Zrozumienie stóp procentowych rentowności obligacji skarbowych
Krzywa wydajność skarbowych, który jest również znany jako strukturze czasowej stóp, wyciąga wykres liniowy w celu wykazania zależności między wydajnością i terminów zapadalności skarbowych w trakcie jazdy stałym dochodzie wartościowych. Przedstawia rentownośćskarbowych papierów wartościowych o ustalonych terminach zapadalności, tj.1, 2, 3 i 6 miesięcy oraz 1, 2, 3, 5, 7, 10, 20 i 30 lat. Dlatego są one powszechnie określane jako „stopy skarbowe o stałym terminie zapadalności” lub CMT.1
Uczestnicy rynku zwracają szczególną uwagę na krzywe dochodowości, ponieważ są one wykorzystywane do wyznaczania stóp procentowych (metodą bootstrappingu ), które z kolei są wykorzystywane jako stopy dyskontowe dla każdej płatności w celu wyceny skarbowych papierów wartościowych. Oprócz tego uczestnicy rynku są również zainteresowani identyfikacją rozpiętości międzystopami krótkoterminowymi a długoterminowymi w celu określenia nachylenia krzywej dochodowości, która jest predyktorem sytuacji gospodarczej kraju.
Dochody ze skarbowych papierów wartościowych są teoretycznie wolne od ryzyka kredytowego i często są wykorzystywane jako punkt odniesienia do oceny względnej wartości amerykańskich nieskarbowych papierów wartościowych. Poniżej znajduje sięwykres krzywej dochodowości obligacji skarbowych na dzień 3 października 2014 r.
Źródło: www.treasury.gov
Powyższy wykres przedstawia „ normalną” krzywą dochodowości, wykazującą nachylenie w górę. Oznacza to, że 30-letnie skarbowe papiery wartościowe oferują najwyższe zwroty, podczas gdy skarbowe papiery o jednomiesięcznym terminie zapadalności oferują najniższe zwroty. Scenariusz jest uważany za normalny, ponieważ inwestorzy otrzymują rekompensatę za posiadanie długoterminowych papierów wartościowych, które niosą ze sobą większe ryzyko inwestycyjne. Rozpiętość między 2-letnimi amerykańskimi skarbowymi papierami wartościowymi a 30-letnimi amerykańskimi papierami wartościowymi określa nachylenie krzywej dochodowości, które w tym przypadku wynosi 256 punktów bazowych. (Uwaga: nie istnieje przyjęta w branży definicja terminu zapadalności stosowana do długi koniec i termin zapadalności zastosowany na krótkim końcu krzywej dochodowości). Z normalnej krzywej dochodowości wynika, że zarówno polityka fiskalna, jak i pieniężna są obecnie ekspansywne, a gospodarka prawdopodobnie rozwinie się w przyszłości. Wyższe zyski z papierów wartościowych o dłuższym terminie zapadalności oznaczają również, że stopy krótkoterminowe prawdopodobnie wzrosną w przyszłości, ponieważ wzrost gospodarczy doprowadziłby do wyższych stóp inflacji. &
nbsp;
Inne kształty krzywej dochodowości
- Odwrócona krzywa dochodowości: Dzieje się tak, gdy stopy krótkoterminowe są wyższe niż stopy długoterminowe. Generalnie oznaczałoby to, że zarówno recesji w gospodarce.
- Krzywa garbowanej rentowności : ma miejsce, gdy rentowność średnioterminowych papierów skarbowych USA jest wyższa niż rentowność długoterminowych i krótkoterminowych papierów skarbowych USA. Świadczy to o tym, że obecna sytuacja gospodarcza jest niejasna, a inwestorzy nie mają pewności co do scenariusza gospodarczego w najbliższej przyszłości. Może to również odzwierciedlać fakt, że polityka pieniężna jest ekspansywna, a polityka fiskalna restrykcyjna lub odwrotnie.
Podsumowanie
Konieczne jest, aby uczestnicy rynku patrzyli na krzywą dochodowości, aby określić przyszły stan gospodarki, co pomogłoby im w podejmowaniu odpowiednich decyzji gospodarczych. Krzywe dochodowości są również wykorzystywane w celu uzyskania rentowności do wykupu (YTM) dla poszczególnych zagadnień i odgrywają kluczową rolę w modelowaniu kredytowego, w tym ładującego, wyceny obligacji i ryzyka oraz oceny ratingowej.