Średni ważony kupon (WAC)
Co to jest kupon średniej ważonej (WAC)?
Kupon średnioważony (WAC) to miara stopy zwrotu z puli kredytów hipotecznych, która jest sprzedawana inwestorom jako papier wartościowy zabezpieczony hipoteką (MBS). Kredyty hipoteczne bazowe są spłacane w różnym okresie, więc WAC reprezentuje jego zwrot w momencie, gdy został wydany i może różnić się od jego późniejszego WAC.
Kluczowe wnioski
- WAC to średnia stopa procentowa brutto hipotek bazowych w papierze wartościowym zabezpieczonym hipotecznie w momencie jego emisji.
- WAC papieru wartościowego zabezpieczonego hipoteką jest używany przez analityków tych inwestycji do oszacowania jego charakterystyki przedpłaty.
- WAC będzie się zmieniać w czasie w miarę spłaty kredytów hipotecznych stanowiących podstawę zabezpieczenia.
Zrozumienie średniej ważonej kuponu (WAC)
Banki rutynowo sprzedają kredyty hipoteczne, które wystawiają na wtórnym rynku kredytów hipotecznych. Nabywcami są inwestorzy instytucjonalni, tacy jak fundusze hedgingowe i banki inwestycyjne. Nabywcy ci pakują kredyty hipoteczne w zbywalne papiery wartościowe, które mogą być przedmiotem obrotu dla inwestorów na otwartym rynku jako papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką (MBS).
Przy obliczaniu średniej ważonej saldo kwoty głównej każdej hipoteki jest wykorzystywane jako jej czynnik ważący.
Posiadacze MBS otrzymują płatności odsetkowe lub kuponowe, które są obliczane jako średnia ważona kuponu bazowego kredytów hipotecznych zabezpieczających MBS.
Obliczanie WAC
Średni ważony kupon (WAC) oblicza się, biorąc pod uwagę stopy procentowe brutto należne od bazowych kredytów hipotecznych MBS i ważąc je zgodnie z procentem zabezpieczenia, jakie stanowi każda hipoteka.
WAC reprezentuje średnią stopę procentową różnych pul kredytów hipotecznych o różnych stopach procentowych. Przy obliczaniu średniej ważonej jako czynnik ważący przyjmuje się saldo kapitału każdego bazowego kredytu hipotecznego.
Aby obliczyć WAC, stopa kuponu każdego kredytu hipotecznego lub MBS jest mnożona przez pozostałe saldo kapitału. Wyniki są sumowane, a suma jest dzielona przez pozostałe saldo.
Innym sposobem obliczenia średniej ważonej kuponu jest wyliczenie wag każdej puli kredytów hipotecznych, pomnożenie ich przez odpowiednie stawki kuponów i dodanie wyniku w celu uzyskania WAC.
Na przykład załóżmy, że MBS składa się z trzech różnych puli kredytów hipotecznych z saldem głównym w wysokości 11 mln USD. Pierwszy pakiet lub transza kredytów hipotecznych składa się z kredytów hipotecznych o wartości 4 milionów USD, które dają 7,5% dochodu. Druga pula ma saldo kredytu hipotecznego w wysokości 5 milionów USD przy oprocentowaniu 5%. Trzecia pula zawiera kredyty hipoteczne o wartości 2 mln USD ze stopą 3,8%.
Korzystając z pierwszej metody opisanej powyżej:
WAC = [(4 mln USD x 0,075) + (5 mln USD x 0,05) + (2 mln USD x 0,038)] / 11 mln USD
WAC = (300 000 $ + 250 000 $ + 76 000 $) / 11 mln $
WAC = 626 000 USD / 11 mln USD = 5,69%
Alternatywnie, WAC można obliczyć, najpierw oceniając wagę każdej z transz kredytu hipotecznego:
Waga puli 1: 4 mln USD / 11 mln USD = 36,36%
Waga puli 2: 5 mln USD / 11 mln USD = 45,45%
Waga puli 3: 2 mln USD / 11 mln USD = 18,18%
Suma wag wynosi 100%. W związku z tym WAC oblicza się jako:
WAC = (36,36 x 0,075) + (45,45 x 0,05) + (18,18 x 0,038)
WAC = 2,727 + 2,2725 + 0,6908 = 5,69%
Średnia ważona stopa kuponu może się zmieniać w okresie obowiązywania MBS, ponieważ różni posiadacze kredytów hipotecznych spłacają swoje kredyty hipoteczne według różnych stóp procentowych i według różnych harmonogramów.
Gdy MSB staje się ryzykowne
Żadna wzmianka o papierach wartościowych zabezpieczonych hipotecznie nie jest kompletna bez odniesienia do kryzysu finansowego z lat 2007-2008, za który w dużej mierze obwiniano je.
Wiele inwestycji MBS z tamtego okresu było zabezpieczonych hipotekami udzielonymi w okresie ogólnopolskiej bańki mieszkaniowej, aw wielu przypadkach udzielanymi kredytobiorcom, których nie było stać na ich spłatę. Kiedy bańka pękła, wielu z tych pożyczkobiorców zostało zmuszonych do niewypłacalności, a wartość sekurytyzacji tych aktywów spadła.
W rzeczywistości były one zabezpieczone kredytami subprime.