Co to jest spread OIS LIBOR i do czego służy?
Dziesięć lat temu większość traderów nie zwracała uwagi na różnicę między dwiema ważnymi stopami procentowymi – londyńską stawką międzybankową oferowaną (LIBOR) astawką Overnight Indexed Swap (OIS). Dzieje się tak dlatego, że do 2008 roku różnica lub „różnica” między nimi była minimalna. Ale kiedy LIBOR na krótko poszybował w górę w stosunku do OIS podczas kryzysu finansowego, który rozpoczął się w 2007 roku, sektor finansowy zwrócił na to uwagę. Obecnie spread LIBOR-OIS jest uważany za kluczową miarę ryzyka kredytowego w sektorze bankowym.
Intercontinental Exchange, organ odpowiedzialny za LIBOR, przestanie publikować jeden tydzień i dwa miesiące LIBOR USD po 31 grudnia 2021 roku Wszystkie inne LIBOR zostanie przerwane po 30 czerwca 2023 r
Aby zrozumieć, dlaczego zmienność tych dwóch stawek ma znaczenie, ważne jest, aby zrozumieć, czym się różnią.
Definiowanie dwóch stawek
LIBOR
LIBOR (oficjalnie znany jako ICE LIBOR od lutego 2014 r.) To średnia stopa procentowa, którą banki pobierają od siebie nawzajem w przypadku krótkoterminowych, niezabezpieczonych pożyczek.3 Stawki dla różnych okresów kredytowania – od jednego dnia do jednego roku – są publikowane codziennie. Odsetki od wielu kredytów hipotecznych, kredytów studenckich, kart kredytowych i innych produktów finansowych są powiązane z jedną z tych stóp LIBOR.
LIBOR ma na celu dostarczenie bankom na całym świecie dokładnego obrazu tego, ile kosztuje pożyczka krótkoterminowa. Każdego dnia kilka wiodących banków na świecie informuje, ile kosztowałoby ich pożyczenie od innych pożyczkodawców na londyńskim rynku międzybankowym. LIBOR jest średnią z tych odpowiedzi.
OIS
Tymczasem OIS reprezentuje kurs banku centralnego danego kraju w pewnym okresie;w Stanach Zjednoczonych jest to stopa funduszy Fed – główna stopa procentowa kontrolowana przez Rezerwę Federalną, zwaną potocznie „Fed”. Jeśli bank komercyjny lub korporacja chce zamienić oprocentowanie zmienne napłatnościo stałym oprocentowaniu – lub odwrotnie – może „zamienić” zobowiązania odsetkowe z kontrahentem. Na przykład podmiot amerykański może zdecydować o wymianie zmiennej stopy procentowej, efektywnej stopy funduszu Fed, na stałą – stopę OIS. W ciągu ostatnich 10 lat nastąpiła wyraźna zmiana w kierunku OIS w przypadku niektórych transakcji pochodnych.
Ponieważ strony w podstawowym swapie stopy procentowej nie wymieniają kwoty głównej, a raczej różnicę między dwoma strumieniami procentowymi, ryzyko kredytowe nie jest głównym czynnikiem przy ustalaniu stopy OIS. W normalnych czasach ekonomicznych nie ma to również większego wpływu na LIBOR. Ale teraz wiemy, że ta dynamika zmienia się w czasach zawirowań, kiedy różni pożyczkodawcy zaczynają się martwić o swoją wypłacalność.
Rozprzestrzenianie
Przed kryzysem kredytów hipotecznych subprime w 2007 i 2008 r. Różnica między tymi dwoma oprocentowaniem wynosiła zaledwie 0,01 punktu procentowego. Wszczytowym okresie kryzysu różnica wzrosła aż do 3,65%.
Poniższy wykres przedstawia spread LIBOR-OIS przed i w trakcie załamania finansowego. Luka poszerzyła się dla wszystkich stawek LIBOR w czasie kryzysu, ale jeszcze bardziej dla stóp długoterminowych.
(Źródło: Federal Reserve Bank of St. Louis)
Podsumowanie
Spread LIBOR-OIS stanowi różnicę między stopą procentową z wbudowanym pewnym ryzykiem kredytowym a stopą praktycznie wolną od takich zagrożeń. Dlatego powiększanie się luki to dobry znak, że sektor finansowy jest na krawędzi.