Najbardziej typowe trzymanie w pojeździe specjalnego przeznaczenia
Spółki celowe (SPV) były szeroko wykorzystywane jako środek Wielka Recesja ponownie wywołała obawy na rynku finansowym o potencjalne ryzyko po tym, jak banki przekształciły pule kredytów hipotecznych w papiery wartościowe i sprzedały je inwestorom w formie spółek celowych. Czytaj dalej, aby dowiedzieć się więcej o tych pojazdach, ich działaniu oraz o tym, co sprawia, że inwestycje majątkowe są powszechne w spółkach celowych.
Kluczowe wnioski
- Spółka celowa to spółka osierocona, utworzona w celu wyodrębnienia ryzyk i realokacji aktywów inwestorom.
- Inwestycje w nieruchomości są najczęściej dokonywane w specjalnych spółkach majątkowych.
- Firmy mogą przenieść własność nieruchomości na SPV i sprzedać ten podmiot, płacąc (niższy) podatek od zysków kapitałowych zamiast podatku od sprzedaży nieruchomości.
- Banki mogą sprzedawać aktywa hipoteczne spółkom celowym, obniżając poziom dźwigni we własnych bilansach.
Co to jest pojazd specjalnego przeznaczenia (SPV)?
Spółka celowa to spółka osierocona utworzona w celu dezagregacji i wyodrębnienia ryzyk związanych z aktywami bazowymi i realokacji ich wśród inwestorów. Spółki te, zwane również podmiotami specjalnego przeznaczenia (SPE), mają swoje własne zobowiązania, aktywa i pasywa poza spółką dominującą.
Spółki celowe mają własne zobowiązania, aktywa i pasywa poza spółką dominującą.
Spółki celowe mogą emitować obligacje w celu pozyskania dodatkowego kapitału przy korzystniejszych stopach procentowych. Tworzą również korzyść poprzez ujęcie pozabilansowe dla celów sprawozdawczości podatkowej i finansowej dla spółki dominującej.
Spółki celowe są uważane za spółki zdalne, które znalazły się w stanie upadłości. Oznacza to, że bankructwo spółki macierzystej ma niewielki wpływ lub nie ma go wcale, i odwrotnie. Jako takie mają na celu ochronę obu firm przed niewypłacalnością.
Jak działają pojazdy specjalnego przeznaczenia
Sama spółka celowa działa jako podmiot stowarzyszony spółki dominującej, która sprzedaje aktywa z własnego bilansu spółce celowej. SPV staje się pośrednim źródłem finansowania pierwotnej korporacji, przyciągając niezależnych inwestorów kapitałowych do pomocy w zakupie zobowiązań dłużnych. Jest to najbardziej przydatne w przypadku pozycji o dużym ryzyku kredytowym, takich jak kredyty hipoteczne typu subprime.
Nie wszystkie spółki celowe mają taką samą strukturę. W Stanach Zjednoczonych spółki celowe to często spółki z ograniczoną odpowiedzialnością (LLC). Gdy LLC kupi ryzykowne aktywa od swojej spółki dominującej, zwykle grupuje aktywa wtransze i sprzedaje je, aby spełnić określone preferencje dotyczące ryzyka kredytowego różnych typów inwestorów.
Istnieje kilka powodów, dla których tworzone są spółki celowe. Zapewniają ochronę aktywów i zobowiązań spółki dominującej, a także ochronę przed upadłością i niewypłacalnością. Podmioty te mogą również uzyskać łatwy sposób na pozyskanie kapitału. Spółki celowe mają również większą swobodę działania, ponieważ nie są obciążone tyloma regulacjami, co spółka-matka.
Sprzedaż inwestycji w nieruchomości spółce celowej
Inwestycje w nieruchomości są najczęściej dokonywane w specjalnych spółkach majątkowych. W większości przypadków firma może utworzyć SPV w celu ograniczenia konsekwencji podatkowych wynikających ze sprzedaży nieruchomości. Na przykład spółka może przekazać część majątku spółce celowej, jeśli podatek od sprzedaży jest wyższy niż podatek od zysków kapitałowych. Jeśli i kiedy spółka dominująca zdecyduje się zbyć składnik aktywów, może wystawić spółkę celową na sprzedaż zamiast samej nieruchomości. To sprawia, że firma jest odpowiedzialna za podatek od zysków kapitałowych, a nie podatek od sprzedaży nieruchomości.
Oto kolejny scenariusz pokazujący, dlaczego inwestycje w nieruchomości są atrakcyjnymi udziałami w spółce celowej. Bank udziela kredytu na nieruchomość i przejmuje ryzyko kredytowe. Hipotecznych jest atutem banku. Zamiast trzymać ten składnik aktywów i otrzymywać powolne spłaty odsetek, bank tworzy SPV i sprzedaje mu aktywa hipoteczne. W rezultacie bilans banku wygląda na mniej lewarowany i zmniejsza jego bezpośrednie ryzyko kredytowe.