Tylko główne paski (paski PO)

Co to są tylko główne paski (paski zamówienia)?

Paski tylko dla kapitału podstawowego (paski PO) to papiery wartościowe o stałym dochodzie, w przypadku których posiadacz otrzymuje nieodsetkową część miesięcznych płatności z puli pożyczek bazowych. Paski dotyczące samego kapitału są tworzone, gdy pożyczki są łączone w papiery wartościowe, a następnie dzielone na dwa rodzaje. Jeden rodzaj to pasek tylko odsetkowy (IO), który zasila inwestorów odsetkami od każdej płatności bazowej. Drugi rodzaj to pas główny, w którym inwestor otrzymuje część płatności przeznaczoną na faktyczną spłatę salda pożyczki.

Chociaż z dowolnego papieru wartościowego zabezpieczonego długiem można tworzyć wyłącznie paski kapitału, termin ten jest najsilniej kojarzony z papierami wartościowymi zabezpieczonymi hipotecznie (MBS). Papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką, które są podzielone na paski zamówienia zakupu i transakcji zakupu, są określane jako pozbawiony kredytów MBS. Inwestorzy w paski zamówienia korzystają z szybszych terminów spłaty, a jednocześnie są chronieni przed ryzykiem skurczu. Oznacza to, że w przeciwieństwie do zwykłej obligacji lub tradycyjnego MBS, inwestor PO skorzysta na spadku stopy procentowej, ponieważ pożyczki zostaną spłacone szybciej.

Zrozumienie pasków tylko głównych (paski PO)

Tylko główne paski zostały stworzone z myślą o atrakcyjności dla konkretnego inwestora w oparciu o jego pogląd na otoczenie stóp procentowych. Kredyty hipoteczne są wrażliwe na zmiany stopy procentowej, ponieważ pożyczkobiorcy mają możliwość refinansowania, jeśli aktualna stopa procentowa jest niższa od stopy, jaką płacą za swój kredyt hipoteczny. Gdy pożyczkobiorca może zaoszczędzić pieniądze dzięki refinansowaniu do niższej stopy, kredyt hipoteczny w MBS jest spłacany w ramach refinansowania.

To ryzyko przedpłaty jest ważne, aby wziąć pod uwagę przy ocenie tradycyjnego MBS, ponieważ posiadacz chce uzyskać jak najwięcej płatności i jak najwięcej odsetek z każdej pożyczki. Rozebrany MBS nie jest jednak tradycyjnym MBS. Pozbawiony MBS umożliwia inwestorom dokonywanie różnych zakładów w ramach tej samej puli kredytów hipotecznych. Inwestor IO będzie chciał spłacać dużo odsetek, co oznacza, że ​​wolą, aby kredytobiorcy hipoteczni nie spłacali wcześniej swoich pożyczek. Inwestor PO dopiero łapie zasadę, więc zależy mu na jak najszybszej spłacie pożyczki.

Paski tylko z oprocentowaniem (PO) a paski tylko z odsetkami (IO)

Kiedy stopy procentowe są niskie, a przedpłata w ramach MBS jest wysoka, tylko spłaty kapitału mają większy zysk. Inwestorzy posiadający paski PO zawsze zobaczą wartość nominalną swojej inwestycji, więc odnoszą korzyści, gdy czas spędzony na inwestycji zostanie skrócony. Paski zamówienia są sprzedawane z dyskontem do wartości nominalnej, więc jest wbudowany zysk. Zysk rośnie, jeśli kapitał zostanie otrzymany w krótszym czasie. Na przykład, jeśli zarabiasz 3% rocznie na pożyczce, ale osoba płaci te 3% w ciągu zaledwie sześciu miesięcy, Twój zysk zasadniczo podwoił się, ponieważ zarobiłeś pieniądze w czasie o połowę krótszym niż oczekiwany.

Posiadacze pasków interesujący się tylko zainteresowani chcą widzieć sytuację odwrotną. Chcą, aby stopy procentowe były na tym samym lub wyższym poziomie, aby posiadacze kredytów hipotecznych w puli nadal dokonywali płatności (w tym odsetek) z tytułu bieżącej pożyczki, zamiast próbować refinansować ją na nową.

W praktyce posiadacze pasków IO i PO niekoniecznie są w sprzeczności, a wielu inwestorów może posiadać mieszankę obu. Pozbawiony MBS można dostosować tak, aby inwestor mógł uzyskać ekspozycję na rosnące stopy procentowe za pośrednictwem, na przykład, pasków transakcji we / wy, zachowując jednocześnie część inwestycji w paski zamówienia zakupu, aby zabezpieczyć się przed nieoczekiwanym odwróceniem.

Przykład paska tylko z zasadą (PO)

Papier wartościowy zabezpieczony hipoteką zazwyczaj zawiera wiele kredytów hipotecznych spakowanych razem. MBS jest następnie kupowany i sprzedawany między stronami lub może zostać rozebrany do PO i IO, a następnie te poszczególne papiery wartościowe można kupić i sprzedać.

Załóżmy przez chwilę, że MBS ma tylko jeden kredyt hipoteczny o wartości 1 dolara. Ta sama koncepcja ma zastosowanie, jeśli chodzi o kredyty hipoteczne w wysokości 1000 x 100 000 USD, pożyczki 10 000 x 10 000 USD lub kredyty hipoteczne o wartości setek milionów dolarów. Jedyna różnica polega na tym, że przy większej liczbie pożyczek, niewypłacalność kilku osób nie ma dużego wpływu na całość zabezpieczenia. Jeśli w puli jest tylko kilka kredytów hipotecznych, nawet jedno niewypłacalność może mieć duży wpływ na wyniki MBS.

Jeśli MBS został podzielony na komponenty IO i PO, w momencie, gdy pożyczkobiorcy płacą odsetki od pożyczki, posiadacze IO otrzymują wpływy pieniężne, a gdy pożyczkobiorcy płacą zgodnie z zasadą, posiadacz PO otrzymuje z tego wpływy pieniężne.

Spłata kredytu hipotecznego lub pożyczki to połączenie kwoty głównej i odsetek. Załóżmy, że w przypadku kredytu hipotecznego w wysokości 1 miliona dolarów płatność wynosi 6500 dolarów miesięcznie. W ciągu pierwszych kilku lat spłata kredytu hipotecznego, ponad połowa spłaty to prawdopodobnie odsetki, a pozostałą część przypadną na zasadę. W miarę upływu czasu przy każdej płatności spłacana jest większa kwota główna, a mniejsze odsetki. Dlatego posiadacze IO mają tendencję do uzyskiwania większych wpływów pieniężnych we wcześniejszych latach kredytu hipotecznego i mniejszych wpływów w późniejszych latach. Posiadacz PO otrzymuje mniejsze wpływy pieniężne we wczesnych latach, ale z upływem czasu stają się one stopniowo większe.

Jeśli stopy procentowe wzrosną lub pozostaną na stałym poziomie, kredytobiorca hipoteczny będzie rzadziej refinansował i będzie bardziej skłonny do dalszego spłacania obecnego oprocentowania. To sprzyja posiadaczom IO.

Jeśli stopy procentowe spadają, kredytobiorca hipoteczny ma większą motywację do refinansowania kredytu hipotecznego po niższej stopie. W takiej sytuacji bank spłaca pierwotną pożyczkę i wydaje nową pożyczkę. Jest to korzystne dla posiadacza PO, ponieważ znacznie zwiększa szybkość, z jaką otrzymuje on swój kapitał / kapitał.