Dlaczego korporacja miałaby wyemitować obligacje zamienne?
Obligacje zamienne są zazwyczaj emitowane przez firmy, które mają wysokie oczekiwania co do wzrostu i niezbyt dobre oceny kredytowe. Firmy uzyskują dostęp do pieniędzy na ekspansję po niższych kosztach, niż musiałyby zapłacić za konwencjonalne obligacje. Inwestorzy uzyskują z kolei elastyczność zamiany swoich obligacji zamiennych na gotówkę lub akcje.
Startup o niewielkich przychodach bieżących i potencjale szybkiego wzrostu może być idealnym kandydatem do wyemitowania obligacji zamiennych.
Zrozumienie obligacji zamiennych
Obligacji zamiennych jest hybrydą bezpieczeństwa, który ma pewne cechy zarówno wiązania i udziałem akcji. Wypłaca odsetki według określonej stawki w określonych odstępach czasu. Jednak w momencie zapadalności można go zamienić na gotówkę lub określoną liczbę akcji zwykłych. Opcja zamiany jest dostępna w określonych terminach w okresie obowiązywania obligacji.
Obligacje zamienne na ogół mają niższą stopę zwrotu niż obligacje konwencjonalne. Przemawiają do inwestorów, którzy lubią możliwość wykorzystania wzrostu ceny akcji lub podjęcia gotówki, w zależności od tego, która oferta jest lepsza, gdy obligacja zapadnie.
Kluczowe wnioski
- Obligacja zamienna to hybrydowy papier wartościowy, który oferuje inwestorom możliwość spieniężenia jej pod koniec okresu jej obowiązywania lub zamiany na udziały w spółce.
- Obligacje zamienne oferują niższe oprocentowanie niż porównywalne obligacje konwencjonalne, więc są opłacalnym sposobem pozyskiwania pieniędzy przez firmę.
- Ich zamiana na akcje również oszczędza spółce środki pieniężne, chociaż grozi rozwodnieniem ceny akcji.
Warunki obligacji określają współczynnik konwersji. Oznacza to, że obligacja może być zamieniona na cztery lub pięć akcji zwykłych spółki. Byłby to współczynnik konwersji 4: 1 lub 5: 1.
Obligacje zamienne są również atrakcyjną opcją dla korporacji. Mogą ustawić stopy zwrotu nieco niższe niż konwencjonalne obligacje. A kiedy obligacje zamienne staną się zapadalne, część z nich zostanie spłacona w akcjach, a nie w gotówce.
Dla firmy jest jeszcze jedna premia: odsetki od obligacji zamiennych można odliczyć od podatku.
Wada obligacji zamiennych
Korporacje lubią obligacje zamienne, ponieważ obniżają koszt kapitału. To tani sposób na pożyczenie pieniędzy w celu usprawnienia biznesu.
Tesla’s Gigafactory została zbudowana za pieniądze zebrane w ramach emisji obligacji zamiennych.
Niemniej jednak istnieje wada. Jeżeli wielu lub większość posiadaczy obligacji zamiennych zostanie zamienionych na akcje, akcje spółki na rynku zostaną rozwodnione. A to zmniejsza wartość kapitału akcjonariuszy.
Oczywiście firma może przesadzić z obligacjami zamiennymi.
Przykład Tesli
Obligacje zamienne są zwykle emitowane przez firmy o niespełniających norm ocenach kredytowych i wysokim oczekiwanym wzroście. Na przykład w 2014 roku Tesla Motors wyemitował obligacje zamienne o wartości 2 miliardów dolarów, aby sfinansować budowę Tesla Gigafactory w Nevadzie.
Tesla odnotował niskie lub ujemne zyski w ciągu kilku lat poprzedzających 2014 r. Pozyskiwanie kapitału na projekt przy użyciu standardowych obligacji byłoby zbyt drogie, ponieważ inwestorzy żądaliby w zamian wysokich stóp procentowych.
W przypadku opcji zamiany oprocentowanie obligacji zamiennych Tesli wahało się od 0,25% do 1,25%.
Do połowy 2020 r.na pustyni Nevada została uruchomiona pierwsza sekcja Tesli Gigafactory.