Spreadlock
Co to jest blokada spready?
Blokada spreadu to kredytowy kontrakt pochodny, który ustala z góry określony spread dla przyszłych swapów stóp procentowych. Dwa główne typy blokad spreadów, które mogą być używane, to blokady spreadów oparte na forwardach i blokady spreadów oparte na opcjach.
Z spreadlock, oprocentowanie wymiany użytkownik może zablokować w aktualnym spreadu między wymiany i bazowego rentowności obligacji rządowych. Strategia ta pozwala na przeniesienie punktów bazowych do przodu do momentu, w którym swap jest zapisywany.
Spreadlocks są potencjalnie przydatne dla inwestorów rozważających wykorzystanie swapu stóp procentowych w pewnym momencie w przyszłości. Jednak nie są one dostępne na wszystkich rynkach.
Kluczowe wnioski
- Blokada spreadu to kredytowy instrument pochodny, który ustala z góry określony spread dla przyszłych swapów stóp procentowych.
- Spreadlock umożliwia inwestorowi lub handlowcowi zablokowanie aktualnego spreadu między swapem a bazowym zyskiem z obligacji rządowych.
- Dwa typy blokad spreadlocks to forward locks i spreadlocks oparte na opcjach.
- Przednia blokada spreadu pozwala na ostateczne zwiększenie określonej liczby punktów bazowych w stosunku do bieżącego spreadu.
- Kupujący opcyjny blokadę spreadu może zdecydować, czy skorzystać z swapu stopy procentowej.
- Cena blokady spreadu jest równoważna różnicy między implikowaną stopą swapów terminowych a implikowaną rentownością obligacji terminowych.
- Spreadlocks pozwalają na bardziej precyzyjne zarządzanie stopami procentowymi oraz zwiększoną elastyczność i dostosowywanie swapów stóp procentowych. Często są wykorzystywane do zabezpieczania emisji obligacji.
Zrozumieć Spreadlock
Spreadlocks są opcją dla inwestorów od późnych lat 80-tych i szybko połączyły swapy, capy, floors i swaptions jako zwykłe struktury pochodne wanilii.
Przednia blokada spreadu pozwala na definitywne zwiększenie określonej liczby punktów bazowych ponad aktualny spread w swapie bazowym. W przypadku blokady spreadu za pośrednictwem kontraktu opcyjnego nabywca kontraktu może zdecydować, czy uczynić swap użytecznym, czy nie.
Przykładem terminowego spreadlocka byłby kontrakt dwustronny, w którym strony uzgadniają, że za rok zawrą pięcioletnią swap. W tym hipotetycznym swapie jedna strona zapłaci zmienną stopę procentową, taką jak londyńska międzybankowa oferowana stopa procentowa (LIBOR), a druga strona zapłaci pięcioletniąrentowność papierówskarbowych w dniu rozpoczęcia plus 30 punktów bazowych. W przypadku opcyjnego spreadlocka jedna ze stron miałaby prawo zdecydować, czy swap wejdzie w życie przed terminem zapadalności, czy też nie.
Blokady spreadów można uznać za kredytowe instrumenty pochodne, ponieważ jednym z czynników wpływających na bazowy spread swapowy jest ogólny poziom spreadów kredytowych.
Niektóre zalety korzystania z spreadlocka polegają na tym, że pozwalają na bardziej precyzyjne zarządzanie stopami procentowymi, a także zwiększoną elastyczność i dostosowywanie. Głównym celem blokady spreadu jest zabezpieczenie się przed niekorzystnymi ruchami spreadu między swapami a bazową rentownością obligacji rządowych.
Niektóre wady polegają na tym, że blokady spreadów wymagają dokumentacji od Międzynarodowego Stowarzyszenia Swapów i Derywatów (ISDA), mają nieograniczony potencjał strat, a implikowane kontrakty forward mogą czasami być nieatrakcyjne.
Spreadlocks i Swap Spread Curves
Cena blokady spreadu jest równoważna różnicy między implikowaną stopą swapów terminowych a implikowaną rentownością obligacji terminowych. Wymiany rozprzestrzenianie krzywa może być oglądane niezależnie od całkowitej wymiany krzywej.
Podobnie jak w przypadku wszystkich implikowanych kontraktów forward, dodatnio nachylona krzywa spreadu sugeruje, że spready swapowe będą rosły w czasie, ponieważ spready swapowe dla krótszych terminów zapadalności są niższe niż dla dłuższych terminów zapadalności. Ujemnie nachylona krzywa spreadu oznacza, że spready swapowe będą z czasem spadać, ponieważ spready swapowe dla krótszych terminów zapadalności są wyższe niż dla dłuższych terminów zapadalności.
Emisje spreadów i obligacji zabezpieczających
Spreadlocks są używane głównie do zabezpieczania emisji obligacji. Kiedy firma emituje obligację, stałe oprocentowanie jest zwykle wyższe od obligacji skarbowych. Kiedy firma emituje obligację, stopy procentowe mogą ulec zmianie między momentem podjęcia decyzji o emisji obligacji a momentem finansowania.
Zabezpieczenie zmian spreadu pomiędzy oferowanym stałym kursem a rentownością Skarbu Państwa może być trudne. Korzystanie z blokady spreadu blokuje kurs swap na określony czas z góry o określonej kwocie, niezależnie od kursów w momencie rozpoczęcia swapu.