Dlaczego akcje uprzywilejowane mają inną wartość nominalną niż wartość rynkowa?
Uprzywilejowane jest kapitał inwestycyjny, który dzieli wiele cech z obligacji, w tym fakt, że zostały one wydane w wartości nominalnej. Podobnie jak obligacje, akcje uprzywilejowane wypłacają dywidendę w oparciu o określony procent ustalonej wartości nominalnej. Wartość rynkowa akcji uprzywilejowanych nie jest używana do obliczania wypłaty dywidendy, ale raczej reprezentuje wartość akcji na rynku. Akcje uprzywilejowane mogą zyskać na wartości rynkowej w oparciu o dodatnią wycenę spółki, chociaż jest to rzadszy wynik niż w przypadku akcji zwykłych.
Kluczowe wnioski
- Akcje uprzywilejowane to hybrydowe papiery wartościowe emitowane przez korporacje, które łączą pewne cechy kapitału i inwestycji o stałym dochodzie.
- Akcje uprzywilejowane są emitowane z wartością nominalną, ale w rzeczywistości jest to arbitralna cena wybrana przez emitenta.
- Ponieważ akcje uprzywilejowane dają stałą dywidendę, ale nie mają prawa głosu, zazwyczaj będą sprzedawane na rynku za wartość inną niż akcje zwykłe tej samej firmy.
- Niektóre akcje uprzywilejowane są na żądanie, co oznacza, że emitent może je wycofać od inwestorów, więc będą sprzedawane z dyskontem. Inne są zamienne na akcje zwykłe.
Cena akcji a wartość nominalna obligacji
Wartość nominalna papieru wartościowego o stałym dochodzie wskazuje kwotę, jaką emitent zapłaci posiadaczowi obligacji w terminie wymagalności długu i musi zostać spłacony. Akcje uprzywilejowane, choć mają wiele cech obligacji korporacyjnych, z technicznego punktu widzenia nie są emisjami dłużnymi. W rezultacie nie stanowią one pożyczek, które są ostatecznie spłacane w terminie zapadalności. Niektóre firmy emitują akcje uprzywilejowane z datą zapadalności i wycofują akcje w tym dniu. Obligatariusz otrzymuje rekompensatę w wysokości kwoty wyszczególnionej w wartości nominalnej. Praktycznie rzecz biorąc, w większości przypadków nie różni się to od terminu zapadalności obligacji. Jednak wycofywane akcje uprzywilejowane nie są dłużnym papierem wartościowym jak obligacja.
Do ceny rynkowe korzystnych akcje mają tendencję do działania bardziej jak ceny obligacji niż akcje zwykłe, zwłaszcza jeśli preferowany czas ma ustalonym terminie wymagalności. Ceny akcji uprzywilejowanych rosną, gdy stopy procentowe spadają, i spadają, gdy rosną stopy procentowe. Dochód generowany przez wypłaty dywidendy z akcji uprzywilejowanych staje się bardziej atrakcyjny wraz ze spadkiem stóp procentowych, co powoduje, że inwestorzy żądają więcej akcji i podbijają ich wartość rynkową. Dzieje się tak, dopóki zysk z akcji preferowanych nie będzie odpowiadał rynkowej stopie procentowej dla podobnych inwestycji.
Cena akcji a cena wywoływana
Niektórzy inwestorzy mylą wartość nominalną akcji uprzywilejowanej z jej wartością na żądanie – ceną, po której emitent może wymusić wykup akcji. W rzeczywistości cena połączenia jest na ogół nieco wyższa niż wartość nominalna. Akcje uprzywilejowane na żądanie to nie to samo, co akcje uprzywilejowane z możliwością wycofania, które mają ustaloną datę zapadalności. Spółki mogą skorzystać z opcji kupna akcji uprzywilejowanych, jeśli ich dywidendy są zbyt wysokie w stosunku do rynkowych stóp procentowych i często ponownie emitują nowe akcje uprzywilejowane z niższą wypłatą dywidendy. Nie ma jednak ustalonej daty zaproszenia; korporacja może zdecydować się na skorzystanie z opcji kupna w momencie najbardziej odpowiadającym jej potrzebom.
W efekcie wartość nominalna akcji uprzywilejowanych to arbitralnie wyznaczona wartość wygenerowana przez emitenta, która musi zostać spłacona w terminie zapadalności. Jest to istotne przy ustalaniu wypłaty dywidendy, choć niekoniecznie dochodowości. Wartość rynkowa to rzeczywista cena, po której papier wartościowy jest przedmiotem obrotu na otwartym rynku, oraz cena, która zmienia się, gdy rentowność reaguje na zmiany stóp procentowych.
Co mówią eksperci:
Wgląd doradcy
Russell Wayne, CFP® Sound Asset Management Inc., Weston, CT
Wartość nominalna jest dowolną wartością ustaloną przez emitenta. W przyszłości może to być wartość, po której firma wykupi akcje, ale nie ma gwarancji. Jeżeli akcje uprzywilejowane są na żądanie, spółka odkupiłaby je po cenie kupna, która może, ale nie musi, być taka sama jak wartość nominalna.
Znacznie ważniejsza jest wartość rynkowa akcji. W dużej mierze zależy to od stopy dywidendy. Na przykład, jeśli akcja wypłaca roczną dywidendę w wysokości 1 USD, a jej cena rynkowa wynosi 25 USD, roczna stopa zwrotu wynosi 4%. Wzrost stóp procentowych miałby negatywny wpływ: skok o 25% mógłby spowodować spadek ceny akcji do 20 USD, co dałoby wówczas rentowność na poziomie 5%. Podobnie, gdyby stopy spadły, cena akcji wzrosłaby o proporcjonalną kwotę, aby utrzymać stopę dywidendy na poziomie obowiązującym.