Dlaczego krótka sprzedaż jest legalna? Krótka historia

Dlaczego krótka sprzedaż jest legalna?

Krótka sprzedaż to strategia inwestycyjna, która spekuluje na spadku ceny akcji lub innych papierów wartościowych. Praktyka krótkiej sprzedaży była jedną z głównych kwestii badanych przez Kongres przed uchwaleniem ustawy o papierach wartościowych i giełdach  w 1934 r., Ale Kongres nie ocenił jej dopuszczalności.

Zamiast tego Kongres dał Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC)  szerokie uprawnienia do regulowania krótkiej sprzedaży w celu zapobiegania nadużyciom.

Zrozumienie, dlaczego krótka sprzedaż jest legalna

W czasach kryzysu rynkowego, kiedy ceny akcji gwałtownie spadają, regulatorzy tymczasowo ograniczają lub zakazują stosowania krótkiej sprzedaży do czasu przywrócenia porządku.

Papiery wartościowe objęte ograniczeniami to te zidentyfikowane przez organy regulacyjne, które uważają, że mogą być podatne na współczesne naloty niedźwiedzi; jednak skuteczność tych środków pozostaje otwartą kwestią wśród uczestników rynku i organów regulacyjnych.

Krótka sprzedaż staje się legalna

zasada zwyżkowa, zgodnie z którą uczestnicy rynku mogą legalnie sprzedawać krótkie akcje tylko wtedy, gdy nastąpiłby wzrost ceny w porównaniu z poprzednią sprzedażą.2

Zakazano krótkich sprzedaży w przypadku spadków (z pewnymi wąskimi wyjątkami). Zasada ta zapobiegała krótkiej sprzedaży po coraz niższych cenach, strategii mającej na celu sztuczne obniżanie ceny akcji. Zasada zwyżkowa pozwalała na nieograniczoną krótką sprzedaż, gdy rynek szedł w górę, zwiększając płynność i działając jako kontrola wahań cen w górę.

Pomimo nowego statusu prawnego i oczywistych korzyści płynących z krótkiej sprzedaży, wielu decydentów, regulatorów – i opinia publiczna – zachowało podejrzliwość w stosunku do tej praktyki. Możliwość czerpania zysków ze strat innych podczas bessy wydawała się wielu ludziom niesprawiedliwa i nieetyczna.

W rezultacie w 1963 r. Kongres nakazał SEC zbadanie wpływu krótkiej sprzedaży na późniejsze trendy cenowe. Badanie wykazało, że stosunek krótkiej sprzedaży do całkowitego wolumenu giełdowego wzrósł na rynku spadkowym.

Następnie, w 1976 r., Wszczęto publiczne dochodzenie w sprawie krótkiej sprzedaży, sprawdzające, co by się stało, gdyby zasada 10a-1 została zmieniona lub wyeliminowana. Giełdy i zwolennicy rynku sprzeciwiali się tym proponowanym zmianom, a SEC wycofała swoje propozycje w 1980 r., Pozostawiając zasadę wzrostu.

SEC ostatecznie wyeliminowała zasadę zwyżki w 2007 r., Po wieloletnim badaniu, w którym stwierdzono, że rozporządzenie niewiele przyczyniło się do ograniczenia nadużyć i może ograniczyć płynność rynku.

Wiele innych badań naukowych dotyczących skuteczności zakazów krótkiej sprzedaży również wykazało, że zakazanie tej praktyki nie osłabiło dynamiki rynku. W następstwie spadku i recesji na giełdzie w 2008 r. Wielu domagało się większego ograniczenia krótkiej sprzedaży, w tym przywrócenia reguły zwyżkowej.

1:52

Krótka sprzedaż „Naga”

Chociaż SEC przyznała status prawny krótkiej sprzedaży w XX wieku i rozszerzyła swoją franczyzę na początku XXI wieku, niektóre praktyki związane z krótką sprzedażą pozostają prawnie wątpliwe.

Na przykład w przypadku  nagiej krótkiej sprzedaży sprzedawca musi „zlokalizować” akcje, aby je sprzedać, aby uniknąć „sprzedaży akcji, które nie zostały potwierdzone, że istnieją”. W Stanach Zjednoczonych maklerzy-dealerzy muszą mieć uzasadnione podstawy, aby sądzić, że akcje mogą zostać pożyczone, aby mogły zostać dostarczone na czas przed zezwoleniem na taką krótką sprzedaż.

Realizacjanagich pozycji krótkich wiąże się z ryzykiem, że nie będą oni w stanie dostarczyć tych akcji komukolwiek, komu strona otrzymująca krótką sprzedaż. Innym zakazanym działaniem jest krótka sprzedaż, a następnie niedostarczenie akcji w momencie rozliczenia z zamiarem obniżenia ceny aktywów.