5 maja 2021 1:08

Wycena po pieniądzu

Co to jest wycena po pieniądzu?

Wycena po pieniądzu to szacunkowa wartość przedsiębiorstwa po dodaniu do jej bilansu zewnętrznego finansowania i / lub zastrzyków kapitałowych. Wycena po pieniądzu odnosi się do przybliżonej wartości rynkowej nadanej start-upowi po zakończeniu rundy finansowania od inwestorów venture capital lub aniołów biznesu. Wyceny, które są obliczane przed dodaniem tych środków, nazywane są wycenami przed pieniędzmi. Wycena po pieniądzu jest równa wycenie przed dokonaniem zapłaty plus kwota nowego kapitału otrzymanego od inwestorów zewnętrznych.

Zrozumienie wyceny po pieniądzu

Inwestorzy, tacy jak inwestorzy kapitału wysokiego ryzyka i anioły biznesu, wykorzystują wyceny przed dokonaniem płatności, aby określić kwotę kapitału własnego, którą muszą zabezpieczyć w zamian za zastrzyk kapitału. Na przykład załóżmy, że firma ma wycenę przedpłaconą na 100 milionów dolarów. Przedsięwzięcie kapitalistyczne stawia $ 25 mln w spółkę, tworząc wycenę po pieniądze z $ 125 mln (z 100 milionów dolarów wycenie pre-money plus inwestora $ 25 mln). W bardzo podstawowym scenariuszu inwestor miałby wtedy 20% udziałów w firmie, ponieważ 25 milionów dolarów odpowiada jednej piątej wyceny po pieniądzu, wynoszącej 125 milionów dolarów.

Powyższy scenariusz zakłada, że ​​inwestor venture capital i przedsiębiorca są całkowicie zgodni co do wyceny przed i po pieniądzu. W rzeczywistości istnieje wiele negocjacji, zwłaszcza gdy firmy są małe i mają stosunkowo niewielki majątek lub własność intelektualną. Wraz z rozwojem firm prywatnych są one w stanie lepiej dyktować warunki swoich okrągłych wycen finansowania, ale nie wszystkie firmy osiągają ten punkt.

Znaczenie wyceny po pieniądzu dla rund finansowania

W kolejnych rundach finansowania rozwijającej się firmy prywatnej problemem staje się rozmycie. Ostrożni założyciele i pierwsi inwestorzy, w miarę możliwości, będą ostrożnie negocjować warunki, które równoważą nowy kapitał z akceptowalnymi poziomami rozwodnienia. Dodatkowe podwyżki kapitału mogą wiązać się z preferencjami dotyczącymi likwidacji akcji uprzywilejowanych. W obliczeniach rozwodnienia należy w stosownych przypadkach uwzględnić inne rodzaje finansowania, takie jak warranty, zamienne obligacje i opcje na akcje.

W przypadku nowego podwyższenia kapitału, jeśli wycena przed pieniądzem jest wyższa niż ostatnia wycena po pieniądzu, nazywa się to „rundą w górę”. „ Runda w dół ” jest odwrotna, gdy wycena przed pieniądzem jest niższa niż wycena po pieniądzu. Założyciele i obecni inwestorzy są doskonale dostrojeni do scenariuszy wzlotów i upadków. Wynika to z faktu, że finansowanie w rundzie w dół zwykle powoduje rozmycie istniejących inwestorów w ujęciu realnym. W rezultacie finansowanie w rundzie spadkowej jest często postrzegane przez firmę jako nieco zdesperowane. Finansowanie w rundzie w górę jest jednak mniej niechętne, ponieważ firma jest postrzegana jako rosnąca w kierunku przyszłej wyceny, jaką będzie utrzymywać na otwartym rynku, gdy ostatecznie wejdzie na giełdę.

Istnieje również sytuacja zwana rundą płaską, w której wycena przed pieniędzmi dla rundy i wycena po pieniądzu z poprzedniej rundy są z grubsza równe. Podobnie jak w przypadku rundy w dół, inwestorzy kapitału wysokiego ryzyka zwykle wolą dostrzec oznaki rosnącej wyceny, zanim zainwestują więcej pieniędzy. (Powiązane informacje można znaleźć w artykule „ Pre-Money vs. Post-Money: Jaka jest różnica? ”)