Papiery wartościowe zabezpieczone aktywami pożyczki studenckiej: bezpieczne czy subprime?
W globalnej gospodarce, w której płynność jest coraz ważniejsza, sekurytyzacja – przepakowywanie aktywów w zbywalne instrumenty finansowe – wślizgnęła się na każdy rynek. Chociaż ma to wpływ na rynki kredytów hipotecznych, kredytów i kredytów samochodowych, mniej znaną przestrzenią, która została przekształcona przez sekurytyzację, jest rynek kredytów studenckich. Ale jak bezpieczny jest ten rynek dla inwestorów?
Kluczowe wnioski
- Pożyczki studenckie stanowią ponad 1,5 biliona dolarów zadłużenia w Stanach Zjednoczonych od ponad 44 milionów pożyczkobiorców.
- Pożyczki studenckie są sekurytyzowane jako papiery wartościowe zabezpieczone aktywami, znane jako SLABS.
- SLABS przyciągają inwestorów ze względu na pewne gwarancje strukturalne, ale wraz ze wzrostem obciążenia zadłużeniem studentów mogą stać się bardziej ryzykowne, niż początkowo sądzono.
Sekurytyzacja pożyczki studenckiej
Same Stany Zjednoczone mają około 1,52 biliona dolarów zadłużenia z tytułu kredytów studenckich od 44 milionów pożyczkobiorców. Papiery wartościowe zabezpieczone aktywami pożyczek studenckich (SLABS) to dokładnie to, na co wyglądają, papiery wartościowe oparte na niespłaconych pożyczkach studenckich. Pożyczki te są pakowane w papiery wartościowe, które inwestorzy mogą kupić i które zapewniają zaplanowane płatności kuponowe, podobnie jak zwykłe obligacje.
Głównym celem SLABS jest dywersyfikacja ryzyka pożyczkodawców wśród wielu inwestorów. Łącząc, a następnie pakując pożyczki w papiery wartościowe i sprzedając je inwestorom, agencje mogą rozłożyć ryzyko niewypłacalności, co pozwala im udzielać większej liczby pożyczek i większych pożyczek. W ten sposób więcej studentów ma dostęp do pożyczek, inwestorzy mają zdywersyfikowany instrument inwestycyjny, a pożyczkodawcy mogą generować stały przepływ środków pieniężnych z ich usług sekurytyzacyjnych i windykacyjnych.
37 172 USD
Średnie saldo niespłaconych pożyczek studenckich w Stanach Zjednoczonych
Wskaźniki pożyczek studenckich
Jak widać w poniższych tabelach, liczba pożyczkobiorców kredytów studenckich i średnie saldo na pożyczkobiorcę rośnie każdego roku.
Ze względu na nieodłączne podobieństwa między rynkiem kredytów studenckich a rynkiem kredytów hipotecznych typu sub-prime, istnieje powszechna obawa, że branża kredytów studenckich będzie następną implozją rynkową, która wywoła kryzys finansowy. Dowody wskazują, że nawet w obecnej gospodarce ożywiającej się, większość absolwentów szkół wyższych nie była w stanie znaleźć pracy, która pozwoliłaby im spłacić pożyczki studenckie. Rezultatem jest współczynnik niewypłacalności, który rośnie od 2003 r. Jednak w przeciwieństwie do kredytów hipotecznych, kredyty studenckie nie są zabezpieczone, co oznacza, że inwestorzy nie otrzymują nic w przypadku niewypłacalności. Tak więc w przypadku zalegania ze spłatą przez studenta pożyczkodawcy tracą więcej czasu niż na rynku papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką.
Pożyczki prywatne
Sallie Mae lub SLM Corp., dawne przedsiębiorstwo państwowe, jest głównym prywatnym pożyczkodawcą kredytów studenckich. Sallie Mae udziela pożyczek, które nie są zabezpieczone przez rząd, i pakuje je w papiery wartościowe, które są sprzedawane inwestorom w transzach (lub segmentach). Od czasu recesji i późniejszego uświadomienia sobie, że papiery wartościowe zabezpieczone aktywami były głównymi katalizatorami krachu, Sallie Mae zaostrzyła ograniczenia dotyczące udzielania kredytów. Mimo to nadal obsługuje ponad trzy miliony pożyczkobiorców.
W ostatnich latach banki z Wall Street zaprzestały sekurytyzacji kredytów, ponieważ zniesiono federalne dotacje. Innym powodem jest to, że stopy procentowe są teraz tak niskie, że pożyczki studenckie nie są tak opłacalne. Federalny program pożyczek na edukację rodzinną (FFELP), który zakończył się w 2010 r., Był platformą finansowaną przez rząd, która subsydiowała i reasekurowała pożyczki, zasadniczo gwarantując spłatę tych pożyczek. Jak możesz sobie wyobrazić, wygaśnięcie federalnego programu pożyczek na edukację rodzinną spowodowało spadek entuzjazmu ze strony pożyczkodawców i inwestorów.
Pożyczki typu peer-to-peer (P2P)
Ponieważ wiele z wymienionych powyżej korzyści już nie istnieje, banki zostały szybko zastąpione przez pożyczkodawców typu peer-to-peer, takich jak CommonBond. W rezultacie pożyczki prywatne wzrosły do 7,5% całego rynku kredytów studenckich. Firmy te pozwalają pożyczkobiorcom zaciągnąć kredyt bez konieczności finansowania przez oficjalną instytucję bankową. Ta metoda również wymaga więcej czasu, wysiłku i ryzyka, ale jest wielkim dobrodziejstwem dla osób, które nie mogą dostać kredytu gdzie indziej. Zazwyczaj ci pożyczkodawcy udzielają kredytu osobom o niższej ocenie kredytowej, ale zwykle wiąże się to z pewną ceną. Pożyczki mogą mieć wyjątkowo wysokie oprocentowanie, co może wywierać presję na pożyczkobiorcę, gdy przychodzi do spłaty.
Jednak w przypadku SoFi przy zatwierdzaniu pożyczki bierze pod uwagę kredyt i dochód. Osoby o lepszej zdolności kredytowej i historii to zazwyczaj osoby, które uzyskują akceptację, co oznacza, że współczynnik niewypłacalności jest niższy. Wskaźnik niewypłacalności SoFi od 2017 r. Wynosił zaledwie 3%. To całkiem nieźle, jeśli porównasz tę liczbę z najnowszymi statystykami krajowymi ogółem – wskaźnik niewypłacalności wynosi 10,7% w przypadku płatności, które są opóźnione o 90 dni lub więcej, zgodnie z danymi Rezerwy Federalnej z pierwszego kwartału 2018 roku.
Pożyczki publiczne
Jedną z głównych zalet pożyczek wspieranych przez rząd w porównaniu z prywatnymi pożyczkodawcami jest to, że ich koszt pożyczki jest znacznie niższy, ponieważ w końcu jest częścią rządu federalnego. W związku z tym studenci zazwyczaj zaciągają jak najwięcej pożyczek publicznych, zanim zwrócą się do prywatnych pożyczkodawców. Z drugiej strony, ponieważ pożyczki publiczne mają zwykle niższe oprocentowanie, a pożyczki prywatne wyższe, pożyczkobiorcy zwykle w pierwszej kolejności spłacają pożyczki prywatne. Inną dużą różnicą między pożyczkami federalnymi a pożyczkami prywatnymi jest to, że wszystkie pożyczki federalne mają stałe oprocentowanie, podczas gdy pożyczki prywatne zwykle mają stawki, które różnią się od pożyczkobiorcy do pożyczkobiorcy na podstawie jego kredytu. Ponadto pożyczki publiczne, takie jak pożyczki Stafforda, są naliczane dopiero po sześciu miesiącach od ukończenia studiów.
W przeciwieństwie do prywatnych pożyczkodawców, rząd federalny nie sprawdza dokumentacji kredytowej pożyczkobiorców pożyczkobiorców. Prowadzi to do tego, że wielu pożyczkobiorców, którzy nie są godni kredytu kwalifikującego się do otrzymania pożyczki, zostaje obciążonych długiem na czas nieokreślony, bez nadziei na jego spłatę. To nawiązuje do kredytów mieszkaniowych typu sub-prime, które nadmuchały bańkę mieszkaniową. Inwestorzy powinni uważać na to, jak długo można utrzymać te agresywne strategie udzielania kredytów studenckich.
Ponieważ pożyczki studenckie objęte gwarancją federalną są wstrzymane i kwalifikują pożyczkobiorców bardziej ryzykownych, mogą promować pokusy nadużycia lub podejmowanie nadmiernego ryzyka zarówno przez instytucje finansowe w SLABS, jak i indywidualnych pożyczkobiorców studenckich.
Przyciąganie inwestorów
Inwestorów przyciąga pozornie nieskończony potencjał wzrostu rynku edukacyjnego. Gdy studenci kończą szkołę średnią, roi się, by zapisać się na studia, starając się zdobyć przewagę na rynku pracy. Po ukończeniu studiów ci, którzy nie mogą znaleźć pracy, wracają do szkoły, aby uzyskać jeszcze więcej stopni naukowych. Na każdym kroku miliony studentów zaciągają pożyczki, aby opłacić niebotycznie rosnące opłaty uniwersyteckie. Nie jest tajemnicą, że dzięki tej sile ustalania cen uniwersytety z roku na rok nadal podniosły czesne i opłaty, wykładniczo przewyższając inflację.
Sytuacja stała się endemiczna w całych Stanach Zjednoczonych. Rząd próbował rozwiązać ten problem, ale nie poczynił większych postępów. Administracja Obamy prowadziła zaciekłą kampanię, aby rząd pokrył średni koszt college’u, a także ustalił limit procentowego dochodu, który można wykorzystać na spłatę pożyczki. Było to również częścią dialogu podczas kampanii prezydenckiej w 2016 roku. Zarówno kandydaci Demokratów, Hillary Clinton, jak i Bernie Sanders, uczynili część swoich kampanii przystępną cenowo i bezpłatną uczelnią. Ich platformy koncentrowały się również na przebaczaniu kredytów studenckich.
Stopy procentowe wahają się od kilku lat na poziomie 0 i nieco powyżej, a giełda osiąga najwyższe w historii poziomy, dlatego żądni zysków inwestorzy unikają tradycyjnych papierów wartościowych i szukają alternatywnych możliwości inwestycyjnych. Papiery wartościowe zabezpieczone aktywami w postaci kredytów studenckich to ryzykowna strategia inwestycyjna dla osób stawiających na stały wzrost czesnego i stabilność popytu na rynku szkolnictwa średniego.
Podsumowanie
Biorąc pod uwagę ilość pieniędzy, które są obecnie w nie zainwestowane, papiery wartościowe zabezpieczone aktywami w postaci kredytów studenckich nie są w centrum uwagi inwestorów detalicznych i nie przyciągają ich uczciwej uwagi. Gdy fale studentów zaciągają długi, cała gospodarka USA odczuwa odbicia. Młodzi ludzie odkładają pierwsze małżeństwa, leasingują zamiast kupować samochody, wynajmują zamiast kupować domy i zagłębiają się w ekonomię współdzielenia, aby obniżyć koszty lub zarobić dodatkowe pieniądze.
Sekurytyzacja kredytów studenckich skutkuje płynnością dla pożyczkodawców, większym dostępem dla pożyczkobiorców i dodatkowym instrumentem finansowym dla inwestorów. W tym świetle papiery wartościowe zabezpieczone aktywami pożyczki studenckiej wydają się być cennym zasobem dla gospodarki. Jednak to, czy ta branża będzie w stanie się utrzymać, sprowadzi się do tego, czy wystarczająca liczba pożyczkobiorców będzie w stanie ostatecznie spłacić swoje zobowiązania dłużne, a to wygląda na nikłą perspektywę.