Unlevered Free Cash Flow (UFCF)

Co to jest Unlevered Free Cash Flow (UFCF)?

Unlevered free cash flow (UFCF) to przepływ gotówki przedsiębiorstwa przed uwzględnieniem płatności odsetek. Nieodniesione wolne przepływy pieniężne mogą być raportowane w sprawozdaniach finansowych firmy lub obliczane na podstawie sprawozdań finansowych przez analityków. Nieodniesione wolne przepływy pieniężne pokazują, ile gotówki jest dostępne dla firmy przed uwzględnieniem zobowiązań finansowych.

Wzór na UFCF to:

Formuła unlevered wolnych przepływów pieniężnych wykorzystuje zysk przed odliczeniem odsetek, podatków i amortyzacji (EBITDA) oraz nakładów inwestycyjnych (CAPEX), która reprezentuje inwestycje w budynki, maszyny i urządzenia. Wykorzystuje również kapitał obrotowy, który obejmuje zapasy, należności i zobowiązania.

Co ujawnia Unlevered Free Cash Flow?

Nieodniesione wolne przepływy pieniężne to wolne przepływy pieniężne brutto generowane przez firmę. Dźwignia to inna nazwa długu, a jeśli przepływy pieniężne są lewarowane, oznacza to, że są one pomniejszone o odsetki. Nieodniesione wolne przepływy pieniężne to wolne przepływy pieniężne dostępne do zapłacenia wszystkim udziałowcom firmy, w tym posiadaczom długu i udziałowcom.

Podobnie jak lewarowane wolne przepływy pieniężne, nielewarowane wolne przepływy pieniężne są pomniejszone o wydatki kapitałowe i potrzeby w zakresie kapitału obrotowego – środki pieniężne potrzebne do utrzymania i wzrostu bazy aktywów firmy w celu generowania przychodów i zysków. Koszty niepieniężne, takie jak amortyzacja i amortyzacja, są dodawane z powrotem do zysków, aby otrzymać nieodniesione wolne przepływy pieniężne firmy.

Firma, która ma dużą kwotę niespłaconego zadłużenia i jest wysoce lewarowana, z większym prawdopodobieństwem zgłosi niewykorzystane wolne przepływy pieniężne, ponieważ zapewnia bardziej optymalny obraz kondycji finansowej firmy. Rysunek pokazuje, jak aktywa radzą sobie w próżni, ponieważ pomijają płatności dokonane z tytułu długu zaciągniętego w celu uzyskania tych aktywów. Inwestorzy muszą wziąć pod uwagę zobowiązania dłużne, ponieważ przedsiębiorstwa o wysokim poziomie dźwigni finansowej są bardziej narażone na upadłość.

Różnica między lewarowanymi a nielewarowanymi wolnymi przepływami pieniężnymi

Różnica między lewarowanymi i nielewarowanymi wolnymi przepływami pieniężnymi polega na uwzględnieniu wydatków. Lewarowany przepływ pieniężny  to kwota środków pieniężnych, które firma posiada po wywiązaniu się ze wszystkich zobowiązań finansowych, takich jak odsetki, spłaty pożyczek i koszty operacyjne. Nieodniesiony wolny przepływ pieniężny to pieniądze, które firma ma przed spłatą tych zobowiązań finansowych. Zobowiązania finansowe będą spłacane z lewarowanych wolnych przepływów pieniężnych.

Ważnym wskaźnikiem jest również różnica między lewarowanym i nielewarowanym przepływem pieniężnym. Różnica pokazuje, ile zobowiązań finansowych ma firma i czy firma jest nadmiernie rozciągnięta lub działa ze sporą kwotą zadłużenia. Przedsiębiorstwo może mieć ujemne lewarowane przepływy pieniężne, jeśli jego wydatki są większe niż zarobki firmy. To nie jest idealna sytuacja, ale dopóki jest to problem przejściowy, inwestorzy nie powinni być zbyt zbulwersowani.

Ograniczenia nielewarowanego wolnego przepływu środków pieniężnych

Firmy, które chcą wykazać się lepszymi liczbami, mogą manipulować wolnym przepływem gotówki, zwalniając pracowników, opóźniając projekty kapitałowe, likwidując zapasy lub opóźniając płatności dla dostawców. Wszystkie te działania mają konsekwencje, a inwestorzy powinni rozeznać, czy poprawa nielewarowanych wolnych przepływów pieniężnych ma charakter przejściowy, czy też rzeczywiście przekłada się na poprawę podstawowej działalności firmy.

Nieodniesione wolne przepływy pieniężne są obliczane przed spłatą odsetek, więc przeglądanie ich w bańce pomija strukturę kapitałową firmy. Po uwzględnieniu płatności odsetek, pobrane wolne przepływy pieniężne firmy mogą w rzeczywistości być ujemne, co może być oznaką negatywnych konsekwencji w przyszłości. Analitycy powinni oceniać zarówno nielewarowane, jak i lewarowane wolne przepływy pieniężne w czasie pod kątem trendów i nie przywiązywać zbytniej wagi do jednego roku.