: 1400000 USD (28% portfela; ważony współczynnik beta 0,182)
Obligacja 1: 400 000 USD (8% portfela; ważony współczynnik beta 0,016)
Obligacja 2: 1 milion USD (20% portfela; ważony współczynnik beta -0,1)
Towar 1: 1,5 mln USD (20% portfela; ważony współczynnik beta -0,24)
Ten portfel miałby współczynnik beta równy -0,009, co jest uważane za portfel o wartości prawie zerowej.