Tonący wezwanie do funduszu
DEFINICJA Wezwania do Sinking Fund
Wezwanie do „tonącego funduszu” to postanowienie umożliwiające emitentowi obligacji wykupienie niespłaconych obligacji od posiadaczy obligacji po ustalonej stopie, wykorzystując pieniądze (fundusz tonący) z zysków emitenta zaoszczędzonych specjalnie na wykup papierów wartościowych. Ponieważ stwarza to dla inwestorów wątpliwości, czy obligacja będzie nadal opłacać się do terminu zapadalności, wezwanie do tonącego funduszu jest postrzegane jako dodatkowe ryzyko dla inwestorów.
PRZEŁAMANIE Sinking Fund Call
Tonący fundusz to roczna rezerwa, w której emitent jest zobowiązany do okresowych wpłat, które posłużą do pokrycia kosztów wezwania do zapłaty lub zakupu obligacji na otwartym rynku. Fundusz jest głównie widoczny w umowach powierniczych na obligacje, które mają obowiązkową klauzulę wykupu. Obowiązkowy wykup obligacji wymaga od emitenta umorzenia części lub całości obligacji przed terminem wykupu. Na przykład firma emituje 10-letnią obligację o wartości nominalnej 100 mln USD. Co roku wymagane jest odkupywanie 10% wyemitowanych obligacji. Aby spełnić swoje zobowiązanie do spłaty odsetek i kwoty głównej za każdy okres wykupu obligacji, utworzy fundusz tonący za pośrednictwem rachunku powierniczego u powiernika, na którym deponuje 10% lub 1 milion USD każdego roku.
Wezwanie do tonącego funduszu umożliwia emitentowi przedterminową spłatę istniejącego zadłużenia przy użyciu środków odłożonych w funduszu tonącym. Jest to wezwanie emitenta dotyczące części lub wszystkich pozostających w obrocie obligacji na żądanie, aby spełnić obowiązkowy wymóg funduszu tonącego. Papiery wartościowe z opcją kupna w postaci tonącego funduszu zapewniają wyższe zyski, aby zrekompensować dodatkowe ryzyko związane z ich utrzymaniem. Rezerwa na wezwanie jest generalnie według wartości nominalnej, a obligacje do wezwania są określane w drodze losowania. Inwestorzy, którzy otrzymają wezwanie do tonącego funduszu, otrzymają wszelkie narosłe odsetki plus inwestycja główna. Nie będą jednak mieć udziału w żadnych odsetkach zapłaconych w następnych okresach.
Pożyczkobiorcy, którzy decydują się na wezwanie do tonącego funduszu, ograniczają ryzyko stopy procentowej, dając możliwość odkupienia zaległych papierów wartościowych i emisji nowych z niższymi stopami procentowymi. Jednak inwestorzy stoją w obliczu ryzyka reinwestycji w środowisku o niskim oprocentowaniu, biorąc pod uwagę, że w przypadku wykupu ich obligacji mogą być zmuszeni do reinwestycji po niższej stopie procentowej.
Wezwanie do tonącego funduszu zmniejsza ryzyko kredytowe, ponieważ fundusz oznacza, że przewidziano rezerwę na spłatę zadłużenia, a zatem zobowiązania płatnicze są zabezpieczone. Jednak tonące fundusze mogą potencjalnie stracić na wartości, biorąc pod uwagę, że mogą osiągać gorsze wyniki w powolnej gospodarce.