Niekonwencjonalne przepływy pieniężne
Co to jest niekonwencjonalny przepływ gotówki?
Niekonwencjonalne przepływy pieniężne to seria wewnętrznych i wychodzących przepływów pieniężnych w czasie, w których następuje więcej niż jedna zmiana kierunku przepływu środków pieniężnych. Kontrastuje to z konwencjonalnym przepływem gotówki, w którym następuje tylko jedna zmiana kierunku przepływu gotówki.
Kluczowe wnioski
- Niekonwencjonalny przepływ środków pieniężnych to zmiana kierunku przepływu środków pieniężnych firmy w czasie z przychodzącego do wychodzącego lub odwrotnie.
- Niekonwencjonalny przepływ gotówki utrudnia budżetowanie kapitału, ponieważ wymaga więcej niż jednej wewnętrznej stopy zwrotu (IRR).
- Większość projektów ma konwencjonalny przepływ gotówki; jeden wypływ gotówki, który jest lokatą kapitału, a następnie wielokrotne wpływy gotówki, które są przychodami.
Zrozumienie niekonwencjonalnych przepływów pieniężnych
W zapisach matematycznych, gdzie znak „-” oznacza wypływ, a „+” napływ, niekonwencjonalny przepływ gotówki może wyglądać jak , +, +, +, , + lub alternatywnie +, , , +, , . Oznaczałoby to, że pierwszy zestaw ma wpływ netto gotówki, a drugi zestaw ma wypływ netto gotówki. Gdyby pierwsza grupa reprezentowała przepływy pieniężne w pierwszym kwartale, a druga – przepływy pieniężne z drugiego kwartału finansowego, zmiana kierunku przepływów oznaczałaby niekonwencjonalne przepływy pieniężne dla firmy.
Przepływy pieniężne są modelowane pod kątem wartości bieżącej netto (NPV) w analizie zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF) w budżetowaniu kapitałowym, aby pomóc określić, czy początkowy koszt inwestycji w projekt będzie opłacalny w porównaniu z wartością bieżącą netto przyszłych przepływów pieniężnych wygenerowanych z projekt.
Niekonwencjonalne przepływy pieniężne są trudniejsze do obsłużenia w analizie NPV niż konwencjonalne przepływy pieniężne, ponieważ będą generować wiele wewnętrznych stóp zwrotu (IRR), w zależności od liczby zmian kierunku przepływu środków pieniężnych.
W rzeczywistych sytuacjach istnieje wiele przykładów niekonwencjonalnych przepływów pieniężnych, zwłaszcza w przypadku dużych projektów, w których okresowa konserwacja może wiązać się z dużymi nakładami kapitałowymi. Na przykład duży projekt wytwarzania energii cieplnej, w którym przepływy pieniężne są prognozowane w okresie 25 lat, może mieć wypływy pieniężne przez pierwsze trzy lata w fazie budowy, wpływy z lat 4 do 15, wypływ w roku 16 na planową konserwację., a następnie wpływy do 25 roku.
Wyzwania związane z niekonwencjonalnym przepływem gotówki
Projekt z tradycyjnym przepływem pieniężnym zaczyna się od ujemnego przepływu środków pieniężnych (okres inwestycyjny), w którym następuje tylko jeden wypływ gotówki, inwestycja początkowa. Następnie następują kolejne okresy dodatnich przepływów pieniężnych, w których wszystkie przepływy są wpływami będącymi przychodami z projektu.
Na podstawie tego typu projektu można obliczyć pojedynczą stopę IRR, przy czym IRR porównuje się ze stopą progową firmy w celu określenia atrakcyjności ekonomicznej rozważanego projektu. Jeśli jednak projekt będzie podlegał w przyszłości innym zestawom ujemnych przepływów pieniężnych, wystąpią dwie IRR, co spowoduje niepewność decyzji kierownictwa. Na przykład, jeśli IRR wynosi 5% i 15%, a stopa progowa wynosi 10%, kierownictwo nie będzie miało pewności, aby kontynuować inwestycję.