Nieodlewany koszt kapitału
Co to jest nielewarowany koszt kapitału?
Nieodniesiony koszt kapitału to analiza wykorzystująca hipotetyczny lub rzeczywisty scenariusz braku długu w celu zmierzenia kosztu firmy w celu realizacji określonego projektu kapitałowego (aw niektórych przypadkach wykorzystywana do oceny całej firmy). Nieodniesiony koszt kapitału porównuje koszt kapitału projektu przy użyciu zerowego zadłużenia jako alternatywy dla lewarowanego kosztu inwestycji kapitałowej, co oznacza wykorzystanie długu jako części całkowitego wymaganego kapitału.
Kluczowe wnioski
- Nieodniesiony koszt kapitału to analiza wykorzystująca hipotetyczny lub rzeczywisty scenariusz braku długu w celu zmierzenia kosztu przedsiębiorstwa związanego z wdrożeniem określonego projektu kapitałowego.
- Nieodniesiony koszt kapitału porównuje koszt kapitału projektu przy użyciu zerowego zadłużenia jako alternatywy dla lewarowanego kosztu inwestycji kapitałowej.
- Nieodlewany koszt kapitału jest generalnie wyższy niż dźwigany koszt kapitału, ponieważ koszt długu jest niższy niż koszt kapitału własnego.
- Do obliczenia nielewarowanego kosztu kapitału potrzeba kilku czynników, które obejmują nielewarowaną wartość beta, premię za ryzyko rynkowe i stopę zwrotu wolną od ryzyka.
- Jeśli firma nie osiągnie oczekiwanych nielewarowanych zwrotów, inwestorzy mogą odrzucić inwestycję.
- Ogólnie rzecz biorąc, jeśli inwestor uważa, że akcje są obarczone wysokim ryzykiem, zazwyczaj dzieje się tak, ponieważ mają wyższy nielewarowany koszt kapitału, a inne aspekty są niezmienne.
Zrozumienie nielewarowanego kosztu kapitału
Kiedy firma musi pozyskać kapitał na ekspansję lub z innych powodów, ma dwie możliwości: (1) finansowanie dłużne, czyli pożyczanie pieniędzy poprzez pożyczki lub emisje obligacji, lub (2) finansowanie kapitałem, czyli emisja akcji
Nieodlewany koszt kapitału jest generalnie wyższy niż dźwigany koszt kapitału, ponieważ koszt długu jest niższy niż koszt kapitału własnego. Pożyczanie pieniędzy jest tańsze niż sprzedaż kapitału w firmie. Jest to prawdą, biorąc pod uwagę korzyść podatkową związaną z kosztem odsetek od zadłużenia. Istnieją jednak koszty związane z projektami lewarowanymi, w tym koszty gwarantowania emisji, opłaty maklerskie i płatności kuponowe.
Niemniej jednak, przez cały okres trwania projektu kapitałowego lub bieżącej działalności firmy, koszty te są marginalne w porównaniu z korzyściami wynikającymi z niższego kosztu zadłużenia w porównaniu z kosztem kapitału własnego.
Ważny
Nieodlewany koszt kapitału można wykorzystać do określenia kosztu konkretnego projektu, oddzielając go od kosztów zakupu.
Nieodlewany koszt kapitału to koszt firmy finansującej sam projekt bez zaciągania długu. Zapewnia domniemaną stopę zwrotu, która pomaga inwestorom podejmować świadome decyzje dotyczące inwestycji. Jeśli firma nie osiągnie oczekiwanych nielewarowanych zwrotów, inwestorzy mogą odrzucić inwestycję. Ogólnie rzecz biorąc, jeśli inwestor uważa, że akcje są obarczone wysokim ryzykiem, zazwyczaj dzieje się tak, ponieważ mają wyższy nielewarowany koszt kapitału, a inne aspekty są niezmienne.
Średni ważony koszt kapitału (WACC) jest inna formuła, że inwestorzy i firmy używają do określenia, czy dana inwestycja jest warta swojej ceny. WACC bierze pod uwagę całą strukturę kapitałową firmy, która obejmuje akcje zwykłe, akcje uprzywilejowane, obligacje i wszelkie inne zadłużenie długoterminowe.
Formuła i obliczanie nielewarowanego kosztu kapitału
Do obliczenia nielewarowanego kosztu kapitału potrzeba kilku czynników, które obejmują nielewarowaną wartość beta, premię za ryzyko rynkowe i stopę zwrotu wolną od ryzyka. Obliczenie to można wykorzystać jako standard do pomiaru solidności inwestycji.
Unlevered beta reprezentuje zmienność inwestycji w porównaniu z rynkiem. Unlevered beta, znana również jako asset beta, jest określana przez porównanie firmy z podobnymi firmami ze znanymi lewarowanymi wersjami beta, często przy użyciu średniej z wielu wersji beta do oszacowania. Kalkulacja premii za ryzyko rynkowe to różnica między oczekiwanymi zwrotami rynkowymi a stopą zwrotu wolną od ryzyka.
Gdy wszystkie zmienne są znane, nielewarowany koszt kapitału można obliczyć ze wzoru:
Nielewarowany koszt kapitału = stopa wolna od ryzyka + nielewarowana wersja beta (premia za ryzyko rynkowe)
Jeśli w wyniku obliczeń poniesiony zostanie nielewarowany koszt kapitału w wysokości 10%, a zwrot firmy spadnie poniżej tej kwoty, może to nie być mądra inwestycja. Porównanie wyniku z aktualnym kosztem zadłużenia firmy może określić faktyczne zyski.