Zmienność obrotu akcjami a opcjami

W czasach dużej zmienności opcje są niezwykle cennym dodatkiem do każdego portfela jako część ostrożnej strategii zarządzania ryzykiem lub jako spekulacyjny, kierunkowo neutralny handel.

Po przeprowadzeniu przez tradera należytej staranności i przyjęciu pozycji, bez względu na to, jak bardzo mogą być pewni kierunku, w jakim zmienią się akcje niestabilne, są one bardzo ograniczone do odpływów i odpływów rynku i jego uczestników. Ostrożny trader może mieć strategię zarządzania ryzykiem w takich miejscach, jak dywersyfikacja portfela, wąskie zlecenie stop-loss, które  podąża za jego pozycją lub upoważnienie do uśredniania w dół (lub w górę) w przypadku, gdy akcje wykonają ruch przeciwko nim.

Istnieją jednak pewne istotne wady tych strategii: dywersyfikacja może pochłonąć cenne ilości kapitału z dala od innych pomysłów, zlecenia stop-loss mogą zostać uruchomione na krótko przed tym, jak aktywa przejdą zgodnie z oczekiwaniami od początku, a uśrednianie w dół / w górę może podejmować nadmierne ryzyko, gdy sytuacja wciąż się psuje. Uzbrojeni w wiedzę na temat opcji, handlowcy mogą rozszerzyć swój zestaw narzędzi do zarządzania ryzykiem, a następnie zwiększyć potencjał zwrotów na swoich pozycjach.

Pozycje zapasów syntetycznych

Jednym z głównych sposobów ograniczania ryzyka przez daną opcję jest jej z natury lewarowany charakter. Wnikliwy trader opcji może pójść o krok dalej i stworzyć syntetyczne długie i krótkie pozycje na akcjach, całkowicie pozbawione opcji. Przechodząc przez pozycję długą z opcją call at-the-money i pisząc opcję put at-the-money, trader opcjami może zasymulować długą pozycję na akcjach. Ponadto, wystawiając opcję sprzedaży, aby przeciwdziałać premii opcji kupna, transakcję można otworzyć z niewielkim kosztem początkowym lub bez niego.

Wraz ze wzrostem wartości akcji bazowej wezwanie rośnie, a jeśli notowania akcji bazowych gwałtownie spadną, wartość krótkiej sprzedaży wzrośnie, a tym samym inwestor poniesie spadkowe straty, podobnie jak rzeczywista długa pozycja akcji. I odwrotnie, syntetyczna krótka pozycja giełdowa byłaby inicjowana, gdy trader kupuje opcję sprzedaży i sprzedaje krótką pozycję kupna.

Korzyścią, jaką daje syntetyczna pozycja giełdowa w okresach zmienności, jest możliwość kontrolowania dużych wolumenów akcji przy niewielkich lub zerowych uwarunkowaniach kapitałowych, co pozwala inwestorom posiadającym nawet małe rachunki na podjęcie działań dywersyfikacyjnych. Ponadto syntetyczne pozycje zapewniają większą elastyczność w wyjściu z pozycji poprzez zakup kontrastującej opcji: opcji sprzedaży dla długich pozycji na akcje i opcji kupna dla pozycji krótkich, w przeciwieństwie do konieczności dążenia do średniej w dół / w górę. Wreszcie syntetyczne skrócenie akcji ma dodatkową zaletę, że inwestor może zawrzeć krótką pozycję na trudnych do pożyczenia akcjach, nie musi martwić się o opłaty za pożyczkę i nie ma wpływu na wypłatę dywidendy.

Ochronne Put

Opcje mogą być również używane do ochrony istniejącej pozycji zapasów przed niekorzystnym ruchem lotnym. Najprostszą i najczęściej stosowaną strategią opcji jest zabezpieczająca opcja sprzedaży dla długiej pozycji giełdowej i ochronna opcja sprzedaży dla krótkiej pozycji giełdowej.

Rzućmy okiem naakcję znaną ze swojej zmienności: Tesla Motors, Inc. (TSLA ). Przy obrocie akcjami w okolicach 185-187 USD na początku marca 2015 r. Byczy trader mógłby zająć długą pozycję na tej pozycji w nadziei na szybki skok do poziomu 224 USD i zakupić opcję sprzedaży 190 USD wygasającą 17 kwietnia za 8,05 USD lub 805 USD. Inwestor wejdzie w ten sposób w pozycję w pełni świadomy maksymalnej straty, jaką można ponieść na tej transakcji od dnia zakupu do wygaśnięcia opcji, która byłaby premią za sprzedaż powiększoną o odległość od wykonania opcji sprzedaży do ceny wejścia..

Tesla zamknęła się ceną 193,74 USD w połowie marca 2015 r., Co oznaczałoby maksymalną stratę 11,79 USD na akcję lub w przybliżeniu 6% stratę na każdą pozycję ze 100 akcji o wartości 19 374 USD. Innymi słowy, od teraz do 17 kwietnia, niezależnie od tego, jak bardzo Tesla spadnie po zerwaniu wsparcia, trader zawsze będzie mógł skorzystać z opcji wygaśnięcia, aby sprzedać swoje akcje po cenie wykonania – nawet jeśli Tesla spadnie o 1 dolara poniżej strajku lub aż do zera.

Ponadto, jeśli trader już doświadczył zysków na pozycji, a zmienność pojawia się na horyzoncie, tak jak to miało miejsce w dniach poprzedzających ujawnienie Modelu D przez Teslę, może on wykorzystać część swoich zysków, aby zablokować swoje zyskuje kupując nakładkę ochronną.3 Wadą tej strategii jest to, że akcje będą musiały podążać w przewidywanym kierunku, a premia opcyjna będzie musiała wyjść na zero. A jeśli akcje nie wykonają takiego ruchu między chwilą obecną a wygaśnięciem opcji, opcje sprzedaży mogą wygasnąć po cenie zero dolarów ze względu na zniszczenia wynikające z upływu czasu ( theta ), nigdy nie będąc wykonanymi.

Aby przeciwdziałać potencjalnej utracie premii, przedsiębiorca może jednocześnie zapisać opcję odwrotną do chronionej opcji kupna lub sprzedaży. Ta strategia jest znana jako kołnierz i może służyć do złagodzenia wydatków premium opcji ochronnej kosztem ograniczenia przyszłych zysków. Jednak obroże to zaawansowana strategia, wykraczająca poza zakres tego artykułu.

Neutralność kierunkowa

Być może najbardziej korzystną cechą opcji w porównaniu z pozycją czystą na akcjach byłaby możliwość zastosowania kierunkowo neutralnych strategii, które mogą zarabiać na akcjach bez względu na to, w którą stronę się zmierza. Gdy zbliża się wyjątkowo nieprzewidywalny moment, taki jak raport o zarobkach, inwestor giełdowy jest ograniczony do zakładu kierunkowego, który jest zdany na łaskę rynków.

Jednak trader opcji z zadowoleniem przyjmie tę zbliżającą się zmienność, idąc z długimi łukami i dusiami. Straddle to po prostu zakup opcji kupna at-the-money i opcji sprzedaży at-the-money z tym samym wykonaniem i datą wygaśnięcia. Jest to transakcja debetowa netto, w którą przedsiębiorca wchodzi, jeśli spodziewa się dużego ruchu w dowolnym kierunku w najbliższej przyszłości. Analizując historyczną i  implikowaną zmienność (IV) i spodziewając się wyższej IV w przyszłości (na przykład, gdy zbliża się data raportu o zarobkach), przedsiębiorca może wejść na pozycję straddle, wiedząc doskonale, że maksymalna strata, jaką może ponieść, to premia netto zapłacili za połączone opcje.

Wręcz przeciwnie, jeśli trader zakłada, że ​​poziomy zmienności są po prostu zbyt wysokie, opcje są średnio wycenione, a następnie akcje nie będą poruszać się tak bardzo, jak oczekuje rynek w najbliższej przyszłości, może sprzedawać straddles lub strangles, wykorzystując zjawiska znanego jako „IV zmiażdżenie”. Neutralność kierunkowa jest prawdopodobnie największą bronią w arsenale tradera opcyjnego i stanowi podstawę bardziej zaawansowanych strategii, takich jak motyle, kondory i handel neutralny pod względem delta. Poprzez ambiwalentne kierunki trader przyznał, że rynki są przypadkowe i przygotował się do zarabiania pieniędzy zarówno jako byk, jak i niedźwiedź.

Podsumowanie

Opcje oferują niższy poziom nakładów kapitałowych, niezliczone strategie ukierunkowane lub neutralne, a także doskonałe właściwości w zakresie zarządzania ryzykiem. Chociaż nie ma nic złego w handlu czystymi portfelami akcji, uzbrojenie się w wiedzę o opcjach i ich cechach, inwestor może dodać więcej narzędzi do swojego arsenału i zwiększyć swoje szanse na sukces zarówno w niestabilnych, jak i uległych czasach na rynkach.