Dlaczego akcje generalnie przewyższają obligacje
Akcje zapewniają większy potencjał zwrotu niż obligacje, ale charakteryzują się większą zmiennością po drodze. Obligacje są emitowane i sprzedawane jako „bezpieczna” alternatywa dla ogólnie wyboistej sytuacji na giełdzie. Zapasy wiążą się z większym ryzykiem, ale dają możliwość większego zwrotu.
Kluczowe wnioski
- Stopy obligacji są z czasem niższe niż ogólny zwrot z rynku akcji.
- Poszczególne akcje mogą osiągać lepsze wyniki niż obligacje o znaczną marżę, ale są one również narażone na znacznie większe ryzyko straty.
- Obligacje zawsze będą średnio mniej zmienne niż akcje, ponieważ więcej wiadomo i pewni co do ich przepływu dochodów.
- Więcej niewiadomych dotyczy notowań akcji, co zwiększa ich czynnik ryzyka i zmienność.
Większe ryzyko to większy zwrot
Jako przykład akcji i obligacji w świecie rzeczywistym można uznać, że obligacje są zasadniczo pożyczkami. Inwestorzy pożyczają fundusze firmom lub rządom w zamian za obligację gwarantującą stały zwrot i obietnicę spłaty pierwotnej kwoty pożyczki, zwanej kapitałem, w pewnym momencie w przyszłości.
Akcje to w istocie częściowe prawa własności w spółce, które dywidend, podczas gdy reszta zostanie zatrzymana. Te zyski zatrzymane mogą zostać wykorzystane do rozszerzenia działalności lub budowy większej infrastruktury, dając firmie możliwość generowania jeszcze większych przyszłych zysków.
Inne zyski zatrzymane mogą być przeznaczone do wykorzystania w przyszłości, takich jak odkup akcji firmy lub strategiczne przejęcia innych firm. Niezależnie od przeznaczenia, jeśli zyski będą nadal rosły, cena akcji zwykle również wzrośnie.
Akcje historycznie przynosiły wyższe zwroty niż obligacje, ponieważ istnieje większe ryzyko, że w przypadku upadku spółki cała inwestycja akcjonariuszy zostanie utracona. Jednak cena akcji również wzrośnie pomimo tego ryzyka, gdy spółka będzie dobrze sobie radzić, a może nawet działać na korzyść inwestora. Inwestorzy giełdowi ocenią kwotę, jaką są gotowi zapłacić za akcję, na podstawie postrzeganego ryzyka i oczekiwanego potencjału zwrotu – potencjału zwrotu, który jest napędzany wzrostem zysków.
Przyczyny zmienności
Jeśli obligacja przynosi znaną, stałą stopę zwrotu, co powoduje jej wahania wartości? Na zmienność wpływa kilka powiązanych ze sobą czynników.
1. Inflacja a wartość pieniądza w czasie
Pierwszym czynnikiem jest oczekiwana inflacja. Im niższe lub wyższe oczekiwanie inflacji, tym odpowiednio niższa lub wyższa stopa zwrotu lub obligacja dochodowa będą żądać nabywców. Dzieje się tak z powodu koncepcji znanej jako zdyskontować jego wartość w czasie w pewnym tempie.
2. Stawki dyskontowe i wartość bieżąca
Aby obliczyć wartość bieżącą konkretnej obligacji, należy zatem zdyskontować przyszłe płatności z obligacji, zarówno w formie spłaty odsetek, jak i zwrotu kapitału. Im wyższa oczekiwana inflacja, tym wyższa stopa dyskontowa, którą należy zastosować, a tym samym niższa wartość bieżąca.
Ponadto im dalej następuje płatność, tym dłużej stosowana jest stopa dyskontowa, co skutkuje niższą wartością bieżącą. Płatności obligacji mogą być stałe i znane, ale stale zmieniające się otoczenie stóp procentowych podporządkowuje ich strumienie płatności stale zmieniającej się stopie dyskontowej, a tym samym stale zmieniającej się wartości bieżącej. Ponieważ pierwotny strumień płatności obligacji jest stały, zmieniająca się cena obligacji zmieni jej bieżącą efektywną rentowność. Wraz ze spadkiem ceny obligacji rośnie efektywna rentowność; gdy cena obligacji rośnie, efektywna rentowność spada.
Więcej czynników wpływających na wartość obligacji
Zastosowana stopa dyskontowa nie jest jedynie funkcją oczekiwań inflacyjnych. Wszelkie ryzyko, że emitent obligacji może nie wywiązać się z zobowiązań (nie spłaci odsetek lub nie zwróci kapitału) będzie wymagało podwyższenia stosowanej stopy dyskontowej, co wpłynie na bieżącą wartość obligacji. Stopy dyskontowe są subiektywne, co oznacza, że różni inwestorzy będą stosować różne stopy w zależności od własnych oczekiwań inflacyjnych i własnej oceny ryzyka. Bieżąca wartość obligacji jest konsensusem wszystkich tych różnych obliczeń.
Zwrot z obligacji jest zwykle stały i znany, ale jaki jest zwrot z akcji? W najczystszej postaci odpowiedni zwrot z zapasów nazywany jest wolnym przepływem środków pieniężnych, ale w praktyce rynek zwykle koncentruje się na raportowanych zyskach. Te zarobki są nieznane i zmienne. Mogą rosnąć szybko lub powoli, wcale, a nawet skurczyć się lub ujemnie.
Aby obliczyć wartość bieżącą, musisz jak najlepiej przewidzieć, jakie będą te przyszłe zarobki. Żeby było trudniej, te zarobki nie mają ustalonej długości życia. Mogą trwać przez dziesięciolecia i dziesięciolecia. Do tego ciągle zmieniającego się oczekiwanego przepływu zwrotnego stosujesz stale zmieniającą się stopę dyskontową. Ceny akcji są bardziej zmienne niż ceny obligacji, ponieważ obliczenie wartości bieżącej obejmuje dwa stale zmieniające się czynniki: strumień zysków i stopę dyskontową.