Co się dzieje z akcjami firmy docelowej podczas wrogiego przejęcia?
Docelowa spółka w wrogiej ofercie przejęcia zazwyczaj doświadcza wzrostu ceny swoich akcji. Wrogie przejęcie ma miejsce wtedy, gdy spółka przejmująca składa ofertę udziałowcom spółki przejmowanej, ale zarząd spółki przejmowanej nie wyraża zgody na przejęcie. Jednocześnie jednostka przejmująca zazwyczaj stosuje taktyki mające na celu zastąpienie zarządu lub rady dyrektorów w firmie docelowej.
Kluczowe wnioski
- Spółka docelowa w wrogiej ofercie przejęcia zazwyczaj doświadcza wzrostu ceny akcji.
- Spółka przejmująca składa ofertę akcjonariuszom spółki przejmowanej, zachęcając ich do wyrażenia zgody na przejęcie.
- Wezwanie to wezwanie na zakup akcji spółki przejmowanej z premią w stosunku do ceny rynkowej akcji.
Zrozumienie, jak wrogie przejęcia wpływają na akcje
Wrogie przejęcia mają zwykle miejsce wśród spółek notowanych na giełdzie, w których właścicielami są akcjonariusze reprezentowani przez radę dyrektorów. Wrogie przejęcie może nastąpić z kilku powodów. Obie firmy mogły nie osiągnąć porozumienia w sprawie połączenia lub spółka przejmowana zdecydowała się nie kontynuować fuzji.
Ponadto grupa inwestorów może uważać, że zarząd spółki nie w pełni maksymalizuje wartość dla akcjonariuszy. Inwestorzy mogą również wystąpić o powołanie nowego zespołu zarządzającego. Nabywcą może być również firma. Spółki publiczne mogą przejąć spółkę docelową za pośrednictwem akcjonariuszy, nawet jeśli kierownictwo nie chce przejęcia.
Rezultatem jest użycie wrogiej taktyki w celu przejęcia firmy docelowej przez inwestorów lub spółkę przejmującą. Celem przejęcia przez nabywcę jest osiągnięcie co najmniej 51% udziału w akcjach przejmowanej spółki. Strategie użyte podczas wrogiego przejęcia mogą stworzyć dodatkowy popyt na akcje, tworząc zaciekłą walkę o kontrolę nad docelową firmą.
Oferta przetargowa
Przedsiębiorstwa nabywające można wykorzystać strategię zwaną wezwania na zakup akcji spółki przejmowanej. Wezwanie to wezwanie na zakup akcji spółki przejmowanej z premią w stosunku do ceny rynkowej akcji. Innymi słowy, firma przejmująca może zaoferować 50 USD za akcję dla spółki docelowej, gdy jej akcje są sprzedawane po 35 USD za akcję. W efekcie wezwanie może doprowadzić do znacznego wzrostu ceny akcji spółki docelowej.
Powodem, dla którego spółka przejmująca składa ofertę z premią w stosunku do aktualnej ceny akcji, jest nakłonienie dotychczasowych akcjonariuszy spółki przejmowanej do sprzedaży swoich udziałów i umożliwienie spółce przejmującej posiadania większościowego pakietu akcji. Wezwanie zazwyczaj uzależnione jest od uzyskania przez przejmującego pakietu kontrolnego w spółce przejmowanej. Innymi słowy, jeśli nabywca nie może zachęcić wystarczającej liczby akcjonariuszy do sprzedaży swoich akcji, oferta kupna spółki zostaje wycofana.
Głosowanie przez pełnomocników
Pełnomocnictwo do głosowania jest inna strategia wrogie przejęcie przez co próby spółka przejmująca przekonać dotychczasowych akcjonariuszy spółki przejmowanej do głosowania na ich kadry zarządzającej i Rady Dyrektorów. Spółka przejmująca zastąpiłaby wówczas niezbędną kadrę zarządzającą i członków zarządu osobami otwartymi na pomysł przejęcia i zagłosujących za jego zatwierdzeniem.
Uwagi specjalne
Wrogie przejęcia, nawet jeśli się nie powiodły, zazwyczaj skłaniają kierownictwo do przedstawiania przyjaznych akcjonariuszom propozycji jako zachęty dla akcjonariuszy do odrzucenia oferty przejęcia.
Propozycje te obejmują dywidendy specjalne, podwyżki dywidend, odkup akcji i spin-offy. Wszystkie te środki powodują wzrost ceny akcji w perspektywie krótko- i długoterminowej. Dywidendy to zazwyczaj płatności gotówkowe wypłacane akcjonariuszom przez spółkę. Dywidendy specjalne to jednorazowe wypłaty dla akcjonariuszy. Podwyżki dywidend są byczymi katalizatorami, dzięki czemu akcje są bardziej atrakcyjne, zwłaszcza w środowiskach o niskich stopach procentowych.
Odkup akcji tworzy stałą ofertę na akcje i zmniejsza podaż akcji. Spółki spin-off to strategiczne decyzje dotyczące zbycia jednostek biznesowych niezwiązanych z podstawową działalnością, aby uzyskać wyższe wyceny i zapewnić akcjonariuszom bardziej ukierunkowaną wizję i biznes.
Należy zauważyć, że wrogie przejęcia to zwykle referendum w sprawie zarządzania firmą docelową. Akcjonariusze muszą porównać swoją wiarę w długoterminową wizję zarządu z potencjałem szybkich zysków.
Prawdziwy przykład wrogiego przejęcia
Wykup RJR Nabisco jest jednym z największych i najbardziej kontrowersyjnych wrogich przejęć w historii Stanów Zjednoczonych. RJR Nabisco Inc. była firmą tytoniową i spożywczą i ostatecznie została zakupiona za 25 miliardów dolarów przez firmę inwestycyjną; Kohlberg Kravis Roberts & Co pod koniec lat 80.
Menedżerowie RJR złożyli również oferty, próbując udaremnić wrogie przejęcie od Kohlberga Kravisa. Początkowa oferta złożona przez zespół zarządzający rozpoczęła się od 75 USD za akcję, jak donosi Chicago Tribune. W ciągu kilku dni intensywnej licytacji Kohlberg Kravis wygrał licytację, zdobywając 109 dolarów za akcję.
Innymi słowy, zwycięską ofertą był 45% wzrost ceny akcji w porównaniu z początkową ofertą 75 USD złożoną przez menedżerów RJR. Intensywna, kontrowersyjna wojna licytacyjna została opisana w książce (i filmie) zatytułowanej Barbarians at the Gate.