Skarbowe aktywa pozabiegowe
Co to są pozabiegowe papiery skarbowe?
Pozycjonowane papiery skarbowe to wszystkie obligacje skarbowe i weksle wyemitowane przed ostatnią wyemitowaną obligacją lub wekslem o określonym terminie zapadalności.
Pozycjonowane papiery skarbowe można zestawić z bieżącymi skarbami, które odnoszą się tylko do najnowszych wydań.
Kluczowe wnioski
- Skarbowe papiery wartościowe typu off-the-run to wszelkie wyemitowane papiery wartościowe skarbowe, z wyjątkiem najnowszej emisji, która jest określana jako bieżąca.
- Skarbowe papiery wartościowe pozagiełdowe są zwykle nieco mniej płynne niż papiery wartościowe typu „on-the-run”, chociaż nadal są przedmiotem aktywnego obrotu na rynku wtórnym.
- Różnica w cenie między obligacjami skarbowymi w stanie bieżącym i pozagiełdowym jest często nazywana premią za płynność, ponieważ bardziej płynne papiery skarbowe są uzyskiwane po wyższym koszcie.
Wyjaśnienie pozasądowych obligacji skarbowych
Kiedy Departament Skarbu USA emituje papiery wartościowe – bony skarbowe i obligacje – robi to w drodze aukcji w celu ustalenia ceny, po której te instrumenty dłużne będą oferowane. Na podstawie otrzymanych ofert i poziomu oprocentowania papieru skarbowego Departament Skarbu USA może ustalić cenę za swoje dłużne papiery wartościowe. Nowe emisje zgłoszone po zamknięciu aukcji określane są jako bieżące obligacje skarbowe. Po wyemitowaniu nowego skarbowego papieru wartościowego o dowolnym terminie zapadalności poprzednio wyemitowany papier wartościowy o tym samym terminie zapadalności staje się niewykorzystywaną obligacją lub obligacją.
Na przykład, jeśli Departament Skarbu Stanów Zjednoczonych wyemitował nowe obligacje 5-letnie w lutym, obligacje te są w toku i zastępują wcześniej wyemitowane 5-letnie obligacje, które stają się nieaktywne. W marcu, jeśli wyemitowana zostanie kolejna partia 5-letnich obligacji, te marcowe obligacje są bieżącymi obligacjami skarbowymi, a lutowe są już nieaktywne. I tak dalej.
Gdzie handlować off-the-run Treasuries
O ile bieżące papiery skarbowe można nabyć od Treasury Direct, pozafinansowe papiery wartościowe można uzyskać tylko od innych inwestorów na rynku wtórnym. Kiedy papiery skarbowe przenoszą się na wtórny rynek pozagiełdowy, stają się one rzadsze, ponieważ inwestorzy wolą wybierać bardziej płynne papiery wartościowe (co jest charakterystyczne dla obligacji skarbowych typu on-the-run). Aby zachęcić inwestorów do łatwego zakupu tych dłużnych papierów wartościowych na rynku, pozagiełdowe papiery skarbowe są zazwyczaj tańsze i przynoszą nieco większą rentowność.
Ponieważ obligacje skarbowe typu off-the-run mają wyższą rentowność i niższą cenę niż obligacje skarbowe typu „ on-the-run ”, istnieje znaczna różnica między rentownościami obu ofert. Jednym z powodów rozrzutu rentowności jest koncepcja podaży. Bieżące papiery skarbowe są zwykle emitowane ze stałą podażą. Wysoki popyt na ograniczone papiery wartościowe podnosi ich ceny, a co za tym idzie obniża rentowność, powodując różnicę między rentownościami papierów on-the-run i off-the-run. Ponadto papiery wartościowe nieobrotowe są przeważnie utrzymywane do terminu zapadalności w portfelu zarządzającego aktywami, ponieważ nie ma powodu, aby nimi handlować. Z drugiej strony, gdy zarządzający portfelami muszą zmienić swoją ekspozycję na ryzyko stopy procentowej i znaleźć okazje do arbitrażu, handlują „na bieżąco” obligacjami skarbowymi, tworząc płynność dla tych papierów wartościowych.
Krzywe dochodowości poza przebiegiem
Chociaż rentowność papierów skarbowych na bieżąco może służyć do konstruowania interpolowanej krzywej dochodowości, która służy do określania ceny dłużnych papierów wartościowych, niektórzy analitycy wolą używać rentowności papierów skarbowych poza kursem do rysowania krzywej dochodowości. Rentowności pozagiełdowe są wykorzystywane w przypadkach, gdy popyt na obligacje skarbowe w stanie bieżącym jest niespójny, powodując tym samym zakłócenia cenowe spowodowane wahaniami popytu bieżącego. Wyprowadzając dane krzywej dochodowości z pozakontrolowanych stóp skarbowych, analitycy finansowi mogą zapewnić, że tymczasowe wahania popytu nie wypaczą obliczeń krzywej dochodowości ani wyceny inwestycji o stałym dochodzie.