Wskaźnik cena / zysk – wskaźnik P / E
Co to jest stosunek ceny do zysku – wskaźnik P / E?
Wskaźnik cena / zysk (wskaźnik P / E) to wskaźnik wyceny spółki, który mierzy jej bieżącą cenę akcji w stosunku do zysku na akcję ( EPS ). Stosunek ceny do zarobków jest czasami nazywany wielokrotnością ceny lub wielokrotnością zarobków.
Wskaźniki P / E są używane przez inwestorów i analityków do określania względnej wartości udziałów firmy w porównaniu jabłek do jabłek. Można go również użyć do porównania firmy z jej własnym historycznym zapisem lub do porównania zagregowanych rynków ze sobą lub w czasie.
Kluczowe wnioski
- Wskaźnik cena / zysk (wskaźnik P / E) odnosi cenę akcji spółki do jej zysku na akcję.
- Wysoki wskaźnik P / E może oznaczać zawyżenie wartości akcji spółki lub też, że inwestorzy spodziewają się wysokich stóp wzrostu w przyszłości.
- Firmy, które nie zarabiają lub tracą pieniądze, nie mają wskaźnika P / E, ponieważ nie ma nic do podania w mianowniku.
- W praktyce stosowane są dwa rodzaje wskaźników P / E – do przodu i do końcowego P / E.
Wzór i obliczenia wskaźnika P / E
Analitycy i inwestorzy dokonują przeglądu wskaźnika P / E spółki, gdy określają, czy cena akcji dokładnie odzwierciedla prognozowane zyski na akcję. Poniżej podano wzór i obliczenia użyte w tym procesie.
Aby zysk na akcję (EPS). Bieżącą cenę akcji (P) można uzyskać, podłączając symbol giełdowy akcji do dowolnej witryny finansowej i chociaż ta konkretna wartość odzwierciedla to, co inwestorzy muszą obecnie zapłacić za akcje, EPS jest nieco bardziej mglistą liczbą.
EPS występuje w dwóch głównych odmianach. Pierwsza to dane wymienione w sekcji „Podstawy” większości witryn finansowych; z zapisem „P / E (TTM)”, gdzie „TTM” to akronim Wall Street oznaczający „ końcowe 12 miesięcy ”. Liczba ta sygnalizuje wyniki firmy w ciągu ostatnich 12 miesięcy. Drugi typ wskaźnika EPS można znaleźć w publikacji o zyskach firmy, która często zawiera wskazówki dotyczące wskaźnika EPS . To najlepiej opracowane przez firmę przypuszczenie, ile spodziewa się zarobić w przyszłości.
Czasami analitycy są zainteresowani długoterminowymi trendami wyceny i biorą pod uwagę miary P / E 10 lub P / E 30, które uśredniają zarobki odpowiednio z ostatnich 10 lub ostatnich 30 lat. Miary te są często używane przy próbie oceny ogólnej wartości indeksu giełdowego, takiego jak S&P 500, ponieważ te długoterminowe miary mogą kompensować zmiany w cyklu koniunkturalnym. Wskaźnik P / E indeksu S&P 500 wahał się od niskiego poziomu około 6x (w 1949 r.) Do ponad 120x (w 2009 r.). Długoterminowy średni P / E dla indeksu S&P 500 wynosi około 15x, co oznacza, że akcje wchodzące w skład indeksu łącznie mają premię 15 razy większą niż ich średni ważony zysk.
Terminowa cena do zarobków
Te dwa rodzaje czynników EPS metryk do najczęstszych rodzajów wskaźników P / E: przód P / E oraz tylną P / E. Trzecia i mniej powszechna zmiana wykorzystuje sumę ostatnich dwóch rzeczywistych kwartałów i szacunki z następnych dwóch kwartałów.
Przyszły (lub wiodący) P / E wykorzystuje przyszłe wskazówki dotyczące zysków, a nie kroczące dane. Ten przyszłościowy wskaźnik, nazywany czasem „szacowaną ceną do zarobków”, jest przydatny do porównywania bieżących zarobków z przyszłymi zarobkami i pomaga uzyskać jaśniejszy obraz tego, jak będą wyglądać zarobki – bez zmian i innych korekt księgowych.
Istnieją jednak nieodłączne problemy z przyszłym wskaźnikiem P / E – a mianowicie, firmy mogą zaniżać zyski, aby pobić szacunek P / E, gdy zostaną ogłoszone wyniki za następny kwartał. Inne firmy mogą zawyżać szacunki, a później skorygować je w kolejnym ogłoszeniu wyników. Ponadto zewnętrzni analitycy mogą również przedstawiać szacunki, które mogą odbiegać od szacunków firmy, powodując zamieszanie.
Końcowa cena do zarobków
Końcowy P / E opiera się na wynikach z przeszłości, dzieląc szacunkom zarobków innych osób . Ale końcowe P / E ma również swój udział w niedociągnięciach – mianowicie przeszłe wyniki firmy nie sygnalizują przyszłych zachowań.
Inwestorzy powinni zatem inwestować pieniądze w oparciu o przyszłe zyski, a nie przeszłość. Problemem jest również fakt, że liczba EPS pozostaje stała, podczas gdy ceny akcji ulegają wahaniom. Jeśli ważne wydarzenie w firmie spowoduje znaczny wzrost lub spadek ceny akcji, końcowe P / E będzie mniej odzwierciedlać te zmiany.
Trailing P / E zmieni się wraz ze zmianą ceny akcji firmy, ponieważ zyski są publikowane tylko co kwartał, podczas gdy akcje handlują dzień po dniu. W rezultacie niektórzy inwestorzy preferują terminowe P / E. Jeśli przyszły wskaźnik P / E jest niższy niż końcowy wskaźnik P / E, oznacza to, że analitycy spodziewają się wzrostu zysków; jeśli terminowe P / E jest wyższe niż bieżący wskaźnik P / E, analitycy spodziewają się spadku zysków.
Wycena z P / E
Stosunek ceny do zysku lub P / E jest jednym z najczęściej używanych narzędzi analizy akcji używanych przez inwestorów i analityków do ustalania wyceny akcji. Oprócz wykazania, czy cena akcji spółki jest zawyżona lub niedoszacowana, wskaźnik P / E może ujawnić, jak wycena akcji wypada w porównaniu z jej grupą branżową lub wskaźnikiem porównawczym, takim jak indeks S&P 500.
Zasadniczo stosunek ceny do zysku wskazuje kwotę w dolarach, jaką inwestor może spodziewać się zainwestować w firmę, aby otrzymać jednego dolara z zysków tej firmy. Dlatego też wskaźnik P / E jest czasami nazywany wielokrotnością ceny, ponieważ pokazuje, ile inwestorzy są skłonni zapłacić za 1 dolara zysku. Jeśli firma handlowała obecnie przy wielokrotności P / E wynoszącej 20x, interpretacja jest taka, że inwestor jest skłonny zapłacić 20 USD za 1 USD bieżących zysków.
Wskaźnik P / E pomaga inwestorom określić wartość rynkową akcji w porównaniu do zysków firmy. Krótko mówiąc, wskaźnik P / E pokazuje, ile rynek jest skłonny zapłacić dzisiaj za akcje w oparciu o przeszłe lub przyszłe zyski. Wysoki wskaźnik P / E może oznaczać, że cena akcji jest wysoka w stosunku do zysków i prawdopodobnie przeszacowana. I odwrotnie, niski wskaźnik P / E może wskazywać, że obecna cena akcji jest niska w stosunku do zysków.
Przykład wskaźnika P / E
Jako przykład historyczny, obliczyć wskaźnik C / Z dla Walmart Stores Inc. (WMT) na dzień 14 listopada 2017 r., Kiedy cena akcji firmy zamknęła się na poziomie 91,09 USD. Zysk spółki za rok obrotowy kończący się 31 stycznia 2017 r. Wyniósł 13,64 mld USD, a liczba wyemitowanych akcji 3,1 mld. Jego zysk na akcję można obliczyć jako 13,64 miliarda USD / 3,1 miliarda = 4,40 USD.
Wskaźnik P / E Walmart wynosi zatem 91,09 USD / 4,40 USD = 20,70x.
Oczekiwania inwestorów
Ogólnie wysoki wskaźnik P / E sugeruje, że inwestorzy spodziewają się wyższego wzrostu zysków w przyszłości w porównaniu do spółek o niższym P / E. Niski wskaźnik P / E może wskazywać, że firma może być obecnie niedowartościowana lub że radzi sobie wyjątkowo dobrze w porównaniu z wcześniejszymi trendami. Gdy firma nie ma zarobków lub księguje straty, w obu przypadkach zysk / zysk będzie wyrażony jako „nie dotyczy”. Chociaż możliwe jest obliczenie ujemnego P / E, nie jest to powszechna konwencja.
Stosunek ceny do zysków można również postrzegać jako sposób na ujednolicenie wartości jednego dolara zysku na całym rynku akcji. Teoretycznie, biorąc medianę wskaźników P / E z okresu kilku lat, można by sformułować coś w rodzaju ustandaryzowanego wskaźnika P / E, który można następnie uznać za punkt odniesienia i wykorzystać do wskazania, czy akcje są warte. kupowanie.
P / E a zysk z zysku
Odwrotnością wskaźnika P / E jest rentowność zysku (którą można traktować podobnie jak wskaźnik E / P). Dochód z zysków jest zatem definiowany jako zysk na akcję podzielony przez cenę akcji, wyrażony w procentach.
Jeśli akcje A są wyceniane po 10 USD, a jej zysk na akcję w ciągu ostatniego roku wynosił 50 centów (TTM), to jej P / E wynosi 20 (tj. 10 USD / 50 centów), a zysk z zysku wynosi 5% (50 centów / 10 USD ). Jeśli akcje B są notowane po 20 USD, a jej EPS (TTM) wynosił 2 USD, to jej wskaźnik P / E wynosi 10 (tj. 20 USD / 2 USD), a zysk z zysku wynosi 10% (2 USD / 20 USD).
Dochód z zysków jako miernik wyceny inwestycji nie jest tak szeroko stosowany, jak jego odwrotność wskaźnika P / E w wycenie akcji. Dochody z zysków mogą być przydatne w przypadku obaw o stopę zwrotu z inwestycji. Jednak w przypadku inwestorów kapitałowych uzyskiwanie okresowych dochodów z inwestycji może być drugorzędne w stosunku do wzrostu wartości ich inwestycji w czasie. Dlatego inwestorzy mogą częściej odwoływać się do wskaźników inwestycyjnych opartych na wartości, takich jak wskaźnik P / E, niż zysk z zysków, dokonując inwestycji w akcje.
Dochód z zarobków jest również przydatny przy tworzeniu miernika, gdy firma ma zerowe lub ujemne zarobki. Ponieważ taki przypadek jest powszechny wśród firm z sektora zaawansowanych technologii, firm o wysokim wzroście lub firm rozpoczynających działalność, EPS będzie ujemny, dając nieokreślony wskaźnik P / E ( czasami oznaczany jako N / A ). Jeśli jednak firma ma ujemne zyski, przyniesie ujemny zysk, który można zinterpretować i wykorzystać do porównania.
Wskaźnik P / E vs. PEG
Wskaźnik AP / E, nawet ten wyliczony na podstawie szacunkowej prognozy zysków, nie zawsze wskazuje, czy wskaźnik C / Z jest odpowiedni dla prognozowanej stopy wzrostu firmy. Aby więc zaradzić temu ograniczeniu, inwestorzy sięgają po inny współczynnik zwany wskaźnikiem PEG.
Odmianą przyszłego wskaźnika P / E jest stosunek ceny do zysków do wzrostu lub PEG. Wskaźnik PEG mierzy związek między stosunkiem ceny do zysków a wzrostem zysków, aby zapewnić inwestorom pełniejszą historię niż sam P / E. Innymi słowy, wskaźnik PEG pozwala inwestorom obliczyć, czy cena akcji jest zawyżona lub niedoszacowana, analizując zarówno dzisiejsze zyski, jak i oczekiwaną stopę wzrostu spółki w przyszłości. Wskaźnik PEG jest obliczany jako stosunek ceny do zysków (P / E) firmy podzielony przez stopę wzrostu jej zysków w określonym okresie. Wskaźnik PEG służy do określania wartości akcji na podstawie zysków kroczących, przy jednoczesnym uwzględnieniu przyszłego wzrostu zysków firmy i uważa się, że zapewnia pełniejszy obraz niż wskaźnik C / Z. Na przykład niski wskaźnik P / E może sugerować, że akcje są niedowartościowane i dlatego należy je kupić – ale uwzględnienie stopy wzrostu firmy w celu uzyskania wskaźnika PEG może powiedzieć inną historię. Wskaźniki PEG można nazwać „trailing”, jeśli używa się historycznych stóp wzrostu, lub „forward”, jeśli używa się prognozowanych stóp wzrostu.
Chociaż stopy wzrostu zysków mogą się różnić w różnych sektorach, akcje z PEG poniżej 1 są zwykle uważane za niedoszacowane, ponieważ ich cena jest uważana za niską w porównaniu z oczekiwanym wzrostem zysków firmy. PEG większy niż 1 może zostać uznany za przeszacowany, ponieważ może wskazywać, że cena akcji jest zbyt wysoka w porównaniu z oczekiwanym wzrostem zysków spółki.
Bezwzględne a względne P / E
Analitycy mogą również dokonać rozróżnienia między bezwzględnymi wskaźnikami P / E i względnymi wskaźnikami P / E w swoich analizach.
Bezwzględne P / E
Licznikiem tego wskaźnika jest zwykle bieżąca cena akcji, a mianownikiem może być kroczący EPS (TTM), szacowany EPS na następne 12 miesięcy (forward P / E) lub mieszanka kroczącego EPS z ostatnich dwóch kwartałów i forward P / E na następne dwa kwartały. Odróżniając bezwzględne P / E od względnego P / E, należy pamiętać, że bezwzględne P / E reprezentuje P / E bieżącego okresu. Na przykład, jeśli dzisiejsza cena akcji wynosi 100 USD, a zysk TTM wynosi 2 USD na akcję, wskaźnik P / E wynosi 50 (100 USD / 2 USD).
Względny P / E
Względnych p / E porównuje aktualną absolutną P / E w teście lub wielu dotychczasowych P / ES nad danym okresie czasu, na przykład w ciągu ostatnich 10 lat. Względny P / E pokazuje, jaką część lub procent przeszłych P / E osiągnął bieżący P / E. Względny P / E zwykle porównuje bieżącą wartość P / E z najwyższą wartością zakresu, ale inwestorzy mogą również porównać bieżące P / E z dolną częścią zakresu, mierząc, jak blisko aktualnego P / E znajduje się historyczny niski.
Względny P / Z będzie miał wartość poniżej 100%, jeśli bieżący P / Z będzie niższy od wartości przeszłej (niezależnie od tego, czy był to najwyższy czy najniższy poziom). Jeśli względna miara P / E wynosi 100% lub więcej, oznacza to dla inwestorów, że bieżący P / Z osiągnął lub przekroczył przeszłą wartość.
Ograniczenia stosowania wskaźnika P / E
Podobnie jak każdy inny fundament mający na celu informowanie inwestorów o tym, czy warto kupić akcje, czy nie, stosunek ceny do zysku wiąże się z kilkoma ważnymi ograniczeniami, które należy wziąć pod uwagę, ponieważ inwestorzy często mogą być przekonani, że istnieje jeden miernik, który zapewni pełny wgląd w decyzję inwestycyjną, co praktycznie nigdy nie ma miejsca. Firmy, które nie są rentowne, a co za tym idzie, nie mają zysków – lub ujemny zysk na akcję, stanowią wyzwanie, jeśli chodzi o obliczanie ich P / E. Opinie są różne, jak sobie z tym poradzić. Niektórzy mówią, że istnieje ujemny P / E, inni przypisują P / E równy 0, podczas gdy większość twierdzi po prostu, że P / E nie istnieje ( niedostępne – nie dotyczy) lub nie można go zinterpretować, dopóki firma nie stanie się rentowna do celów porównania.
Przy porównywaniu wskaźników P / E różnych firm pojawia się jedno z głównych ograniczeń stosowania wskaźników P / E. Wyceny i stopy wzrostu firm mogą często różnić się znacznie w zależności od sektorów, zarówno ze względu na różne sposoby zarabiania pieniędzy, jak i różne ramy czasowe, w których firmy zarabiają te pieniądze.
W związku z tym, biorąc pod uwagę spółki z tego samego sektora, należy używać wskaźnika P / Z wyłącznie jako narzędzia porównawczego, ponieważ tego rodzaju porównanie jest jedynym rodzajem, który zapewni produktywny wgląd. Porównanie np. Wskaźników P / E przedsiębiorstwa telekomunikacyjnego i przedsiębiorstwa energetycznego może prowadzić do wniosku, że jest to zdecydowanie lepsza inwestycja, ale nie jest to wiarygodne założenie.
Inne uwagi dotyczące ceny sprzedaży
Wskaźnik P / E pojedynczej firmy ma znacznie większe znaczenie, jeśli wziąć pod uwagę wskaźniki P / E innych firm z tego samego sektora. Na przykład firma energetyczna może mieć wysoki wskaźnik P / E, ale może to odzwierciedlać tendencję w sektorze, a nie tylko w pojedynczej firmie. Na przykład wysoki wskaźnik P / E pojedynczej spółki byłby mniejszym powodem do niepokoju, gdy cały sektor ma wysokie wskaźniki P / E.
Ponadto, ponieważ zadłużenie firmy może wpływać zarówno na ceny akcji, jak i na zyski firmy, dźwignia finansowa może również wypaczyć wskaźniki P / E. Na przykład załóżmy, że istnieją dwie podobne firmy, które różnią się przede wszystkim kwotą zadłużenia, które zaciągają. Ten z większym długiem będzie prawdopodobnie miał niższą wartość P / E niż ten z mniejszym długiem. Jeśli jednak biznes jest dobry, ten z większym zadłużeniem może osiągnąć wyższe zyski z powodu podejmowanego ryzyka.
Innym ważnym ograniczeniem stosunku ceny do zysku jest ograniczenie wynikające ze wzoru do obliczania samego wskaźnika P / E. Dokładne i obiektywne prezentacje wskaźników C / Z opierają się na dokładnych danych wejściowych wartości rynkowej akcji i dokładnych szacunkach zysku na akcję. Rynek ustala ceny akcji w drodze aukcji ciągłej. Drukowane ceny są dostępne z wielu różnych wiarygodnych źródeł. Jednak źródłem informacji o zarobkach jest ostatecznie sama firma. Tym pojedynczym źródłem danych jest łatwiej manipulować, więc analitycy i inwestorzy ufają, że urzędnicy firmy dostarczą dokładne informacje. Jeśli to zaufanie zostanie uznane za złamane, akcje zostaną uznane za bardziej ryzykowne, a zatem mniej wartościowe.
Aby zmniejszyć ryzyko niedokładnych informacji, wskaźnik P / E jest tylko jedną miarą, którą analizują analitycy. Jeśli firma miałaby celowo manipulować liczbami, aby wyglądać lepiej, a tym samym oszukiwać inwestorów, musiałaby intensywnie pracować, aby mieć pewność, że wszystkimi danymi manipulowano w spójny sposób, co jest trudne. Dlatego wskaźnik P / E nadal jest jednym z centralnych punktów odniesienia do analizy firmy, ale bynajmniej nie jedynym.
Często Zadawane Pytania
Jaki jest dobry stosunek ceny do zarobków?
Pytanie, co jest dobrym, a czym złym stosunkiem ceny do zysków, będzie siłą rzeczy zależeć od branży, w której działa firma. Niektóre branże będą miały wyższe średnie wskaźniki ceny do zysków, podczas gdy inne będą miały niższe wskaźniki. Na przykład od stycznia 2020 r. Amerykańskie spółki węglowe notowane na giełdzie miały średni wskaźnik P / E wynoszący zaledwie około 7, w porównaniu z ponad 60 w przypadku firm programistycznych. Jeśli chcesz uzyskać ogólne pojęcie o tym, czy dany wskaźnik P / E jest wysoki czy niski, możesz porównać go ze średnim P / E konkurentów w swojej branży.
Czy lepiej mieć wyższy czy niższy wskaźnik P / E?
Wielu inwestorów powie, że lepiej jest kupować akcje spółek o niższym P / E, ponieważ oznacza to, że płacisz mniej za każdego dolara zarobku, który otrzymujesz. W tym sensie niższy P / E jest jak niższa cena, co czyni go atrakcyjnym dla inwestorów szukających okazji. Jednak w praktyce ważne jest, aby zrozumieć powody, dla których firma ma P / E. Na przykład, jeśli firma ma niskie C / Z, ponieważ jej model biznesowy zasadniczo się pogarsza, to pozorna okazja może być iluzją.
Co oznacza wskaźnik P / E na poziomie 15?
Mówiąc najprościej, wskaźnik P / E na poziomie 15 oznaczałby, że obecna wartość rynkowa firmy jest równa 15-krotności jej rocznych zysków. Innymi słowy, gdybyś hipotetycznie kupił 100% akcji firmy, odzyskanie początkowej inwestycji poprzez bieżące zyski firmy zajęłoby 15 lat.