Co to jest spread z niedźwiedziem?

Spread niedźwiedzi sprzedaży wiąże się z zakupem opcji sprzedaży i jednoczesną sprzedażą innej opcji sprzedaży z tym samym terminem wygaśnięcia, ale po niższej cenie wykonania. Chociaż koncepcyjnie jest to podobne do kupowania samodzielnej opcji sprzedaży w celu spekulacji potencjalnym spadkiem lub zabezpieczania takiego ryzyka, zauważalna różnica polega na tym, że sprzedaż tańszej opcji sprzedaży w niedźwiedzia powoduje kompensację części kosztów długiej pozycji sprzedaży, a także pułapów. zysk strategii. W związku z tym strategia ta obejmuje rezygnację z części możliwych zysków za niższy koszt w porównaniu z samodzielną opcją sprzedaży. Spread Bear Put jest również znany jako spread debetowy (put) lub długi spread put. (Dla porównania zobacz „ Co to jest spread Bull Put? ”, „ Co to jest spread Bull Call? ”)

Zyski ze spreadu Bear Put

Ponieważ spread typu bear put obejmuje koszt netto lub obciążenie, maksymalna strata, jaka może wyniknąć z tej strategii, to koszt transakcji plus prowizje. Maksymalny zysk, jaki można osiągnąć, to różnica między cenami wykonania puts (oczywiście mniej prowizji). Ten profil ryzyko-zysk oznacza, że ​​spread Bear Put powinien być brany pod uwagę w następujących sytuacjach handlowych:

• Oczekiwany jest umiarkowany spadek: ta strategia jest idealna, gdy trader lub inwestor spodziewa się umiarkowanego spadku akcji, a nie gwałtownego spadku. Gdyby trader spodziewał się spadku kursu, preferowaną strategią w celu uzyskania maksymalnego zysku byłyby samodzielne transakcje sprzedaży, ponieważ zyski są ograniczone do spreadu niedźwiedzia.
• Dąży się do ograniczenia ryzyka : ponieważ jest to spread debetowy, ryzyko strategii jest ograniczone do kosztu spreadu. Spread Bear Put ma również znacznie niższy stopień ryzyka niż naga (lub niepokryta) krótka sprzedaż.
• Pasy są drogie : jeśli opcje sprzedaży są stosunkowo drogie – zwykle z powodu dużej zmienności implikowanej – spread sprzedaży niedźwiedzia jest lepszy niż kupowanie samodzielnych opcji sprzedaży, ponieważ wpływ gotówki z krótkiej sprzedaży pokryje cenę długiej opcji sprzedaży.
• Dźwignia jest pożądana : dla danej kwoty kapitału inwestycyjnego przedsiębiorca może uzyskać większą dźwignię finansową dzięki spreadowi niedźwiedzi niż w przypadku krótkiej sprzedaży akcji.

Przykład

Powiedzmy, że jesteś nowym traderem opcji i chcesz zrobić wrażenie na swoich doświadczonych współpracownikach. Identyfikujesz FlaxNet (hipotetyczną akcję, możemy dodać) jako kandydata do niedźwiedziej transakcji opcjami. FlaxNet kosztuje 50 USD i uważasz, że istnieje ryzyko spadku do 45 USD w ciągu następnego miesiąca. Ponieważ implikowana zmienność akcji jest dość wysoka, decydujesz, że spread sprzedaży niedźwiedzia jest lepszy niż kupowanie samodzielnych opcji sprzedaży. Dlatego wykonujesz następującą rozkładówkę umieszczania niedźwiedzia:

Kup pięć kontraktów o wartości 50 USD, które FlaxNet wygasają w ciągu miesiąca i będą sprzedawane po cenie 2,50 USD.

Sprzedaj pięć kontraktów o wartości 45 USD FlaxNet, które również wygasają w ciągu miesiąca, a ich cena wynosi 1,00 USD.

Ponieważ każdy kontrakt opcyjny reprezentuje 100 udziałów, Twój koszt składki netto wynosi =

(2,50 USD x 100 x 5) – (1,00 USD x 100 x 5) = 750 USD.

Rozważ możliwe scenariusze za miesiąc od teraz, w ostatnich minutach handlu w dniu wygaśnięcia opcji:

Scenariusz 1 : Twój niedźwiedzi pogląd okazuje się słuszny, a FlaxNet spada do 42 USD.

W tym przypadku pozycje typu put 50 $ i 45 $ są w pieniądzach, odpowiednio o 8 $ i 3 $.

Twój zysk na spreadzie wynosi zatem: [(8 $ – 3 $) x 100 x 5] mniej [początkowy wydatek w wysokości 750 $]

= 2500 USD – 750 USD = 1750 USD (minus prowizje).

Maksymalny zysk ze spreadu sprzedaży niedźwiedzia jest realizowany, gdy kurs zamyka się po cenie wykonania lub poniżej ceny wykonania krótkiej sprzedaży.

Scenariusz 2 : FlaxNet spada, ale tylko do 48,50 USD.

W tym przypadku wpłacone 50 $ jest w pieniądzach o 1,50 $, ale 45 $ odkładane jest z pieniędzy i dlatego jest bezwartościowe.

Twój zwrot z spreadu wynosi zatem: [(1,50 $ – 0 $) x 100 x 5] mniej [początkowy wydatek w wysokości 750 $]

= 750 USD – 750 USD = 0 USD.

W związku z tym osiągasz rentowność w handlu, ale nie masz kieszeni w zakresie wypłacanych prowizji.

Scenariusz 3 : FlaxNet idzie w przeciwnym kierunku niż ten, którego się spodziewałeś, i rośnie do 55 USD.

W tym przypadku pozycje typu put 50 $ i 45 $ wypadają z pieniędzy, a zatem są bezwartościowe.

Twój zwrot z spreadu wynosi zatem: [0 $] mniej [początkowy wydatek w wysokości 750 $] = – 750 $.

W tym scenariuszu, ponieważ akcje zamknęły się powyżej ceny wykonania pozycji długiej, tracisz całą zainwestowaną kwotę (plus prowizje).

Obliczenia

Podsumowując, są to kluczowe obliczenia związane z spreadem niedźwiedzia:

Maksymalna strata = wydatek netto ze składką (tj. Premia zapłacona za pozycję długą pomniejszoną o premię otrzymaną za krótką pozycję) + zapłacone prowizje

Maksymalny zysk = różnica między cenami wykonania sprzedaży (tj. Cena wykonania długiej sprzedaży pomniejszona o cenę wykonania krótkiej sprzedaży) – (nakłady netto składki + zapłacone prowizje)

Próg rentowności = cena wykonania pozycji z pozycji długiej – nakłady netto premium.

W poprzednim przykładzie próg rentowności wynosi = 50 USD – 1,50 USD = 48,50 USD.

Zalety spreadu Bear Put

• W przypadku spreadu Bear Put, jak wspomniano wcześniej, ryzyko jest ograniczone do premii netto zapłaconej za pozycję i istnieje niewielkie ryzyko, że pozycja poniesie ogromne straty. Jest to sytuacja, w której ta strategia mogłaby generować znaczne straty, które mogłyby wystąpić, jeśli przedsiębiorca zamyka pozycję długą Put, ale pozostawia krótkiej pozycji otwartej put, takie postępowanie byłoby przekształcić rozprzestrzenianiu poddana pod put zapisu strategii, a jeśli w magazynie następnie spadnie do ceny znacznie poniżej ceny wykonania krótkiej sprzedaży, inwestorowi można przypisać akcje po cenie, która jest niższa od jego aktualnej ceny rynkowej.
• Spread na niedźwiedzie może być dostosowany do konkretnego profilu ryzyka. Względnie konserwatywny trader może zdecydować się na wąski spread, w którym ceny wykonania opcji put nie są zbyt daleko od siebie, jeśli głównym celem jest zminimalizowanie nakładów premii netto w zamian za stosunkowo niewielki zysk. Agresywny trader może preferować szerszy spread, aby zmaksymalizować zyski, nawet jeśli oznacza to poniesienie wyższego kosztu nałożenia spreadu.
• Spread Bear Put ma wymierny profil ryzyko-zysk, ponieważ maksymalna możliwa strata i maksymalny zysk są znane od samego początku.

Ryzyka

• Przedsiębiorca ryzykuje utratę całej premii zapłaconej za spread sprzedaży, jeśli akcje nie spadną.
• Ponieważ spread typu bear put jest spreadem debetowym, czas nie jest po stronie tradera, ponieważ strategia ta ma określony czas, zanim wygaśnie.
• Istnieje możliwość niedopasowania przypisania, jeśli zapasy gwałtownie spadną; w takim przypadku, ponieważ krótka pozycja może być dobrze w pieniądzu, inwestorowi można przypisać akcje. Chociaż opcja długiej opcji sprzedaży może być wykorzystana do sprzedaży akcji w przypadku cesji, może wystąpić różnica dnia lub dwóch w rozliczeniu tych transakcji.
• Ponieważ zysk jest ograniczony ze spreadem niedźwiedzia, nie jest to optymalna strategia, jeśli spodziewany jest gwałtowny spadek kursu akcji. W poprzednim przykładzie, jeśli akcje bazowe spadły do ​​40 USD, inwestor, który był bardzo niedźwiedzi i dlatego kupił tylko pozycje sprzedaży 50 USD, osiągnąłby zysk brutto w wysokości 10 USD na inwestycji 2,50 USD, co daje zwrot w wysokości 300%, w przeciwieństwie do maksymalnego zysk brutto w wysokości 5 $ z inwestycji 1,50 $ w spread opcji sprzedaży, zwrot w wysokości 233%.

Wniosek

Spread Bear Put jest odpowiednią strategią opcyjną do zajmowania pozycji o ograniczonym ryzyku na akcje z umiarkowanym spadkiem. Jego niższy poziom ryzyka w porównaniu do krótkich zapasów, a także mniejszy nakład w porównaniu do samodzielnych opcji sprzedaży to atrakcyjne cechy. Jednak nowi inwestorzy opcyjni powinni być świadomi, że w ramach strategii debetowej cała kwota zainwestowana w spread sprzedaży niedźwiedzia może zostać utracona, jeśli cena akcji nie spadnie zgodnie z przewidywaniami.