Negatywne przymierze

Co to jest negatywne przymierze?

Negatywne przymierze to przymierze dotyczące więzi uniemożliwiające pewne działania, o ile nie wyrażą na to zgody obligatariusze. Negatywne postanowienia zapisywane są bezpośrednio w umowie powierniczej tworzącej emisję obligacji, są prawnie wiążące dla emitenta i istnieją w celu ochrony interesów posiadaczy obligacji.

Negatywne przymierza są również określane jako restrykcyjne.

Zrozumienie negatywnych przymierzy

Negatywne przymierze to umowa, która ogranicza firmę do podejmowania określonych działań. Potraktuj negatywne przymierze jako obietnicę, że czegoś nie zrobisz. Na przykład umowa zawarta ze spółką publiczną może ograniczyć kwotę dywidend, które firma może wypłacić swoim akcjonariuszom. Może również ograniczyć pensje kadry kierowniczej. Negatywny warunek można znaleźć w umowach o pracę oraz umowach fuzji i przejęć (M&A). Jednak te przymierza prawie zawsze znajdują się w dokumentach pożyczki lub obligacji.

Kiedy obligacja jest emitowana, cechy obligacji są zawarte w dokumencie znanym jako umowa obligacji lub umowa powiernicza. Umowa powiernicza podkreśla obowiązki emitenta i jest nadzorowana przez powiernika w celu ochrony interesów inwestorów. Umowa powiernicza zawiera również wszelkie negatywne postanowienia, których emitent musi przestrzegać. Na przykład negatywne zobowiązanie może ograniczać zdolność firmy do emisji dodatkowego zadłużenia. W szczególności pożyczkobiorca może być zobowiązany do utrzymywania wskaźnika zadłużenia do kapitału własnego na poziomie nie wyższym niż 1. Umowa pożyczki lub umowa o udzieleniu pożyczki, w której pojawia się ujemne zobowiązanie, będzie również zawierała szczegółowe formuły, które mogą, ale nie muszą być zgodne z ogólnie przyjętymi zasadami rachunkowości ( GAAP), który ma być stosowany do obliczania współczynników i limitów ujemnych zobowiązań.

Powszechne ograniczenia nałożone na pożyczkobiorców poprzez negatywne warunki obejmują zapobieganie emisji większej liczby obligacji przez emitenta obligacji do czasu zapadalności jednej lub więcej serii obligacji. Ponadto firma pożyczkobiorcy może mieć ograniczenia w wypłacie dywidend powyżej określonej kwoty akcjonariuszom, aby nie zwiększać ryzyka niewypłacalności posiadaczy obligacji, ponieważ im więcej pieniędzy zostanie wypłaconych akcjonariuszom, tym mniej dostępnych środków będzie wymagało spłaty odsetek i kwoty głównej wobec pożyczkodawców..

Ogólnie rzecz biorąc, im bardziej negatywne kowenanty istnieją w emisji obligacji, tym niższe będzie oprocentowanie długu, ponieważ restrykcyjne kowenanty czynią obligacje bezpieczniejszymi w oczach inwestorów.

Negatywne przymierze kontrastuje z pozytywnym przymierzem, które jest klauzulą ​​w umowie pożyczki, która nakłada na firmę obowiązek podjęcia określonych działań. Na przykład pozytywne zobowiązanie może wymagać od emitenta okresowego ujawniania raportów z audytu wierzycielom lub odpowiedniego ubezpieczenia swoich aktywów. O ile pozytywne lub potwierdzające zobowiązania nie ograniczają działalności biznesowej, negatywne zobowiązania w istotny sposób ograniczają działalność firmy.