Sukuk
Co to jest sukuk?
Sukuk jest islamskie certyfikat finansowy, podobny do wiązania, w zachodniej finansów, który jest zgodny z islamskiego prawa religijnego powszechnie znany jako szariat. Ponieważ tradycyjna zachodnia struktura obligacji oprocentowanych jest niedopuszczalna, emitent sukuk zasadniczo sprzedaje grupie inwestorów certyfikat, a następnie wykorzystuje wpływy do zakupu aktywów, w których grupa inwestorów ma bezpośredni udział w częściowej własności. Emitent musi również złożyć przyrzeczenie umowne odkupienia obligacji w przyszłości po wartości nominalnej.
Kluczowe wnioski
- Sukuk jest zgodnym z szariatem instrumentem podobnym do obligacji, używanym w finansach islamskich.
- Sukuk obejmuje bezpośredni udział w aktywach, podczas gdy obligacje to pośrednie oprocentowane zobowiązania dłużne.
- Zarówno sukuk, jak i obligacje zapewniają inwestorom strumienie płatności, jednak dochód uzyskany z sukuk nie może mieć charakteru spekulacyjnego, który sprawiłby, że nie byłby już halal.
Zrozumieć Sukuk
Wraz z rozwojem finansów islamskich sukuk stał się niezwykle popularny od 2000 roku, kiedy to w Malezji pojawiły się pierwsze tego typu produkty. Bahrajn poszedł w jego ślady w 2001 roku. Szybko do obecnych czasów, a sukuk jest używany zarówno przez islamskie korporacje, jak i organizacje państwowe na całym świecie, zajmując coraz większy udział w globalnym rynku instrumentów dłużnych.
Prawo islamskie zabrania tak zwanego „ riba ” lub tego, co rozumiemy jako „ zainteresowanie ” na Zachodzie. Dlatego tradycyjne, zachodnie instrumenty dłużne nie mogą być wykorzystywane jako realne narzędzia inwestycyjne lub sposoby pozyskiwania kapitału dla firmy. Aby to obejść, stworzono sukuk w celu powiązania zwrotów i przepływów pieniężnych finansowania dłużnego z konkretnym nabywanym aktywem, efektywnie rozdzielając korzyści z tego aktywa. Pozwala to inwestorom obejść zakaz określony w szariacie i nadal czerpać korzyści z finansowania dłużnego. Jednak ze względu na strukturę sukuk finansowanie można pozyskać tylko na możliwe do zidentyfikowania aktywa.
Zatem sukuk reprezentuje zagregowane i niepodzielne udziały we własności rzeczowego składnika aktywów w odniesieniu do konkretnego projektu lub określonej działalności inwestycyjnej. W związku z tym inwestor w sukuk nie jest właścicielem zobowiązania dłużnego należnego od emitenta obligacji, ale zamiast tego posiada część składnika aktywów, który jest powiązany z inwestycją. Oznacza to, że posiadacze sukuk, w przeciwieństwie do posiadaczy obligacji, otrzymują część zysków wygenerowanych przez powiązane aktywa.
Sukuk kontra tradycyjne obligacje
Sukuk i konwencjonalne obligacje mają podobne cechy, ale mają również ważne kluczowe różnice:
Podobieństwa
- Obie zapewniają inwestorom strumienie płatności.
- Obligacje i sukuk są emitowane inwestorom i mogą służyć do pozyskania kapitału dla firmy.
- Obie są uważane za bezpieczniejsze inwestycje niż akcje.
- Inwestorzy Sukuk otrzymują okresowo zysk generowany przez aktywa bazowe, podczas gdy inwestorzy obligacji otrzymują okresowe płatności odsetkowe.
Kluczowe różnice
- Sukuk obejmuje własność aktywów, podczas gdy obligacje są zobowiązaniami dłużnymi.
- Jeśli aktywa zabezpieczające sukuk zyskują na wartości, wówczas sukuk może się umacniać, podczas gdy rentowność obligacji jest ściśle związana ze stopą procentową.
- Aktywa, które wracają do sukuku, są halal, podczas gdy obligacje są często riba i mogą finansować przedsiębiorstwa niezgodne z szariatem lub spekulacje paliwowe.
- Wycena firmy Sukuk opiera się na wartości aktywów, które je zabezpieczają, podczas gdy cena obligacji jest w dużej mierze zdeterminowana przez ich zdolność kredytową.
Przykład Sukuk: Zaufaj certyfikatom
Najpopularniejszym rodzajem sukuk jest certyfikat zaufania. Certyfikaty te również podlegają prawu zachodniego, jednak struktura tego typu sukuku jest bardziej zniuansowana. Organizacja pozyskująca fundusze najpierw tworzy spółkę celową typu offshore (SPV). Następnie SPV wydaje certyfikaty zaufania inwestorom kwalifikowanym i przeznacza wpływy z inwestycji na umowę o finansowaniu z organizacją emitującą. W zamian inwestorzy uzyskują część zysków związanych z aktywem.
Sukuk o strukturze certyfikatów zaufania mają zastosowanie tylko wtedy, gdy SPV można utworzyć w jurysdykcji zagranicznej, która zezwala na takie powiernictwo. Czasami jest to niemożliwe. Jeśli nie można utworzyć SPV i certyfikatów zaufania, sukuk może mieć strukturę alternatywnej struktury cywilnoprawnej. W tym scenariuszu w kraju pochodzenia zostaje utworzona firma leasingowa, która efektywnie kupuje aktywa i oddaje je w leasing organizacji potrzebującej finansowania.