Zasubskrybowano

Co jest subskrybowane?

Subskrybowane to nowo wyemitowane papiery wartościowe, które inwestor zgodził się lub wyraził zamiar kupna przed oficjalną datą emisji. Kiedy inwestorzy subskrybują, spodziewają się posiadać wyznaczoną liczbę akcji po zakończeniu oferty.

Na przykład inwestorzy instytucjonalni mogą zapisać się na pierwszą ofertę publiczną spółki (IPO), zanim poznają faktyczną cenę IPO w pierwszym dniu notowań, ale tak samo jak akcje gwarantowane.

Zrozumienie subskrybowane

Celem banku inwestycyjnego w ofercie publicznej (takiej jak pierwsza oferta publiczna lub oferta wtórna) papierów wartościowych jest posiadanie odpowiedniej liczby subskrybentów do emisji. Wielu akredytowanych inwestorów lub inwestorów o dużej wartości netto (HNI) może przeglądać subskrypcję oferty publicznej i składać zamówienia na zakup akcji, które mają zostać wkrótce wyemitowane, w swoich firmach maklerskich. Te opcje są generalnie niedostępne dla inwestorów detalicznych.

Bank inwestycyjny obsługujący ofertę publiczną stara się określić, która cena ofertowa zapewni optymalną liczbę zapisów na akcje; zbyt wiele subskrypcji nie zrobi wrażenia na wystawcy, ponieważ firma prawdopodobnie będzie preferować wyższą cenę ofertową. I odwrotnie, zbyt mała liczba subskrypcji może spowodować, że bank inwestycyjny nie będzie w stanie sprzedać całego zapasu emisji papierów wartościowych, narażając go na znaczne straty.

Nadsubskrypcja to termin, w którym zapotrzebowanie na akcje w ofercie publicznej jest większe niż liczba wyemitowanych akcji. W przypadku nadsubskrybowania nowej emisji papierów wartościowych subemitenci lub inne podmioty oferujące te papiery wartościowe mogą skorygować cenę lub zaoferować więcej papierów wartościowych, aby odzwierciedlić wyższy od przewidywanego popyt. Kiedy papiery wartościowe są nadsubskrybowane, firmy mogą zaoferować więcej papierów wartościowych, podnieść cenę papieru wartościowego lub wziąć udział w jakiejś kombinacji tych dwóch, aby zaspokoić popyt i zwiększyć kapitał w tym procesie.

Z kolei „niedosubskrybowany” to sytuacja, w której popyt na pierwszą ofertę publiczną papierów wartościowych jest mniejszy niż liczba wyemitowanych akcji. Taka sytuacja jest również nazywana „niepełną rezerwacją”. Oferty z niepełną subskrypcją często wynikają z zawyżenia cen sprzedawanych papierów wartościowych

Jeśli emisja zostanie subskrybowana za odpowiednią kwotę, zostanie uznana za w pełni subskrybowaną. Innym wyrażeniem czasami używanym do określenia pełnej subskrypcji jest slangowe określenie „ garnek jest czysty ”.

Subskrybowane umowy i raporty w prospekcie

Prospekt nowej ofercie jest szczegółowy dokument, że potencjalni inwestorzy będą ślęczeć przed subskrypcji nowej emisji. Prospekt jest formalnym dokumentem prawnym, któregowymaga Komisja Papierów Wartościowych i Giełd. Dostarcza olbrzymiej ilości informacji o ofercie inwestycyjnej do publicznej sprzedaży, w tym podstawowe informacje, takie jak nazwa spółki lub akcji funduszu, ilość i rodzaj sprzedawanych papierów wartościowych oraz liczba dostępnych akcji ( dla oferty akcji).

Prospekt opisuje również, czy oferta jest ofertą publiczną czy prywatną, jakie są opłaty za gwarantowanie emisji oraz nazwiska mocodawców spółki. Przegląd sprawozdań finansowych firmy, podstawy jej zarządzania, część, w której kierownictwo opisuje obecny stan firmy i przyszłe cele rozwoju (dyskusja i analiza kierownictwa), a także część dotycząca ryzyka.

Wstępny prospekt jest pierwszym dokumentem, że emitent bezpieczeństwa będzie krążyć; zawiera wiele szczegółów dotyczących danej działalności i transakcji, a ostateczny prospekt  zawierający ostateczne informacje ogólne (np. dokładną liczbę wyemitowanych akcji / certyfikatów i dokładną cenę oferty) będzie tradycyjnie następował. Ostateczny prospekt jest drukowany po wejściu w życie umowy.

Podczas czytania prospektu ważne jest, aby zwrócić uwagę na informacje, które są unikalne dla tej firmy (nie tylko na język prawniczy, który wszystkie spółki publiczne włączają do swoich dokumentów).

Przykład subskrypcji

Rozważmy to jako przykład w pełni subskrybowanej oferty. Spółka ABC niedługo wejdzie do oferty publicznej. Dostępnych będzie 100 akcji.  Subemitenta  uczynił ich należytej staranności i ustalił, że cena rynkowa godziwa jest 40 $ za akcję. Oferują te akcje inwestorom po 40 USD za sztukę, a inwestorzy zgadzają się kupić wszystkie 100 udziałów. Oferta na ABC została już w pełni subskrybowana, ponieważ nie ma już akcji do sprzedaży.

Gdyby subemitenci wycenili akcje na 45 USD za akcję, aby spróbować osiągnąć wyższą marżę zysku, mogliby sprzedać tylko połowę udziałów. To spowodowałoby, że akcje nie byłyby subskrybowane, a połowa akcji pozostałaby niezakupiona i podlegałaby ponownej ofercie po niższej stawce, na przykład 35 USD za akcję.

Ponadto, gdyby subemitenci pierwotnie wycenili akcje na 35 USD za akcję, aby zabezpieczyć swoje zakłady, i zagwarantowaliby, że wszystkie akcje sprzedane, ponieważ zostały one wycenione agresywnie, skracaliby spółce ABC 500 USD w tej transakcji, czyli 5 USD za akcję. Zaryzykowaliby również stworzenie sytuacji przetargowej, w której niektórzy z ich potencjalnych inwestorów straciliby akcje ABC.