Niesponsorowane ADR
Co to jest niesponsorowane ADR?
Niesponsorowany ADR to amerykański kwit depozytowy (ADR) wystawiony przez bank depozytariusza bez udziału, udziału lub zgody zagranicznej spółki, w której reprezentuje własność.
Kluczowe wnioski
- Niesponsorowany ADR to amerykański dowód depozytowy wystawiony przez bank depozytariusza bez udziału, udziału lub zgody zagranicznej firmy.
- Te papiery wartościowe są przedmiotem obrotu na rynku pozagiełdowym, a nie na giełdach amerykańskich.
- W przeciwieństwie do zwykłych ADR i akcji, korzyści dla akcjonariuszy i prawa głosu nie mogą być rozszerzone na inwestorów, którzy posiadają niezsponsorowane ADR-y.
Zrozumienie niesponsorowanych ADR
ADR to zbywalne certyfikaty, które reprezentują określoną liczbę udziałów w zagranicznej spółce. ADR są emitowane przez banki poza Stanami Zjednoczonymi i są przedmiotem obrotu tak samo jak akcje na amerykańskich giełdach w dolarach amerykańskich. Te papiery wartościowe pozwalają zagranicznym korporacjom wejść na amerykańskie rynki finansowe i przyciągnąć amerykański kapitał. Dają również amerykańskim inwestorom możliwość inwestowania w spółki zagraniczne, do których w innym przypadku mogliby nie mieć dostępu.
ADR mogą być sponsorowane lub niesponsorowane. Umowa sponsorowana jest wydawana we współpracy z firmą zagraniczną, natomiast umowa ADR niesponsorowana powstaje bez współpracy firmy.
W jaki sposób ADR zostaje ustanowiony w USA bez zgody firmy? Odpowiedź jest prosta – popyt. Depozytowo jednostka może wydawać certyfikaty, gdy istnieje duży popyt ze strony inwestorów do własności w spółce określonego z zagranicy. Podmiotem emitującym jest zwykle makler-dealer, który posiada akcje zwykłe spółki.
Niesponsorowane ADR-y są zwykle emitowane przez maklerów-dealerów, którzy posiadają akcje zwykłe zagranicznej spółki.
Ponieważ są one wydawane bez zgody lub współpracy zagranicznej firmy, niesponsorowane ADR-y są generalnie sprzedawane w obrocie pozagiełdowym (OTC) – a nie na giełdzie. Jest jeszcze jeden haczyk. Świadczenia akcjonariuszy i prawa głosu nie mogą być przyznawane posiadaczom tych określonych papierów wartościowych.
Uwagi specjalne
Ponieważ banki depozytariusze nie były zobowiązane do powiadamiania emitentów bazowych ani uzyskiwania pozwolenia przed zarejestrowaniem niezasonsorowanych ADRów w Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC), pośpiesznie wprowadzano je na rynek, co skutkowało czasami tworzeniem wielu niezasonsorowanych ADRów dla tego samego emitenta.
Liczba niesponsorowanych emisji ADR wzrosła po 10 października 2008 r., Kiedy SEC zmieniła zwolnienie mające zastosowanie do zagranicznych emitentów. Zwolnienie to umożliwiło im obrót papierami wartościowymi na rynku pozagiełdowym USA bez rejestracji wymaganej na mocy sekcji 12 (g) Ustawy SEC z 1934 r. (SEA).
Niniejsza poprawka zniosła wymogi dotyczące pisemnego wniosku i składania dokumentów, zapewniając automatyczne zwolnienie z sekcji 12 lit. g) zagranicznym emitentom, którzy spełnili określone warunki. Warunki te nakładały na emitenta obowiązek utrzymywania notowań swoich akcji na rynku pierwotnym poza Stanami Zjednoczonymi i publikowania określonych w formie elektronicznej dokumentów ujawniających poza Stanami Zjednoczonymi w języku angielskim.
Niesponsorowane ADR-y a sponsorowane ADR-y
Jak wspomniano powyżej, sponsorowane ADR-y mają pełną współpracę z zagraniczną firmą, umożliwiając im bezpośrednie wejście na międzynarodowe rynki kapitałowe. Chociaż sponsorowany ADR byłby notowany w Stanach Zjednoczonych, firma emitująca nadal ma swoje przychody i zyski denominowane w swojej walucie krajowej.
Istnieją trzy poziomy sponsorowanych ADR:
- Sponsorowane ADR-y poziomu I: można nimi handlować wyłącznie poza rynkiem regulowanym, a nie na oficjalnej giełdzie w USA. Sponsorowane ADR poziomu I jest łatwiejsze do skonfigurowania dla firm zagranicznych, ponieważ nie wymaga ujawniania tych samych informacji ani konieczności przestrzegania ogólnie przyjętych zasad rachunkowości (GAAP). Z ADR sponsorowanymi na poziomie I wiąże się pewne ryzyko, biorąc pod uwagę ich względny brak przejrzystości.
- Sponsorowane ADR-y poziomu II: te ADR-y mogą być notowane na giełdzie, co oznacza, że są widoczne dla szerszego rynku i wymagają od firmy przestrzegania SEC.
- Sponsorowane ADR-y poziomu III: Ostateczny poziom sponsorowanych ADR-ów pozwala spółkom na emisję akcji w celu pozyskania kapitału, ale wymaga najwyższego poziomu zgodności i ujawniania.
Według SEC w 2012 r. W Stanach Zjednoczonych sprzedano ponad 2000 ADR-ów – zarówno sponsorowanych, jak i niesponsorowanych.
Przykład niesponsorowanego ADR
Wiele dużych globalnych korporacji korzysta z niesponsorowanych ADR, aby przyciągnąć amerykański kapitał. Na przykład inwestorzy amerykańscy mogą inwestować w Royal Mail PLC, brytyjską firmę świadczącą usługi pocztowe i kurierskie, która została założona przez Henryka VIII. Niesponsorowane przez firmę ADR są przedmiotem obrotu poza rynkiem regulowanym pod symbolem giełdowym ROYMY.