Jak zarabiać pieniądze na ryzykownym handlu arbitrażowym
Chcesz czerpać zyski z handlu akcjami, które trafiają na pierwsze strony gazet w wiadomościach o fuzjach i przejęciach ? Dobrym rozwiązaniem może być arbitraż ryzyka.
Arbitraż ryzyka, znany również jako handel arbitrażowy na fuzje, jest strategią spekulacyjną opartą na zdarzeniach. Próbuje generować zyski poprzez zajęcie długiej pozycji w akcjach przejmowanej spółki i opcjonalnie łączenie jej z krótką pozycją w akcji spółki przejmującej w celu stworzenia zabezpieczenia.
Arbitraż ryzyka to zaawansowana strategia handlowa, zwykle stosowana przez fundusze hedgingowe i ekspertów ilościowych. Może być praktykowany przez indywidualnych traderów, ale jest zalecany dla doświadczonych traderów ze względu na wysoki poziom ryzyka i niepewność związaną ze strategią.
Korzystając ze szczegółowego przykładu, ten artykuł wyjaśnia, jak działa handel arbitrażem ryzyka, profil ryzyka i zwrotu, prawdopodobne scenariusze możliwości arbitrażu ryzyka oraz w jaki sposób inwestorzy mogą skorzystać z arbitrażu ryzyka.
Kluczowe wnioski
- Arbitraż ryzyka to spekulacyjna strategia handlowa sterowana zdarzeniami, która stara się generować zyski poprzez zajęcie długiej pozycji w akcjach spółki docelowej.
- Arbitraż ryzyka może również łączyć tę długą pozycję z krótką pozycją w akcjach spółki przejmującej, aby stworzyć zabezpieczenie.
- Arbitraż ryzyka zalecany dla doświadczonych traderów ze względu na wysoki poziom ryzyka i niepewność związaną ze strategią.
Jak działa handel arbitrażem ryzyka
Powiedzmy, że hipotetyczna firma TheTarget, Inc. zamknęła wczoraj wieczorem 30 USD za akcję, po czym TheBigAcquirer, Inc. złożył otwartą ofertę kupna z 20% premią – po 36 USD za akcję. Ta wiadomość jest natychmiast odzwierciedlana w porannych cenach otwarcia TheTarget, a jego akcje osiągną około 36 USD.
Z transakcjami fuzji i przejęć (M&A) zawsze wiąże się ryzyko transakcji. Transakcja może się nie udać z różnych powodów: wyzwań regulacyjnych, kwestii politycznych, wydarzeń gospodarczych lub firma docelowa odrzuca ofertę (lub otrzymuje kontroferty od innych oferentów). Z tego powodu cena TheTarget będzie unosić się poniżej ceny ofertowej 36 USD, powiedzmy 33 USD, 34 USD, 35,50 USD i tak dalej. Im bliżej ceny oferty, tym większe prawdopodobieństwo zawarcia transakcji.
Istnieje również szansa, że cena transakcyjna może przekroczyć cenę ofertową 36 USD. Może się tak zdarzyć, gdy jest wielu zainteresowanych nabywców i istnieje duże prawdopodobieństwo, że inni oferenci mogą złożyć wyższą ofertę. Mimo to cena prawdopodobnie ustaliłaby się na poziomie nieco niższym niż ostateczna najwyższa oferta. Przejdźmy więc do pierwszego przypadku: cena transakcyjna jest niższa niż 36 USD.
Załóżmy, że cena TheTarget zaczyna rosnąć od 30 USD do ceny ofertowej 36 USD. Inwestor korzystający z arbitrażu ryzyka korzysta z okazji, aby kupić akcje za 33 USD. Transakcja kończy się na 36 USD, po zakończeniu wszystkich obowiązkowych procesów regulacyjnych, w ciągu trzech miesięcy. Inwestor osiąga zysk w wysokości 3 USD na akcję, czyli 9,09% w ciągu trzech miesięcy, czyli około 37% zysku w ujęciu rocznym.
Zabezpieczenie przejmowania akcji Spółki
W rzeczywistości, wraz ze skokiem ceny w spółce TheTarget, obserwuje się również typowy spadek kursu akcji spółki TheBigAcquirer. Uzasadnienie jest takie, że spółka przejmująca poniesie koszty finansowania przejęcia, uiści premię cenową i umożliwi firmie docelowej zintegrowanie się z większą jednostką. Zasadniczo cel zyskuje kosztem nabywcy.
Jeśli cena akcji TheBigAcquirer spadnie z 50 USD do 48 USD po złożeniu oferty, inwestor może na przykład zająć krótką pozycję za 49 USD. Korzysta z zysku 1 dolara na akcję lub 2% w ciągu trzech miesięcy – lub około 8% zysków w ujęciu rocznym.
Podsumowując zyski zarówno z długich, jak i krótkich transakcji doprowadzą do (3 + 1) / (33 + 49) = 4,87% w ciągu trzech miesięcy – czyli łącznie 19,51% zysków w skali roku.
Inne scenariusze handlu dla arbitrażu ryzyka
Oprócz fuzji i przejęć istnieją inne możliwości arbitrażu związanego z ryzykiem w przypadku zbycia, zbycia aktywów, emisji nowych akcji (emisja praw lub podział akcji ), wniosków o upadłość, sprzedaży w trudnej sytuacji lub wymiany akcji między dwiema firmami.
Arbitrażowie ds. Ryzyka często mają przewagę w takich sytuacjach, ponieważ zapewniają wystarczającą płynność na rynku do handlu zaangażowanymi akcjami. Kupują to, co inni zwykli inwestorzy desperacko chcą sprzedać i na odwrót. Doświadczonym arbitrom ryzyka często udaje się zażądać premii w takich transakcjach za zapewnienie tak potrzebnej płynności.
Takie zmiany na poziomie korporacyjnym lub transakcje wymagają wystarczająco dużo czasu, aby się zmaterializować, obejmując miesiące, kwartały lub nawet dłużej niż rok. Może to stanowić okazję dla doświadczonych handlowców, którzy mogą wielokrotnie handlować i zarabiać na tych samych akcjach.
Ryzyka w handlu arbitrażowym
Arbitraż ryzyka oferuje wysoki potencjał zysków. Jednak wielkość ryzyka jest również proporcjonalna. Oto kilka scenariuszy ryzyka, które mogą wynikać z operacji handlowych i innych czynników.
Trudność w śledzeniu
Fuzje i przejęcia oraz inne zmiany korporacyjne są trudne do regularnego śledzenia. Hipoteza efektywnego rynku ma zastosowanie w dużym stopniu w prawdziwym handlu, a wpływ wiadomości lub plotek o możliwych fuzjach i przejęciach jest natychmiast odzwierciedlany w cenach akcji. Traderzy mogą w końcu zajmować pozycje na niekorzystnych i ekstremalnych poziomach cen, pozostawiając niewiele miejsca na zysk. Opłaty maklerskie również wpływają na zyski.
Ryzyko związane z transakcją
Ryzyko transakcji odnosi się do szansy, że transakcja nie zostanie zrealizowana. Ryzyko transakcji ma wiele konsekwencji, a inwestorzy korzystający z arbitrażu ryzyka muszą je realistycznie ocenić. Może to nawet wymagać konsultacji z ekspertami prawnymi, co zwiększa wydatki.
Jeśli transakcja się nie powiedzie, ceny powrócą do pierwotnego poziomu: 30 USD dla celu i 50 USD dla nabywcy. Trader straci 3 dolary i 1 dolar, co doprowadzi do straty 4 dolary. W ujęciu procentowym (3 USD + 1 USD) / (33 USD + 49 USD) = 4,87% w ciągu trzech miesięcy lub łącznie 19,51% rocznej straty.
Zbyt drogie składki
Często zdarza się, że nabywca / oferent przecenia premię, przez co jej cena akcji spada. Gdy transakcja się nie powiedzie, rynek wiwatuje, że kupujący uniknął złej transakcji, a cena jego akcji rośnie, potencjalnie nawet powyżej wcześniejszych poziomów. Może to prowadzić do zwiększonej straty dla przedsiębiorcy, któremu brakuje akcji nabywcy.
Ceny akcji spadają
Ten sam scenariusz niepowodzenia transakcji negatywnie wpływa na docelowe ceny akcji. Jego ceny mogą spaść do znacznie niższych poziomów niż te z okresu poprzedzającego transakcję, co prowadzi do dalszych strat.
Niepewna oś czasu
Niepewny harmonogram jest kolejnym czynnikiem ryzyka dla transakcji opartych na zdarzeniach na poziomie korporacyjnym. Kapitał handlowy jest zablokowany w handlu przez co najmniej kilka miesięcy, co prowadzi do kosztów alternatywnych. Kilku traderów próbuje również skorzystać, wchodząc w złożone pozycje przy użyciu instrumentów pochodnych. Instrumenty pochodne mają jednak daty wygaśnięcia, co może stanowić wyzwanie podczas długich okresów potwierdzania transakcji.
Przewaga
Transakcje arbitrażowe ryzyka są zwykle oparte na dźwigni finansowej, co znacznie zwiększa zyski i potencjalne straty.
Podsumowanie
Świat fuzji i przejęć jest pełen niepewności, ale dla doświadczonych traderów, którzy są biegli w zarządzaniu kapitałem i są w stanie szybko i skutecznie działać na rzeczywistych wydarzeniach, arbitraż ryzyka może być wysoce opłacalną strategią.